郭家耀：新能源車行業分化明顯　呢隻車股仍波動...

內地工信部等部門早前發布有關展開2025年新能源汽車下鄉活動的通知，今次新能源汽車下鄉目錄共124款車型，包括特斯拉的Model Y和Model 3，以及比亞迪(01211)旗下漢、唐、海豚等多款車型。納入目錄的車型，還包括小鵬汽車(09868)旗下小鵬M03、小鵬G6等，蔚來(09866)、零跑汽車(09863)、極氪、吉利汽車(00175)等車企多款車型。

通知指出，今次活動選取一批滿足鄉村地區使用需求、口碑好、質量可靠的新能源車型，舉辦展覽、試乘駕駛等活動，並落實車購稅、車船稅減免，汽車「以舊換新」，縣域充換電設施補短板等政策。通知亦提到，會選取新能源汽車推廣比例不高、市場潛力較大的典型縣域城市，舉行若干場專場活動；以此為中心輻射周邊鄉鎮，結合地區特點開展不同特色活動。

通知又稱，鼓勵各類新能源汽車生產、銷售、金融、充換電及售後服務等領域市場主體共同參與，結合「以舊換新」、縣域充換電設施補短板等政策工具，定制「購車優惠+用能支持+服務保障」一體化促銷方案，全面覆蓋買車、用車、養車全周期售後服務網絡。相關政策有助推動新能源汽車銷售，減低車廠庫存壓力，減少降價內捲的情況，有利行業氣氛。

不過，雖然行業政策利好，但行業分化表現仍然明顯。蔚來(09866)早前公布第一季業績，收入總額120.3億元人民幣，按年增加21.5%，按季下降38.9%。歸屬股東淨虧損68.91億元人民幣，上年同期及上季分別錄得52.58億及71.32億元人民幣。經調整淨虧損為62.7億元人民幣，去年同期經調整淨虧損49.0億元人民幣。

其中，汽車銷售額99.39億元人民幣，按年增加18.6%，按季則下降43.1%，主要受季節因素影響，交付量下降。汽車毛利率10.2%，較上年同期上升1個百分點，是由於單位物料成本下降，惟相較上季度的13.1%有所下降，主要是產量下降導致單位製造成本增加。第一季汽車交付量42,094輛，按年增長40.1%，按季下降42.1%。

展望第二季度，預期汽車交付量介乎72,000至75,000輛，按年增加25.5%至30.7%；收入總額介乎195.13億至200.68億元人民幣，按年增加11.8%至15.0%。蔚來的虧損未見明顯收窄，現金淨流出情況明顯，公司採取多項節流行動，但關鍵仍在銷量能否推升，目前不確定性仍高，預料股價後市波動性大。

港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 (筆者為證監會持牌人士，本人及相關人士沒持有上述股份)

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