興業證券：利率政策助全球銀行股創新高

興業證券研究指，近期A、H股銀行屢創新高引發投資者關注，但這並非在中國獨有的現象。2024年至今全球銀行股指數上升52%，當中香港銀行股指數上升88%跑贏，中國就升59%，美國及歐洲就升約50%，都已逼近或超過2010年以來新高，而且相對於大市都錄得超額收益。

A股和H股銀行股方面，當前大多數中國銀行資產處於破淨狀態，但股東權益報酬率(ROE)水平與全球主要銀行水平相當。主要銀行股息率在約5%，相較於全球大多數銀行具備吸引力，特別是中國目前低利率環境，同時亦有穩定分紅，內地主要銀行近3年股息支付率均穩定在30%左右水平，中銀香港(02388.HK)和恒生銀行(00011.HK)能夠穩定在50%以上水平，增強股東回報的可預見性和確定性。

研究指，隨着全球經濟步入低增長時代、政策和地緣不確定性加劇，銀行作為盈利穩定、分紅可持續的「確定性資產」獲得價值重估。同時由於2022年以來全球主要國家進入加息周期，高利率環境推動銀行息差收入增加、利潤增長。

另外，海外銀行的業務模式較為多元化，除了傳統存貸款業務外，投資銀行、資產管理、金融市場交易等非利息收入業務是利潤增長的主要支撐，例如摩根士丹利、高盛等大型銀行非利息收入佔比可達85%以上。除現金分紅外，美國、日本和部分歐洲的銀行傾向於通過回購來提高股東回報。