彭博：內地90後基金經理茅台換新消費股跑出

今年新消費股表現亮眼，背後反映的可能是時代的轉變，彭博報道指，內地一名90後基金經理謝添元管理的組合，上半年回報率達到24%，在大約2300隻同類基金中排名前3%，策略是沽出貴州茅台等過往的"白馬股"，重倉Z世代喜愛的消費相關股份，包括泡泡瑪特(09992.HK)、毛戈平(01318.HK)、重慶百亞衛生用品、煙台中寵食品等。

30多歲的謝添元，從小喜歡看《火影忍者》漫畫，他去年2月出掌鵬華優選回報基金，接任不久，就將IP潮玩相關的新消費公司，納入投資組合。根據東方財富數據，鵬華優選回報基金近一年收益近40%，表現超過95%的同類基金，並顯著跑贏上證綜合指數。

鵬華優選回報基金過去重倉貴州茅台等白酒股，但這類股票自去年第2季開始就從組合前10的重倉名單中消失，今年第1季度，組合排名第1的重倉股已是泡泡瑪特，今年來升195%，緊隨其後的是另一新消費股毛戈平，今年升87%。

謝添元說，目睹泡泡瑪特的產品在泰國大受歡迎後，他的信念更加堅定了，原因是意味「非線性的增長，每項指標都顯示出突破的潛力」。謝添元辦公桌上，就放滿"龍珠Z"的人物模型，他說，隨著人口紅利的結束，未來幾年消費行業的機會，將集中在個別股份，他會挑選擁有突破性產品、嶄新商業模式和創新銷售管道的公司，亦即兼具視覺吸引力和趣味性的產品。

新消費板塊是今年香港和內地股市的投資主題，主要受年輕人情緒消費、悅己消費等帶動，恒生綜合指數中，老鋪黃金(06181.HK)升322%領跑，A股中寵物、醫美板塊等表現亦不俗。但新消費的投資火熱近期引發了估值擔憂，涉及的概念也越來越多。

謝添元指，買新消費的本質是買成長，目前中國消費總量承壓，人口紅利不再，需要業績和規模帶動消費股的股價成長，未來消費行業是個股的結構性機會，需要看每一個公司未來幾年的成長，滲透率是否能從0提升到1，不依賴人口紅利也能破圈。

對於整體新消費板塊，謝添元表示，確實存在一些結構性泡沫，認為有些公司已經透支3至5年的業績，亦有一些公司越升越令人看不懂，但關鍵是要看基本面驅動。他指，某些收益看起來可能難以理解，但實際部份是增長潛力被低估，部份處於生命周期的早期階段。他說，如果短期數據走弱，會及時降低倉位，為看錯長期趨勢留有餘地。

相對新消費的火熱，傳統消費領域的白酒等持續低迷。滬深300主要消費指數，今年以來表現落後於多數行業分類指數，權重股貴州茅台今年來跌幅近8%。不過謝添元表示，新舊消費的概念可能會越來越模糊，一旦越來越多的公司意識到在舒適區掙扎求存已經沒有前途，他們就會加入新消費的行列。謝添元最近亦關注人氣增長的氣泡黃酒，他形容老樹亦可以換新芽，他不會排斥買入。