【東方日報產評】關稅貨幣雙戰略　美霸欲全球通殺

今年上半年美元貶值約一成，表現跑輸世界主要貨幣。特朗普政府提出的「大而美法案」已通過成法律，意味美國財政赤字將惡化，加上關稅戰將激化通脹，加大滯脹風險，市場主流分析認為，美元貶值周期才剛開始，可能會持續至2027年。藉關稅大棒洗劫貿易夥伴，繼而開打貨幣戰，讓美元大幅貶值，有利吸引資金在美投資，也讓美企的海外銷售業務收益水漲船高。如是者，特朗普的關稅與貨幣雙戰略，目的是要通殺全球，美國獨贏！惟狂人總統此舉變相將美元信用押上賭枱，去美元化不再是偽命題，長遠只怕落得雙輸之局！

特朗普堅持大打關稅戰，讓全球貿易格局大變天，供應鏈大洗牌，重塑全球經貿秩序。在這個背景下，上半年美元貶值，且關稅政策引發諸多不明朗因素，誠然也動搖市場對美元資產的信心。不過，美元的流動性優勢讓其繼續坐享國際儲備貨幣地位。特朗普開打關稅戰的同時，就是要賭上美元霸權，圖大幅減息，開打貨幣戰，一方面藉美元貶值刺激內部投資與需求，另一方面通過美元大貶來達減債效果，並結合減稅措施，利好美國本地生產，增加美企海外收益，從而讓經濟「再次偉大」。

對於依賴出口美國市場的經濟體而言，如今要被美國強徵高額關稅，勢加大各種經濟困難。這些經濟體以本幣大貶值來抵銷美國關稅的衝擊，並不可行，皆因美霸不會放行，隨時以「貨幣操控」之名來找麻煩。那如何化解這場關稅與貨幣戰夾擊？以日本為例，汽車工業一直依賴出口美國市場，日本自身也債台高築。若日圓升值，經濟景氣差，通脹壓力增，利息趨升，債務規模又不斷擴大，美國不用槍炮，也足以讓日本經濟陷入災難。

再看中國，美國徵收高關稅，中國出口及製造業不可能沒受影響，但慶幸的是過去十年八載，中美貿易規模已大減，非美經貿變得更緊密。中國非但沒意圖讓人民幣大貶來抵銷關稅影響，實際上亦不欲人民幣過度升值，反而傾向穩定人民幣合理區間波動的市場預期，同時善用非美貨幣經貿需求上升而全力擴大人民幣全球流通量，積極擴大人民幣在國際上的使用場景，化危為機。

最新傳來中港兩地宣布一系列債券通的對外優化安排，一方面支持更多境內投資者走出去，投資離岸債券市場，另一方面透過優化債券通項下離岸回購業務機制安排，便利境外投資者開展流動性管理，讓債市加大對外開放，跨境投融便利化水平提升，帶動人民幣的國際流通量。若結合中企在香港發行人民幣掛鈎穩定幣促進低成本而便利化的跨境貿易，人民幣國際化走超車道的成效，不容低估。

長遠而言，美元在國際間的流動性將隨着貿易規模及對沖需求減少而下降，這道回力鏢力度有多大，而特朗普的「大而美法案」，對美國的「內循環」將帶來驚喜還是災難，且拭目以待。中國要做的是積極配合國際貿易變局，在全球貨幣秩序再平衡、多極化趨勢中，爭取佔有合理席位。

東網網站 : https://on.cc/東網Facebook專頁 : https://www.facebook.com/onccnews/