零售消費｜美國關稅風暴襲來！Target 依賴中國供應，股價暴跌 32%

2025年4月23日(優分析產業數據中心)

4月2日美國總統川普宣佈對數十個國家實施高達145% 的進口關稅後，迅速席捲美國零售市場。儘管大部分國家仍享有 90 天的緩衝期，中國卻不在其列。這項政策對長年依賴中國製造供應鏈的企業形成實質衝擊，其中首當其衝的便是零售巨頭 Target。

川普於週一召開高層會議，邀請 Target、沃爾瑪（Walmart）、家得寶（Home Depot）及勞氏（Lowe's）等主要零售商的高階代表，針對未來貿易政策與關稅措施進行閉門討論。Target 執行長 Brian Cornell 親自出席並發表聲明，稱這場會議是「針對貿易未來方向的重要對話，具建設性意義」。

雖然表面上氣氛和緩，但市場與投資人解讀出的訊號則相當明確：對中國供應鏈依賴度高的零售商，正迎來一場結構性風暴。

為什麼 Target 首當其衝？

Target 以44% 位居美國百貨市佔率第一，幾乎獨佔市場半壁江山。作為全美市佔最高的百貨通路，Target 在整個零售產業鏈中扮演舉足輕重的角色。當中國進口商品面臨高額關稅壓力時，Target 將成為首波受衝擊的企業，營運成本、利潤空間及市場信心皆面臨嚴峻挑戰。

根據公司內部的資訊，Target 超過一半的商品都是從中國進口的。這波高額關稅一上來，首當其衝的就是他們，勢必會面臨以下幾個壓力：

📌 成本增加：高關稅直接墊高商品進口成本。

📌 價格轉嫁困難：在消費者早已因長期通膨壓力而縮減開支的環境下，將成本轉嫁恐影響銷售表現。

📌 利潤遭壓縮：分析師普遍認為，零售業的薄利結構讓這類成本增加無法輕易吸收，進而影響整體利潤表現。

這些壓力直接反映在資本市場。2025年以來，Target 股價累計重挫 32%，而同樣面臨關稅議題的沃爾瑪反而小漲近 2%。此消彼長顯示出投資人對於 Target 的中國供應鏈風險持極大疑慮。

其他零售商怎麼說？

📍 沃爾瑪：和川普總統及其團隊的會議「富有成效」，也感謝有機會表達他們的看法，不過並沒有透露更多細節。

📍 家得寶：形容會議「具啟發性且建設性」。

📍 勞氏：尚未回應媒體詢問。

這種一致性的保守態度，反映出企業不願過早表態，以免未來政策變動造成立場尷尬。但也間接證實，目前政策走向尚不明朗，各大通路商皆處於高度警戒狀態。

產業視角：Target 面對的不只是關稅

Target 作為美國百貨業最大市占企業，其商品結構中服飾與家用品占比高達近 60%，而這些類別恰為美國目前課稅最高的中國進口項目之一。同時報告也指出，Target 的營運模式雖轉型為超級中心(supercenter)，但其商品供應鏈調整難度仍高，短期內難以跳脫關稅壓力。

這波貿易戰夾著通膨，整個局勢亂糟糟，Target 不只要撐住成本上漲、消費力不振，還得安撫市場對它在中國那邊風險太高的不安。這場壓力測試，才正要開跑。