永明資管：今年投資風險與機遇　宜吼呢啲板塊...

2026年各地股票市場普遍紅盤高開，數據顯示，1月7日美國納斯達克指數上漲1.48%，而恒生科技指數則上升3.98%。其他科技權重較重的市場表現更為亮眼，例如台灣和南韓股市分別大漲4.89%及7.38%。這波漲勢看似強勁，但背後的驅動因素值得細究，尤其在全球經濟環境仍充滿變數的2026年。

首先，美國經濟的穩健表現與貨幣政策的寬鬆預期，成為支撐市場的重要基石。儘管就業市場略有降溫迹象，但整體仍維持在健康水平，而關稅帶來的衝擊目前看來尚在可控範圍內。更值得注意的是，美國政府近期對委內瑞拉的突擊行動，推翻馬杜羅政權。這國家擁有全球最大石油儲量，約佔總量的17%，但由於長期制裁、投資不足和管理不善，目前日產量僅佔全球供應的1%。美國宣稱將重振當地石油業，大舉開採，這無疑會增加全球供應潛力，有助壓抑通脹壓力。如此一來，主要央行，包括聯儲局在內，將有更大空間維持相對寬鬆的貨幣政策。市場目前預期今年減息次數將超過兩次，甚至高於聯儲局官員點陣圖的暗示。在這種宏觀環境下，企業盈利有望持續強勁增長，為投資市場注入動力。

另一大亮點是人工智能(AI)相關概念持續成為市場焦點。2026年AI將繼續扮演領漲角色。AI相關企業的盈利增長可達15至20%，遠超其他行業。大型科技巨頭對AI的資本支出預計將大幅攀升，高盛估計今年AI相關資本開支將增長36%，達到約5,390億美元。這股趨勢不僅能提升企業生產力，還將帶來更穩定的盈利表現，為投資者提供相對明確的機會。

2026年市場潛在風險

然而，樂觀之餘，也不能忽略潛在風險。全球經濟增長動力正逐漸減弱，預期今年全球增長率僅為2.7%，低於2010至2019年的平均3.2%。地緣政治緊張成為最大拖累，美國的關稅政策，針對中國、歐盟及其他貿易夥伴，已直接推升進口成本，並引發報復性循環。這不僅侵蝕企業利潤，還壓抑消費需求。投資者因不確定性增加，而傾向觀望或轉向避險資產。即使無實際衝突，單是緊張氛圍就足以抬高風險溢價，延遲資本支出計劃。

談到AI，我們還需關注全球記憶體價格的上漲，這主要源於AI需求的爆發式增長。數據中心對高頻寬記憶體(HBM)和DRAM的需求激增，預計2026年DRAM價格將上漲40至60%，甚至更高。這將推高AI數據中心的建設和運營成本，提高採用門檻，可能延緩AI在各領域的普及。價格波動還可能引發供應鏈中斷，影響AI模型訓練的穩定性，甚至導致部分項目延期或縮減。

回顧2025年，科技板塊上漲主要仰賴AI需求預期，但若記憶體價格持續攀升，應用商業化進度放緩，需求恐不如預期強勁。這將直接衝擊相關企業盈利。投資者已開始質疑科技板塊是否過度依賴AI敍事，而供應鏈脆弱性一旦暴露，價格上漲可能抑制終端需求，進而打壓收入預測，引發對估值過高的擔憂。

穩健策略平衡風險與機遇

儘管如此，筆者對AI的前景暫仍持樂觀態度。它已開始融入日常生活，應用範圍廣泛，變現速度也相當可觀。這將持續推動企業提升生產力和盈利。AI熱潮雖帶來估值憂慮，但科技巨頭的強勁盈利表現，或許能為投資者帶來機會。對科技板塊前景感到樂觀的投資者，或可考慮用平均成本法分段吸納，為退休儲備提供長期增值機會。

當然，追逐機會時，風險管理至關重要。單押科技板塊風險不小，漲得快也跌得狠。去年11月的科技股回調，就因估值憂慮而大跌，足為借鏡。 加上外圍風險不斷，包括美國引發的貿易糾紛，以及地緣緊張局勢持續，軍事行動烽煙再起等，對經濟影響仍有待觀察。這些負面因素或增加投資市場的波動性，所以在追逐回報時，應先衡量個人風險取向，或利用高評級債券等相對低風險工具，或分散投資於不同地區，平衡組合風險與投資機遇，以穩健策略管理資產，以達致長期增值的目標。

永明資產管理(香港)有限公司投資策略師 黃俊能

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