【東方日報產評】美股AI恐慌發酵　亞洲市頓成雙贏

美股科技七雄近年瘋狂增加資本開支發展人工智能(AI)，可在估值高得離地，以及AI替代對產業造成的顛覆性影響，損及就業與企業盈利下，漸漸就形成一股「AI恐慌交易」(AI Scare Trade)浪潮，如一股強大的回力鏢衝擊美股。可同時，這股資本浪潮卻惠及亞洲AI供應鏈，結合流出美國市場的避險資金轉投亞洲，頓令亞洲資本市場因禍得福，坐享雙贏。這也反映世界經濟創造價值能力，不再是西方獨有，新經濟時代亞洲崛起，已成為一股不能逆轉的力量。

今年以來，反映亞太區股市表現的MSCI亞太指數已累升逾12%。反觀美股，在圍繞AI替代的問題上，多個傳統行業遭輪流拋售，包括軟件、金融、法律、房地產服務等。在擔心龐大的AI相關資本開支回報前景下，美股的高估值令人吃不消。再看美國總統特朗普新年以來似乎都頗為「運滯」，伊朗局勢至今未明，關稅政策合法性遭美國法院否定，巨額退稅申索迎面而來，亂局嚇跑資金，加大美股的拋售壓力，華爾街人心惶惶，擔心音樂椅遊戲的音樂終歸要停，就看誰冇櫈坐。

事實上，美企瘋狂加大AI相關資本開支，但AI用的晶片、記憶體要靠包括台灣和南韓等亞洲市場供應，頓令台、韓相關上游廠商成大贏家，訂單爆燈，即使產品價格倍升亦獲美國科企加單，故南韓的三星及SK海力士，台灣的台積電等當地領導性的高端製造晶片企業，都成了不折不扣的大贏家，也是韓、台股市迭創新高的重要動力來源。

除了AI相關因素外，市場預期特朗普在關稅政策生變後，下半年透過大幅減息、開動印鈔機刺激經濟，以保國會中期選舉勝算的可能性大增，意味美元走勢看貶，促使資金增加配置非美資產，以分散風險，具高增長概念的亞洲市場，頓成流出美國的資金所向。

事實上，亞洲製造業實力提升，歐美不少高端製造設備都要靠亞洲進口，而亞洲本身也具備人口增長與消費潛力，是應用AI的大場景、大市場，獨特的治理體制優勢更有利推動AI與數碼化、智能化發展，都增加了資金轉投亞洲市場的動力。

不過，針沒兩頭利，AI本身就是一把雙刃劍。類似南韓、台灣，由一、兩家高端製造企業寡頭壟斷，例如單是台灣的台積電，以及南韓的三星加SK海力士，已分別佔去台、韓股市逾四成市值，升的時候如坐火箭，跌的時候如坐跳樓機，難有其他緩衝替代。相對而言，也許中港市場結構更均衡、更穩健，不排除會成為下一波由日、台、韓股獲利的資金去處。

世事如棋局局新，沒有人想到，特朗普2.0的各項政策，奉行極端的美國優先，鞏霸不成，反推動全球利益大洗牌。亞洲在中國、印度及東盟經濟體崛起下，在世界政經與文化等多個領域的影響力愈來愈大，亞洲世紀、全球南方等概念，正逐步發展成為全球經濟增長新引擎。美霸的極端政策，在自製巨型回力鏢反制自身，長遠而言亞洲將成全球權力再平衡的新核心。

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