陳鳳珠：英偉達盈利增長視乎能否進入內地市場

市傳內地要求部分科技公司暫停訂購英偉達的H200晶片，並可能要求採購國產人工智能晶片，英偉達的H200晶片最終能否出口至內地仍是未知之數。

日前，英偉達表示內地客戶對H200晶片的需求非常龐大，公司亦會擴充H200晶片的產能，目前已啟動供應鏈，並正與美國政府敲定出口准許的最後細節，相信公司將重返內地市場。

雖然英偉達對出口H200晶片至內地有信心，並認為會在採購訂單上體現，但若內地不放行，估計英偉達未必能在預期出貨時間內出口至內地。其實，內地一直沒有透露已批准任何H200晶片的採購案，但內地科技公司如阿里巴巴(09988)、字節跳動及騰訊(00700)等似乎有意採購H200晶片。由於H200晶片的運算能力約為H20晶片的6倍，因此對人工智能(AI)及大型語言模型的訓練發展有實質提升作用。

去年12月，美國政府宣布允許英偉達將AI晶片H200出口至內地經批准的客戶，但美國政府會對相關交易徵收25%的費用。英偉達計劃於今年2月中旬，農曆新年前向內地客戶交付H200晶片，預計首批發貨總量為5,000至10,000套8卡模組，換算約4萬至8萬塊H200晶片，模組單價為140萬元人民幣，料總值介乎70億至140億元人民幣，若美國政府從中獲得25%的分成，首批晶片可獲約17.5億至35億元人民幣。

英偉達的H200晶片由台積電製造，製造完成後必須運回美國，屆時美國將徵收25%的進口關稅，至於到達美國後，美國將會作進一步安全審查，即收集客戶資料、購買數量等，代表美國可從中分析內地企業對高階晶片的需求。倘若只為美國單方面允許英偉達的H200晶片出口，但內地不容許進口，英偉達仍難重返內地市場。

由於AI發展迅速，各企業積極邁向下一代領先技術，因此運算速度必須提升，相信對高階晶片的需求更大。若英偉達的研發能力及產能進一步加強，相信可搶佔更多市場份額，但其盈利增長將視乎能否進入內地市場。

獨立股評人陳鳳珠

(本文作者為獨立股評人，作者本人並沒有持有上述股票)

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