東方日報B1：美元明年勢弱　配置宜多元　恒指望破頂

中港股市今年連升第二年，而且在美元走弱的大背景下，資金流向更趨多元，不僅中港股市，韓股、日股及歐股等市場同樣錄得亮眼升幅，顯示全球投資者倉位不再單純依賴美股，而是積極尋找各地機遇。展望2026年，本報特邀本地兩位重量級投資名家──黃國英資產管理創始人黃國英(英Sir)，以及人稱「沈大師」的沈振盈，為讀者深入剖析環球股市走勢，並就港股、A股以至海外市場的投資部署提出精闢見解。

黃國英認為，港股明年市底不會太差，原因包括有「北水」和美息趨跌兩大正面因素支撐，惟要進一步上升空間視乎「科技股有無運行」，且關鍵是能否解決內捲問題。他稱，倘若成事大市可快速上揚，並料明年滬深300指數走勢上較恒指為好，原因是在滬深300指數成分股中，不乏從事高端製造和物理人工智能(Physical AI)的企業。

他直言，要令外界對平台股改觀，在於有沒有利好事件釋除內捲憂慮。談到港股和A股部署，他指不宜「老土地只買騰訊控股(00700)、阿里巴巴(09988)」，觀乎資金近期追捧Physical AI概念股，亦即憧憬人工智能(AI)透過物件形式展現出來，所以一眾車企、機械人企業都有機會迎來下一個浪潮，不過板塊「有得玩都唔容易駕馭」。

【中特估打底 配ETF進攻】

此外，英Sir指刻下應對大市的方法還可以買入高息「中特估」股份做基底，且吼非石油股的資源股，一來受惠AI重塑需求、又無內捲風險；同時A股交易所買賣基金(ETF)也是選擇。他表示，當然騰訊控股、阿里巴巴、快手(01024)等股份走勢對辦，對恒指走勢定必有幫助，但只聚焦恒指明年能否升抵30,000點，倒不如直接入市買指數乃至盈富基金(02800)。至於滙豐控股(00005)方面，他指由於息口變化，加上其保險和財富管理業務有睇頭，故仍可看好。

中國經濟方面，他指觀乎賣車數字相當多，惟內房爆煲令一批人深陷泥沼卻是事實，連同內捲問題，估計「內地民眾有工開又餓唔死，中國國內生產總值(GDP)唔會太差；不過大家唔會暴利、得個做字」。

他又指，中國與美國關係年內回暖，內地產能集中照顧本地市場，反之其他國家產能則滿足美國需求，也是好徵兆。之不過，「論Physical AI發展，美國一定唔夠中國撼，但由於有地緣政治關係，美國唔夠膽買晒中國嘢，所以美國公司仍有運行，競爭亦較中國公司少」，所以中國和美國雙方的AI企業各有故事和吸引力，而非聚焦哪一方特別好。

【美銀行服務業前景看俏】

相比中港股市，過去幾年資金對美股的取態進取，尤以一眾AI基建股和算力股為首，帶挈不少投資相關板塊的大戶和散戶身家暴升。對此，英Sir強調明年要抱「保持樂觀，惟又要審慎防爆煲的心態」應對AI股，並打比喻道「現時AI情況跟內房問題相似，股票雖然未必見泡沫估值，但在債務市場出現膨脹；情況就等於內房債務市場大，就算股票估值低，結果都要爆煲」。

他認為，現時美股的買入策略已非「純粹由科企點揼錢的角度出發」，資金也改吼存儲概念股、光通訊股等關鍵零部件，加上他預期隨着美國聯儲局明年有機會減多過一次息，對銀行、服務等傳統產業有利，而迪士尼早前與OpenAI達巨額投資協議，都是AI應用的另一新財路。

放眼環球市場，他指看到歐股、台股、韓股乃至巴西股市表現不遜於美股，相信是資金推進環球股市投資的行動，也反映美元疲弱須作多元化配置，相信是未來趨勢。

其中，歐股受惠各地政府增大開支預期，且供應鏈向美國服務，料後市仍有不俗表現。日股則為半導體股、國內金融、巴菲特概念、與中國關係或知識產權(IP)等板塊，聚焦近期的中日關係急轉直下，他指中國民眾並非極之抵制日本品牌和日貨，所以不排除壽司郎、無印良品等公司有得博。不過，始終日股非港人熟悉的一環，故倒不如買台股和韓股。

沈振盈亦豪言，恒生指數明年可升穿2018年創下的33,400點歷史高位，再三強調港股正處於牛市周期，「只是行咗一半」，所以從走勢上來看，創歷史新高屬順勢而為的表現。不過，他也提及，恒指破位事前要作回吐，因升市節奏「非一條路直上」，並估計大市明年首季和次季或會整固，直言「恒指若然在2026年未能刷新紀錄，2027年上半年應會達陣」！

沈大師指出，港股現時正身處調整浪，不排除明年上半年調整加深，亦須留意22,000至23,000點能否守得住；不過調整過後大市再上衝的是「牛市3期」，明年科技股將領導大市上漲，包括阿里巴巴(09988)、美團(03690)、騰訊控股(00700)和小米集團(01810)等會一窩蜂地上揚，是推升指數的主力板塊。

【騰訊阿里或創新高】

被問到指數破頂，是否意味上述個股也可以同步創上市新高，他直言「騰訊、阿里絕對有可能」。其中，觀乎阿里股價歷史高位在305元，他稱股價「一定有機會」重上305元，緣於其估值偏低，又有人工智能(AI)和晶片等業務憧憬和轉變，股價要重上200幾元水平才稱得上合理。

至於美團股價近期弱過藥煲，他反駁指「走勢弱只係你眼前見到嘅嘢」，並直言「100元樓下唔怕買」，隨着中央經濟工作小組會議提及「嚴格規控內捲問題」，亦即意味政策不容許內捲持續，中央介入控制市場、維持秩序，所以估計「美團股價起碼有140至160元」。

撤除科技股，沈指資源股(包括金銀銅鐵石)、電力股、電力設備股和內需股也是明年重點，因全球通脹升溫，能源又是發展AI最重要的元素，所以東方電氣(01072)、哈爾濱電氣(01133)等股份可看高一線。整體而言，隨着大市年內平均成交介乎2,000億至3,000億元，較早年的1,000億元多出一截，反映資金取態正面和一直流入。

【滬綜最樂觀睇6千點】

轉看A股情況，早在今年初已預判滬綜指見4,000點的大師，最新預期下浪將見4,200點，最樂觀看6,000點，意味重返2015年高位，較現價漲逾50%。他更強調「在基數較低之下，超跌的股市見倍數升幅或百分比可以較多」。人民幣匯價方面，他稱近期升值最主要是美元貶值所致，追入的是「聰明錢」，未算升得勁，惟升破7算後可望進一步上行。

沈振盈坦言，過去幾年中國經濟因內房危機而打防守波，惟今年經濟有所轉好、扭轉負面因素，貿易戰的敵我形勢已經不太重要，加上政策扶持和資金流向帶動，若然資金持續由高估值的美股流走，港股更能確認為牛市。

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