大摩：今年中國人形機械人銷量預測倍升　瞄準行業10大亮點

摩根士丹利表示，2026年將是人形機械人整合商(Humanoid integrators)致力邁向商業化並建立生態系統的關鍵一年。零部件供應商將率先於行業初期增長中獲益，隨人形機械人行業迅速演變及催化劑出現，資本市場將會非常活躍。

大摩發表報告，將今年中國人形機械人銷量預測由1.4萬部，調高至2.8萬部，預期主要由企業採購推動，取代去年由政府、研發及娛樂相關驅動。現階段生產規模可能大於銷售，因為主要廠商正在內部生產機械人用於訓練及驗證，意味零部件市場可能比預期更早步入可擴展量產階段。

大摩認為，行業今年有10大重點，其中幾乎所有應用場景都在擴大驗證，包括工業、商業服務、醫療、家庭等；行業洗牌與首波整合開始，找到商業化案例是整合商生存的關鍵；成本快速下降，該行估算中國物料清單(BOM)成本平均按年下降16%，即使規格提升，仍受益於規模經濟與製程優化。

此外，「大腦」發展成為行業與資本市場焦點，取代2025年的「身體」與2024年的原型；硬件已準備好進入量產，持續迭代與降本；靈巧的雙手能夠在空間受限的工業和服務場景中可靠地完成多步驟的專業任務。

隨著中國商業化啟動，開始走向全球；人形機械人整合商首次公開招股(IPO)，推升市場關注度；由催化劑驅動的股市持續波動；外形變得務實，非人形機械人形式將更快商業化，短期投資回報率(ROI)與穩定性更佳。

對於資本市場，大摩稱零部件公司將逐步由人形機械人中實現收入及利潤，將領先者評級上調至「增持」，預期2026及2027年人形機械人貢獻收入分別達25%及30%。其他關鍵零件公司方面，看好恒立液壓、匯川技術及雙環傳動。

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