東方日報B1：在岸人幣破7算逾兩年高　內銀傳掃美元

繼離岸人民幣兌每美元在聖誕節升穿7算之後，反映境內市場的在岸人民幣昨日午後亦一舉突破此重大心理關口，一度高見6.988水平，創下2023年5月17日後新高，隨即刺激離岸人民幣急漲至6.981，折合每百港元兌89.67元人民幣，為臨近除夕的人民幣強勢錦上添花。無論在岸或離岸人民幣，均漲逾4%，勢創2020年之後年度最大升幅。

中國官方開始通過人民幣中間價、官媒發聲等多種方式，試圖為單邊人民幣升值預期糾偏，一度令離岸人民幣升勢緩和。例如，周二由官方開出的人民幣中間價報7.0348，按日回調17點子，結束過去5個交易日連環升浪。而且外媒指，人民幣在岸價昨重上逾兩年半高位之後，隨即有中資國有銀行進場增加美元買盤。

儘管如此，美元沽壓沉重、中企向銀行出售外匯(結匯)需求等因素，愈貼近年結，愈快速推高人民幣匯價。中金分析師李劉陽在報告指出，美元貶值和季節性因素或是人民幣當前升值的直接推動力，即使貨幣當局適度抑制了匯率升值的速率。

中金估計，在短期強勢後，大概會看到人民幣升值會平緩一段時間。可留意的具體時間點，可能在2026年的農曆新年前後，一方面，美匯進入2月或會呈現反彈的季節性，這會減緩人民幣匯率的升值動能。另一方面，農曆新年後境內人民幣市場的季節性結匯因素料顯著減弱。

至於中長期來看，人民幣匯率持續走強的基礎將保持一段時間，在此期間內，人民幣匯率或維持溫和升勢。惟該行提醒，升值速率涉及多重均衡的問題，其走勢的不確定性仍然偏高。

面對中方一直對人民幣匯價釋出的維穩信號，業界恐難視若無睹，尤其是後續走勢存在太多不確定性。中銀証券全球首席經濟學家管濤對外表示，美元是否如市場預期在明年大幅貶值、外部環境是否穩定等，也存在變數。

他亦稱，匯市與其他資產市場邏輯不同，不存在人民幣上漲、股市就一定漲的說法。在他而言，匯率在短期主要扮演「吸收內外部衝擊的減震器」的角色，長期來看，經濟強則貨幣強，同時他對中國資本市場長期看好。

第四季至今，多項內地經濟數據均指向內需不足的問題，但中國人民銀行採取的應對手段及調控空間，幾乎全面出乎華爾街投行的意料之外。

綜觀過去一年，作為政策利率的7天期逆回購利率，人行僅下調一次，幅度為0.1厘，減息力度為2021年以來最小，反映外界一開始便低估了中國出口的韌性、人行考量銀行體系狀況的程度；同時，A股主要指數年內大幅上漲，也成為貨幣政策推行適度寬鬆措施的原因。

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