東方日報B1：外資5月逾萬億買美債　持倉價值彈上70萬億

自美國總統特朗普4月初宣布一系列關稅以來，美元資產曾經遭到拋售，就連美國國債也失去避險作用而暴跌，各界開始紛紛質疑美元的安全性，美元霸權衰落一時間成為熱話。話雖如此，最新數據卻顯示，外資於5月繼續流入美元資產，當月有1,468.27億美元(約1.14萬億港元)外國資金淨流入美債，其中包括中國。由外資持有的美債總價值，亦反彈至9.045萬億美元(約70.5萬億港元)。換言之，最近的美債拋售潮主要動力是來自美國國內的投資者。

雖然坊間報道指中國在5月繼續減持美債，但只要查看美國財政部國際資本流動(TIC)報告的一手數據，就會看到事實並非如此。

按照TIC報告，中國的美債持倉總價值的確按月減少9.8億美元，至7,562.69億美元，但這數字包括61.98億美元的長期美債價格貶值影響。若看資金流數據，中國實際上淨買入49.88億美元(長期美債淨買入124.4億美元，短債淨沽出74.52億美元)。

美股方面，中國確實是淨賣家，5月淨賣出41.15億美元，但由於當月美股大反彈，最終持倉總價值仍然上升。與美債的情況類似，其他媒體先前似乎誇大外資流出美國的說法，因為數據顯示4月外資僅淨賣出187.97億美元的美股，但在5月卻淨買入1,142.51億美元(約8,911億港元)，相當於「6倍奉還」！這亦解釋了為何最近兩個月美股一直上揚，甚至再創歷史新高。

美元走弱更大可能在於美國投資者把資金轉走，而不是失去海外投資者的信任。不過，在中央銀行乃至國家層面，去美元化的趨勢確實存在。外媒引述消息指，近期英倫銀行已要求一些當地的銀行進行壓力測試，評估在美元失去流動性後所帶來的衝擊；此前歐洲央行亦有類似做法。

近日美元匯率、美債市場似乎更多是受到通脹與利率預期變化影響，而不是由資金流主導。美匯指數周五走弱，一度跌0.45%至98.28，而此前一度反彈的10年期美債息，回吐了部分升幅，跌至4.42厘附近。聯儲局理事沃勒稱，仍然相信本月底應該減息，原因是經濟下行風險升溫，以及相信關稅引發的通脹不會持久。三藩市聯儲銀行行長戴利則表示，維持今年內減息兩次的預期。

另邊廂，中國未有進一步減持美債，一定程度上也是為了配合其穩匯率政策。若中國沽出美債套現，將手頭美元換回人民幣，相當將抽走市場上的人民幣流動性，或推動人民幣升值，這與目前偏向寬鬆的貨幣政策不符。中國人民銀行周五進行1,875億元人民幣、7天期逆回購操作，中標利率1.4厘；由於同日有847億元人民幣逆回購到期，單日淨投放1,028億元人民幣。總結本周，人行向市場淨投放1.3萬億元人民幣，單周淨投放是半年以來最多。

官方訂出的人民幣中間價報7.1498兌每美元，較周四高37點子，反映人民幣轉弱。離岸人民幣曾見7.186兌每美元，每百港元兌91.48元人民幣。

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