東方日報B1：華零售增4.8%　內需不足望出招催谷

儘管美國在第二季發動關稅大戰，但中國經濟在出口強勁增長、工業供應鏈在全球保持穩固地位下，頂住壓力超預期「保五」，第二季國內生產總值(GDP)按年增長5.2%，再次跑贏全年實現5%左右的增長目標。惟房地產銷售未扭轉頹勢、零售消費增長放緩導致價格低迷「內捲」等挑戰依然存在，盡顯有效需求不足，勢促使當局下半年向重點領域加大刺激政策。

今年以來的谷消費政策效應開始減弱，6月份中國社會消費品零售總額按年僅增4.8%，為4個月來最慢，也遠低於市場預期的5.4%。尤其是反映出基本民生消費指標的餐飲收入，上月只錄0.9%增長，創2023年來單月新低，與上半年全國居民人均可支配收入中位數的增速回落至近年來低位，可謂不謀而合。

分析指，「以舊換新」消費補貼政策即使進一步擴大，但問題是民生消費信心視乎工資增長前景，故外界對下半年內需消費方面仍持謹慎態度。

上半年累計，社會消費品零售總額按年仍增5%至24.54萬億元人民幣，基本符合市場預期，尤其是第二季增長由首季的4.6%加速至5.4%。儘管如此，6月零售總額按月已轉跌0.16%，結束連續13個月的升勢。

投行荷蘭國際集團（ING）銀行發表報告指，受惠國補的家電音像器材、通訊設備類消費分別按年飆升32.4%及13.9%，增速持續超過整體水平，但這項政策驅動的消費增長可能很快就觸頂。以汽車為例，6月按年增4.6%，上半年僅錄0.8%升幅。

野村證券亦留意到，內地汽車行業的數據顯示，7月首6日乘用車市場零售銷量按年僅增約1%，比6月的增18.1%大幅放緩，反映補貼刺激提前消費的影響殺到埋身；而且中央整治違規吃喝新規幾乎煞停上月餐飲收入增長，其中，限額以上單位餐飲收入轉跌0.4%，煙酒類也轉跌0.7%，分別為去年10月及11月後首次。

撇除汽車以外的消費品零售額來看，6月按年升幅降至4.8%，主要受金銀珠寶類增速由5月的21.8%減慢至6.1%，化妝品類轉跌2.3%，石油及製品類再挫7.3%顯著拖累。難怪外界認為，內地消費者信心疲弱仍為隱憂。澳新銀行指，在去年同期低基數下，今年下半年消費品零售增長雖然有望提速，但第三季居民消費價格指數(CPI)仍有下行風險。

國際評級機構穆迪表示，中央致力促消費的增量「以舊換新」計劃，暫時提振上半年零售銷售，但該計劃的局限性凸顯出決策者需解決民眾謹慎消費背後的深層結構性問題，包括收入增長停滯和就業保障脆弱。

為免「吃、喝、玩」消費不振，國家統計局副局長盛來運強調，下半年刺激消費補貼政策已陸續推出，又重申現時正處於消費結構升級的關鍵階段。不過，他承認，現時內地城鄉差距還比較大，消費水平尤其是人均水平，跟一些發達國家相比還有很大差距。

惟在他的眼中，差距就是增長的空間，因此對於下半年消費，當局維持樂觀期待。他也深知消費要持續健康發展，就必須提高居民收入水平，故表明中央政策以及相關部門的措施都在繼續推進，各地將按消費提升行動方案部署進一步「穩就業、促增收」，力爭增加優質消費供給。

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