藍白杯葛預算「台灣軍工業暫停在這地方」…謝金河：若大罷免成功，後面會有很大的翻騰行情

蘇芳禾

圖片 數字台灣 提供

美國總統川普推出的關稅戰持續，根據CNN民調，川普支持度41%，是美80年來歷任總統就職百日最低。 呂張投資團隊總監呂宗耀在財信傳媒董事長謝金河的節目《數字台灣》中分析，關稅只是川普手段，他內心真正目的是要重啟白人霸權，這樣去看關稅，會比較清晰。他也認為，越南、柬埔寨、印尼等國家，不會成為美國的盟友。 至於黃金是否會繼續暴漲？呂宗耀則翻開歷史2次黃金暴漲的結構指出，過去兩次漲幅分別為18倍和6倍，而川普相關措施已經影響了民調、股票，現在黃金不過1.18倍，相較於過去，美元困境沒那麼嚴重。 至於全球秩序重整，最後呂宗耀列出他最看好的5個台灣產業，包括「低軌衛星」、「半導體」、「軍工」、「資安」等，認為未來仍可以持續發展。 謝金河則是憂心，台灣軍工產業因為這次受到藍白杯葛預算影響，「所以我們軍工，大概都停在那個地方，如果在這個大罷免成功的話，我相信台灣後面，應該會有一個很大的，翻騰的行情。」

川普關稅戰內涵　「白人霸權」才是重點

呂宗耀在《數字台灣》中指出，川普從就職到宣布關稅共80天，剛好1945年二戰結束至今也是80年，因此他認為川普的關稅操盤手納瓦羅（Peter Navarro）在啟動關稅的日子，就宣示川普內心要重啟白人霸權的內容，「我不容許你中國在我旁邊裡面說東說西的，這是思考的第一點。」

第二，全世界只有三人可以改變全球秩序，分別是俄羅斯總統普丁、中國國家主席習近平和川普，普丁已經被烏克蘭打趴；習近平一代一路打通了140國，有50億人口，而全球不過80億人口。至於川普則想要回到1837至1919年英國日不落帝國，安格魯撒克遜最輝煌年代的內容，要在美國身上出現。

因此呂宗耀認為，川普在任的這4年裡面，哪怕關稅解決了，全世界絕對不會穩定，因為這個是中國跟美國「文化制度」底層邏輯裡面，激烈的碰撞。

「所以企業、國家在此時千萬不要從『經濟』角度，跟關稅的內容，去思考你國家、企業的大戰略。」

川普身邊3個重要角色　為何中國不會贏？

謝金河也指出，他很推薦大家閱讀彼得納瓦羅代表性的著作「致命中國」（Death by China），此外，美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）和財政部長貝森特（Scott Bessent）都是重要角色。

謝金河說，盧特尼克原來在911恐攻事件的大樓上班，他的公司原本是美國重要創投，公司有900多個員工，在那個911攻擊當中，大樓塌下去之後，死了600多人，他足足哭了一個月，所以這一次他站在川普旁邊，相信他一定有角色。

呂宗耀接著指出，盧特尼克的員工和弟弟罹難，這段悲傷的歷史，讓他感到憤怒，因此他相信，他現在在商務部長的位置，所有的執行內容都是以白人霸權為第一。

▲ 美國商務部長盧特尼克（右一）在911後重建Cantor Fitzgerald（美國知名金融服務公司），是傳奇且爭議的金融知名人物，左一為財政部長貝森特（Scott Bessent）。圖／
The White House X

至於美國財政部長貝森特（Scott Bessent），呂宗耀表示，他曾是索羅斯基金的首席執行官，最擅長全球資產配置和金融減稅，因此未來美國企業減稅措施，都會在此人身上。而他對台積電董事長魏哲家態度友善，因此台灣在這樣的時空也不必太害怕。

