東方日報B1：華經濟保5　今年未必曳

內地去年國內生產總值(GDP)初步測算為140.18萬億元人民幣(下同)，以不變價格計算的實際增長為5%，完成官方目標，第四季按年增4.5%，符預期。儘管去年12月社會消費品零售總額按年增長僅0.9%，為3年最差，且全年固定資產投資跌幅由首11個月的2.6%擴大至3.8%，均差過市場預期，國際貨幣基金組織(IMF)仍上調中國今年經濟增長預測0.3個百分點至4.5%，原因包括中美貿易戰休戰和當局未來兩年會加碼刺激。

拿上述全年GDP初值與上月底經核實的2024年數字對比，去年內地名義GDP增約4%，比2024年慢0.2個百分點，連續3年低過實際增速。中國人民銀行前行長易綱於2024年9月已敦促扭轉這局面。法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷稱，名義GDP增速偏低值得關注，畢竟工資與企業利潤都是名義值，「錢包有多少錢」不會用通脹調整。

資料顯示，內地去年可支配收入中位數升4.4%，城鎮居民增3.7%至5.11萬元，增速分別比去年慢0.7個百分點及0.9個百分點，整體及城鎮居民人均消費支出增長齊降0.9個百分點，分別至4.4%及3.8%，城鎮錄3.58萬元。

連網購零售額全年增速都降至5.2%，需求疲弱自然影響投資，故全國固定資產投資史無前例全年轉跌，民間跌幅擴至6.4%之際，國企也縮減2.5%，整體製造業投資增長由9.2%縮到0.6%。野村提到上月製造業投資按年跌幅擴至10.5%，其中汽車跌16%，預期投資下季始見好轉。

國家統計局局長康義表示，「以舊換新」相關6類商品去年零售額增長4.1%，推動社會消費品零售總額增長0.6個百分點。他談及通脹時稱，使其溫和回升的有利因素在累積，增量刺激政策有望逐步擴大消費需求，下一步要擴大居民消費、規範市場競爭行為，積極破解供需矛盾。

儘管如此，中國近年創新科技的實力有共目睹。國統局國民經濟核算司司長鄭學工指，社會上稱為「IT」的訊息傳輸、軟件和訊息技術服務業之增加值去年升11.1%，跟租賃和商務服務業合共推高GDP增長一個百分點。康義表示，「十四五」時期(2021至2025年)全社會研發經費投入年均增長10%，2025年基礎研究經費佔比達到7.08%，創歷史新高。

澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆直言，撇除疫情初爆發的2020年，去年名義經濟增長是1976年後最低，鑑於生產力提升，對當局來說真正的挑戰不在谷增長，而是改善分配。他估計，下一輪財政刺激都是會針對特定環節，救市也不會像2024年9月那樣全面。

內地股市周一(19日)好淡爭持，滬深300指數全日微升0.05%，兩市成交約2.7萬億元。人民幣中間價又創逾32個月高位，但比預期弱逾360點子，可見當局仍有意抑制單邊升值預期，在岸價收報6.9636，連續4日創逾兩年半新高。分析指，國資大行不時出手維持秩序，預計新年過後購匯需求重現，或會紓緩升值壓力。

摩根資產管理駐上海環球市場策略師朱超平表示，基金對內地經濟復甦取態審慎下，聚焦企業「出海」推動的盈利增長潛力，對高息股的興趣也有所提升。景順亞太區環球市場策略師趙耀庭相信有更多措施刺激樓市和家庭消費，人工智能(AI)相關投資有望增加，繼而讓今年經濟續增約5%，中國股市與人民幣升勢仍有持續空間。

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