VT Markets楊允睿︰中港股今年或跑贏美股

市場關注港股能否延續去年凌厲走勢，網上券商VT Markets首席分析師楊允睿預期，今年市場將回歸理性，投資者將更重視公司估值，整體漲幅相較於2025年將趨緩。他指，今年投資策略應轉向尋找估值被低估的股票，例如有政策支持且發展起步較晚的中港股，更其表現或可能優於美股。

自去年初的「DeepSeek時刻」新一輪中港科技股熱潮。楊允睿相信，中國的人工智能(AI)仍具強的爆發潛力加上內地AI大模型屬於開源，在多企共同研發下理應發展較美國更好，隨着基礎模型應用提升效率，騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)等巨頭在仍具投資價值。

同時，長期受到美國封鎖的晶片產業，在今年亦有望出現轉變。他直言，雖然中國在單個處理器的效能比不上，不過處理器可以靠數量堆疊提升性能，加上内地電力供應等基礎設施充足，可透過大規模分布式計算與低廉穩定的電力供應彌補，支援內地AI發展；加上「十五五(第15個五年計劃)」對新興產業的支持，底層硬件廠商如中芯國(00981)、網絡設備供應商中際旭創等均有所受惠。

他提到，AI的下一個爆發點就是將技術擴展到實際生活層面，目前最有利的情況便是人形機械人及自動駕駛。其中，包括特斯拉、優必選(09880)的機械人已開始交付；自動駕駛技術亦有望將從Level 2(部分自動化)升級至Level 4(高級自動化)，企業透過訂閱制和無人計程車等模式盈利，而相關的軟件、光學雷達及感測器企業都值得關注。

科技股版塊外，十五五政策亦有針對擴大內需方針，有利服務消費以及電商平台股的展望。他預期，內地反「內捲」政策如火如荼的進行，一定程度上反映內部通縮逐漸趨緩，全國工業生產者出廠價格(PPI)後續有望轉正。原先難以擺脫惡價格戰的企業，在整體內需體質提升的狀況下有望轉回服務競爭，帶動企業利潤率回升。而擁有AI 調度算法和品牌溢價的公司將勝出，他舉例，美團(03690)的AI驅動配送機械人預計在2026年可以大規模降低成本，使其利潤率在通縮趨緩背景或能出現顯著的擴張。

他又看好今年醫藥股表現，在經過4年的估值壓抑後，去年港股該板塊迎來大爆發，恒生生物科技指數全年飆升近70%，遠超恒指升幅，加上大量相關的IPO亦為板塊提供良好的話題性。隨著AI 製藥平台從單純的技術敘事轉向大額海外授權，投資者的關注點已從AI能否選藥轉向AI的臨床數據兌現，建議投資者可考慮具備全球競爭力的企業為優先，聚焦於擁有實質海外營收或跨國藥企授權紀錄的公司。

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