麥嘉嘉：中東亂局下如何尋找低吸良機？

中東局勢升溫，市場憂慮霍爾木茲海峽持續受阻，油價一度急升，歐洲天然氣價格亦暴漲，全球通脹及運輸成本壓力再度升溫。儘管以色列官員表示針對伊朗的軍事行動或維持數星期，局勢依然撲朔迷離，伊朗領導層權力重組的變數，令局部衝突升級成更廣泛戰事的風險不容忽視。

在戰火陰霾籠罩下，避險情緒席捲全球資本市場，亞太股市過去一周幾乎全線受壓，其中南韓股市成為重災區。南韓首爾綜合指數(KOSPI)先在一個交易日跌7.2%，其後再暴瀉約12.1%，創歷來最大單日跌幅，期間一度觸發熔斷機制。市場對全球需求及供應鏈風險非常敏感。

南韓高度依賴中東能源進口，幾乎全部原油與天然氣仰賴外購，戰事令供應風險和油氣價格上升，對通脹、企業利潤與經濟增長打擊較大。這一點比部分亞洲同業更敏感。不過，戰事一旦有緩和迹象、油價不再瘋升，加上人工智能(AI)及記憶體周期如果持續向上，南韓這種高周期、高科技權重市場，在風險情緒回暖時有機會反彈。

要留意的是，南韓首爾綜合指數在此之前一年多升勢凌厲，去年累計飆升約七成，今年初曾突破6,000關，今年高位計起一度升近五成，被視為全球表現最強的大型股市之一，反映韓股在全球科技及半導體周期中的領先表現。在大牛市後出現急速調整，本身正是估值及倉位過熱的自然結果，短線雖然疲弱，反而為中長線投資者提供分段建倉機會。

在此背景下，追蹤南韓大型股的XTRACKERS MSCI韓國UCITS ETF(02848)，過去3個月錄得約逾四成升幅，年初至今仍維持雙位數回報，同期一年波幅約三成半，屬高增長、高波動組合。由於交易所買賣基金(ETF)以實物全複製方式緊貼MSCI Korea 20/35指數，核心持股包括三星電子及SK海力士等龍頭，具備完整參與記憶體、晶片及高端電子產品景氣上行的條件，估值雖已由高位回調，但中長線仍具盈利驅動，在急跌後以分段方式吸納較為合適。

港股方面，全國兩會本周在北京召開，十四屆全國人大四次會議新聞發言人明確表示，中央將在「十五五」規劃中進一步部署支持香港發揮獨特優勢和重要作用，並在2026至2030年間持續出台更多惠港政策。在「中東風險＋政策托底」雙重框架下，港股中具現金流與策略價值的標的，更可與韓股ETF形成跨市場分散配置。

收息股方面，可關注電力及通訊類高息藍籌，例如近年持續派發穩定現金股息、歷來股息率維持約5至7厘水平的本地公用或電訊股，既能抵禦波動，亦有望受惠於本地基建與數碼經濟發展政策。

永豐金證券(亞洲)研究部主管麥嘉嘉

(作者為證監會持牌人及其有關聯人士，並無持有上述所提及之任何相關證券。)

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