呂宗耀認為，中美廝殺，中國不會贏，因為中國各種經濟數字再被懷疑（造假）之下，中國2024年的GDP不過18兆美元。

「而美國2024年的GDP則是29兆美元，還有華爾街、矽谷，沒有這兩個地方，沒辦法成為霸主。」

呂宗耀說，這兩個地方，一個是「創新」，創造了新的產業文明產業；一個是「造王」，把產業造王，增大市值以後，回饋給國家跟全球。

因此，呂宗耀認為，不管是對等關稅、現在暫行的10%基本關稅，或是半導體5月7日可能的晶片關稅，這些在川普思考中都只是工具，必須要用政治高度去看待，這樣思考會比較清晰。

至於很多人認為「美國國債」問題會影響川普政策，呂宗耀則是認為，美國目前36兆美元國債，外國人持有3成，大約10.8兆美元，美國聯準會有太多工具可以處理。因此他認為國債從來就不是美國的內容。

關稅豁免90天　黃仁勳列入觀察？

謝金河提問，在關稅豁免的90天裡面，川普有沒有辦法理出大戰略當中的盟友？然後讓美國再偉大的路上增加更多的幫手？

謝金河認為，台灣會有角色，因為台積電是讓美國再偉大最重要的幫手，若亂打台積電，情況會很嚴重。

他也認為，輝達創辦人黃仁勳1月20號沒有參加川普的就職典禮，而是去北京，又在H20晶片被禁止的時候去北京，這時川普說「黃仁勳是我的好朋友」，通常被川普說好朋友，都沒什麼好事，要列入觀察。

▲ 美中關稅戰之際，黃仁勳訪問北京引發全球關注。圖／資料照

呂宗耀指出，股票的最低點，就是川普的「馬奇諾防線」，只要在股市低點，川普又會在社群發文，所以他認為這點大家應該是可以安心。

至於謝金河提到黃仁勳「列入觀察」的部分，呂宗耀則認為，應該放大去看，目前中國出口美國的四樣商品，包括筆記型電腦、手機、玩具、服裝、完全沒有人可以替代，美國老百姓很有感，而美國賣中國的中間產品和設備、汽車，中國老百姓完全無感。「黃仁勳只是代表了美國需要中國的東西，比中國需要美國的東西多太多了。」

談到台灣，呂宗耀說，美國34年來貿易逆差是21兆美元，川普想要改善貿易赤字、抑制中國，目前科技的核心元素被台積電拿走，他一定想要拿回，這個部分是台灣目前要謹慎和注意的地方。

專家列越南、柬埔寨等國　都不會成為美國盟友

談到川普以川普以貿易逆差之名推動關稅大戰，謝金河認為，多年來各國從美國賺到順差，又拿去買美債，這讓各國的央行都有很多美元，這是美國維持霸權很重要的循環。

「如今川普認為各國賺取順差不公平，不過美國就是因此而強大的，如今關稅就走到瓶頸。」

呂宗耀也認同說，從股票市場的反應就顯示了這個描述的真實性，美國的期中選舉，會影響到川普的調整。不過，川普在邁向霸權之路上，也會拉盟友、鐵粉，而這次可看到「在東南亞設廠的台商要特別小心，盟友絕對不會在越南、柬埔寨、印尼、絕對100%！」

呂宗耀從東南亞各國與中國國家主席習近平見面時的態勢分析，越南去年對美國1100億美元貿易順差，美國一定會定義這全都是（中國）洗產地，即使越南祭出零關稅，「你越南有錢買美國的東西嗎？」

呂宗耀說，偏偏台灣這幾年，尤其是做印刷電路板，大量擠到泰國跟越南，一丟就是幾十億元，這些內容當然要煩惱，「但是很確定越南、柬埔寨、印尼、甚至馬來西亞，都不會成為他的鐵粉盟友了。」

黃金會繼續暴漲？呂宗耀翻歷史提醒這重點

謝金河直言，川普對股市敏感，很多美國人將資產配置在美股，因此股票下跌對美國人來說很有感，這次科技七雄（輝達、蘋果、特斯拉、微軟、Alphabet、臉書母公司Meta、亞馬遜等七公司）從最高價下跌大約市值少10.7兆美元，美股最高到最低大約少掉18兆美元，相較之下，川普向各國收關稅，一年只有6千億美元收入。

