之前有介紹過關於CCC<現金轉換循環>的使用方式，他可以輔助你判斷一個產業的目前的營運狀況，那麼真的有用嗎?

【教學】從<現金轉換循環>找出可能走一波大漲的族群!

(如果還沒看過的話，先去看哦)

上次的範例是以PCB族群舉例，那麼這次我們將以2016~2018年的被動元件熱潮為例，探討CCC 在實際應用中的價值。

這起熱潮是從2016年開始，當時國巨(2327)價格在50元左右，當時主要需求的增長是因為:

1.智慧型手機市場需求上升：中高階手機需要更多的被動元件。

2.汽車電子快速成長：電動車與ADAS（高級駕駛輔助系統）提升車用電子元件需求。

3.5G與物聯網裝置需求：5G基站與終端裝置採用更多的被動元件。

4.挖礦與電競顯卡需求：2017 年的加密貨幣熱潮進一步推高短期需求。

而造成供需不平衡的主要關鍵點在:

日本的被動元件大廠<村田製作所>要把產能移往高階車用的被動元件上，從而形成了中低階的供給缺口。

這主要是因為過去被動元件雖然是各個電子產品都會用到，但因為長期供給過於需求，所以產能一直沒有擴張。

而國巨集團又發起了多筆併購後，讓整個產業形成了寡佔的市場，國巨搖身一變成為了全球第三大的被動元件供應商，產品報價從一開始的殺價競爭，進入到不在跌價，甚至到後來隨著供需缺口出現，變成由賣方所主導的市場。

在2018年的時候，當時產品漲價幅度從50%到數倍不等，因為原材料成本不變，所以漲價的利潤全都變成了獲利，加上市場給予高本益比以及國巨、華新科等台灣被動元件龍頭廠被納入ETF成分股內，更進一步受到資金追捧，從而造就了被動元件股價熱潮的事件。

那麼大致上知道來龍去脈後，我們來看看被動元件廠當時候的現金轉換循環天數吧!

其實從下圖中不難發現，整個族群在2016年Q2開始，其現金轉換循環天數就已經有了轉折向下的跡象。

(資料來源:優分析產業資料庫)

搭配其營收也有明顯的緩步成長，這意味著公司的營運是有逐漸好轉的跡象，而且是族群性的。

(資料來源:優分析產業資料庫)

而現金轉換循環天數的下降，意味著公司從投入資金叫貨，到產生現金流回到公司的效率變得更高!

以當時台灣的兩大被動元件龍頭廠來說，現金轉換循環天數甚至都變成了負數，國巨更是-60天，這意味著公司是可以先跟客戶拿到錢之後，確定了訂單，才拿著客戶的錢去跟上游叫料，去做生產。可見其產業地位相比過去是上升的多麼誇張。

再看一個例子，以散熱族群來說，當時2023年開始，奇鋐、雙鴻、力致、健策等散熱族群，因為伺服器散熱需求更勝以往，所以也有族群性的股價上漲過!

而從它們的CCC來看，也可以很明顯地看到，在2023年開始，也有族群性的現金循環天數縮短。而雙鴻、奇鋐更都是從100多元一路跟隨著業績成長，漲了數倍以上。

(資料來源:優分析產業資料庫)

但要提醒一下，這並非是一個能單靠他就可以直接判斷的指標，他是一個輔助指標，意味著當你已經先看完一輪產業研究以及公司分析後，發現的確未來是有成長潛力，加上獲利可能也有開始顯現或營運狀況轉好後，那麼再配合這個指標去觀察，才可以提高勝率。

而且也不能單看一間公司，最好是要同族群的都有發生，那麼這才意味著是整個產業都有了效率性的提升，那麼當然也就更有可能是結構性的改變。

而有時候就算有族群性的走強，也並非是真的好轉，還是要搭配營收、利潤率等指標一起觀察，像被動元件族群，到了2019年Q2的時候，單看現金轉換循環天數好像還很有效率，但其實當時的營收早就已經衰退到不知道哪裡去了，而產業結構性改變的部分也是因為供需失衡的這種短期因素，所以要搭配一起判斷才會比較全面哦。