內地5月信貸需求弱　人行再降多個期限SLF利率

內地5月信貸需求減弱，社融增量和新增人民幣貸款都低過市場預期，顯示貸款需求仍受壓，經濟復蘇形勢不足。

人民銀行繼昨早將人民幣7天期逆回購操作中標利率，由原先的2厘下調至1.9厘，為降低中期借貸便利操作(MLF)及貸款市場報價利率(LPR)鋪平道路後，昨晚意外再下調多個不同的政策利率，將隔夜、7天、1個月常備借貸便利(SLF)利率各下調10個點子，市場預期貨幣政策寬鬆進一步增強。

彭博早前引述知情人士報道，除了這些貨幣政策，內地正考慮採取廣泛一籃子刺激措施，至少十幾項是支持房地產和內需。
彭博分析指，這個動向顯示內地政府正改變對政策刺激的謹慎立場，在年初消費帶動的熱潮消退後，當局已憂慮經濟放緩。但由於房地產不景氣及地方財政有限，北京手中可動用的籌碼可能有限。

野村首席中國經濟學家陸挺表示，傳統刺激工具的空間越來越小，之前帶來的負面影響至今揮之不去，包括地方政府債務沉重、投資低效、資源浪費，高負債率意味推出一攬子方案的難度加大。
他說，昨早逆回購利率降低後，金融市場反應相對平靜，表明越來越多人懷疑單靠貨幣政策，不能解決經濟問題。而在全球經濟放緩下，內地企業和消費者信心依然疲弱，居民不願舉債，通脹接近零，出口萎縮。無論官方或民間，都意識到經濟復蘇面臨巨大壓力。雙底風險上升，單靠減息是不夠。

高盛則預計，第三季銀行存款準備金率將下調25個基點，釋放更多資金用於銀行放貸，第四季可能再次下調存款準備金率或減息，視乎具體經濟表現。

對於內地正考慮採取一籃子刺激措施，Pantheon Macroeconomics首席中國經濟學家Duncan Wrigley表示，目的是讓經濟保持成長，達到與官方相對保守的GDP目標5%左右水平，並非要刺激經濟猛烈成長。

房地產市場仍然是中國經濟的主要拖累因素，但當局似乎不願意通過房地產投資來拉動經濟。Wrigley預計，內地可能允許城市降低首付比例，引導抵押貸款利率下行，並在一定程度上取消購房限制。他說，不能排除央行對小城市提供融資支持，類似當年棚戶區改造項目，但規模可能會更小。