謝金河說，最近美股下跌，美國民調有75%民眾反對川普做第三任期，川普仍然有期中選舉的壓力。

對此，呂宗耀分析，歷史上有幾次金價暴漲，每次黃金暴漲就代表美國有事情發生、美元弱勢，過去兩次漲幅分別為18倍和6倍，川普的智庫應該都會很清楚，相關措施已經影響了民調、股票，而2023年至今，黃金從每盎司1600塊美元到3500元，大約1.18倍，因此他認為相較於過去，這次的美元困境沒那麼嚴重。

專家推薦　危機時刻買庫藏股公司

在面對川普的關稅爆擊，呂宗耀提供他識別投資對象的幾項指標，其中列首位的就是有「股票回購計畫」的企業。他指出，目前有320幾家公司跌破淨值，卻只有100多家企業買回庫藏股，「板蕩識忠臣，疾風知勁草，現在就是疾風的時候，若他不理不睬，這個不合邏輯。」若連讓短期的投資者的溫暖都不願意做，這些公司是否值得投資？

他並列出四種買庫藏股的形式：

第一、股神巴菲特的波克夏公司，只有低價時買買庫藏股，這也是很多台灣企業的做法，但他認為這樣子的買法，長期的投資的錢是不會進來的；第二種則是以蘋果電腦為代表，在公司賺錢時就擬定長期股票回購計劃，不浪費現金；

第三、德州儀器為代表，這種做法很令人感動，每次回購股票都考慮現金股息變化，回購股票沒有訂時間，但是有告訴投資者，回購股票是要讓股東權益增加、有信心，現金股利配少一點，但股票市值會增加。

第四種、以臉書公司為代表，在轉型階段（如合併、分割），一定會回購股票，這是要告訴投資者，對轉型有信心、轉型對公司長遠發展的折現有利。

關稅來襲！此時4大重點檢視公司體質

除了第一項「回購公司股票」外，呂宗耀也列出4大重點，趁此時來檢驗公司體質：

第二、「架構護城河」，包括產業內容，例如台積電的重點就是要技術領先，還有Costco的客戶黏稠度、Apple的品牌信任、Amazon的生態系平台、輝達的利基定位等等。

第三、「思考資金」，口袋現金有多少，這是短期抗壓和基本競爭力；對外融資、可調動的錢有多少。別人認為你值得多少錢，對未來願景的折現，也就是所謂的本益比，要看你對資本的投入、研發能量和併購實力。

第四、「Trader」，交易量、流動性是做為一個經營者，掛牌以後要非常要注意的，「沒有交易量，這個時空沒有人會理你。」股東才會安心。

5大未來產業一次看　大罷免有什麼影響？

至於未來看好的產業部分，呂宗耀說，第一，「低軌衛星」，包括Space X的星鏈和亞馬遜的「柯伊伯計畫」（Project Kuiper）（在低軌道放入逾3,000顆衛星，提供寬頻網際網路通訊），以及中國上海市政府主導的Space Sail計畫，2030年要打上去1.5萬衛星。

第二、就是大家都知道的「半導體」，5月7號看川普怎麼弄，但所有的方法台灣都能應變，先不要擔心。

第三、「資安」相關產業，集中市場裡面的資安廠的設立，會催化所有跟資安方面產業的發達。

第四、「軍工」產業，全球國防工業的支出。2024年約2.4兆、2025年約2.5兆。這一塊不可能缺席。

第五、「工業電腦」，台灣原本的強項，現在又加上邊緣運算，可以變成高度運算平台。

謝金河說，這五大產業中，台灣唯一落後全世界的只有「軍工」，在這個回合裡面，歐洲法國的達利斯、德國的萊茵金屬、義大利的眾多的軍工公司，其實這一次股價都漲好幾倍。韓國韓華航太、韓華系統、韓華海洋股價都大漲。

「台灣軍工產業因為這次受到藍白杯葛預算影響，所以我們軍工，大概都停在那個地方，如果在這個大罷免成功的話，我相信台灣後面，應該會有一個很大的，翻騰的行情。」

謝金河也說，「我們要非常細心去思考，在每一個環節當中，川普的很大調整力，比方說在股價下跌的時候，或是在關稅走到盡頭的時候，他會轉身，這個轉身的背後，有一個最堅定的核心目標，我們千萬不要忘記。」

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