廖嘉豪：中國線上遊戲市場今年或可保持強勢

港股2026年高開高走，恒生綜合指數(涵蓋香港主板上市股票總市值最高的95%)中的12個子行業全錄得升幅，升勢全面。資訊科技、原材料及非必需消費品更分別勁升3.94%、3.46%及3.25%，12月23日提及一眾互聯網平台及圖像生成龍頭當時在股價回調期間不斷回購自家股票，或為低吸機會，股價走勢至今亦反映相關回購有利股東回報。

中國互聯網行業包含遊戲、電商、雲端運算及旅遊平台等不同子行業，而最近遊戲行業的數據亦反映健康增長趨勢。中國音數協遊戲工委數據顯示，2025年中國線上遊戲市場規模按年升7.68%至3,508億元人民幣，突破2024年高位後再創歷史新高。雖然全國遊戲玩家總數按年僅升1.35%至6.83億人(同創歷史新高)，但每月每用戶平均收入(ARPU)仍可按年升6.2%至42.8元人民幣，反映行業收入增長環境強韌。當中手遊市場規模2025年增幅跑贏整體遊戲行業，按年升7.9%至2,571億元人民幣，再創新高。

2025年中國自主研發遊戲的海外收入按年升10.2%至205億美元，顯示中國遊戲開發商在海外競爭力持續增強。市場規模及玩家基數穩健增長，反映新推出手遊質素上升，長青遊戲亦透過新增創新玩法保持遊戲新鮮感。去年11月上旬已強調，人工智能(AI)應用在加強廣告定位、遊戲開發以及視像生成的好處或較明顯，而中國線上遊戲市場規模再創紀錄高位，反映企業已初步掌握AI增強遊戲互動性及玩法的好處，有利中國線上遊戲市場持續增長(最近一款由中國線上遊戲行業龍頭以古代武俠為題材的遊戲廣受海外玩家歡迎，當中更有海外玩家與AI非玩家角色(NPC)交談超過一小時，以了解中國文化及該遊戲背景，反映AI提升玩家參與度的成效理想)。

獲批遊戲數量亦反映中國政府對遊戲行業的支持立場，國家新聞出版署於2025年共批出1,771款遊戲，包括1,676款國產遊戲及95款進口遊戲，較2024年的1,417款增加25%，比2023年的1,076款更勁升65%，而去年每季獲批遊戲數量穩步上升(第1季至第4季分別批出383、428、463及497款)，反映當局持續支持取態。花旗分析員預期今年遊戲獲批數量或將穩定在1,600至1,800款，有助保持穩定的優質遊戲供應，同樣有利擴大線上遊戲市場規模，以及行業龍頭的盈利表現。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪

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