作者 : 阿福の投資馬拉松
圖片 : 達志影像
編按：阿福の投資馬拉松，抱持「配速持股法」，股價不漲時領股息（定存股），股價大漲時獲利極大化（成長股），5年達成月領10萬，提早達到財富自由。
想要當一名價值投資人，在篩選出具有護城河競爭優勢的公司後，接下來面臨的問題是何時進場。股票價格不停的跳動著，必須先找到合理價的位置，然後耐心等待股價低於合理價時就可以進場了。一般常用評估股價的方法是本益比法，可以透過財報數字計算出個股的便宜價、合理價、昂貴價。
本益比是股價（Price）除以每年每股盈餘，代表買進這檔股票後，需要幾年可以回本，但這個方法不適用於虧損或獲利不穩定的公司。買進股票主要是看這家公司未來的獲利能力，正確的本益比計算是使用預估未來 4 季的每股盈餘，但是未來的不確定性高，因此實務上仍是使用近 4 季的每股盈餘數字。
觀察一家公司可以看它的歷史本益比區間，市場給予成長型公司的本益比會比較高，因為預期未來獲利能力高，雖然現在的每股盈餘低，但只要未來能成長，回本時間就可以縮短。至於要觀察多久的歷史本益比區間，則是各有標準，有的投資人選擇今年的本益比區間，有的投資人則會選擇長達 8 年的本益比區間。
根據實務經驗，我會使用近 5 年的歷史本益比區間，主要考慮到期間太短，容易因為市場情緒過度樂觀或悲觀，給予過高本益比或過低本益比，影響價值評估的合理價；若是期間太長，又無法反映成長股調整狀況。
在收集個股的本益比數據時，也要看一下基本資料，如果當年度有異常狀況，像是一次性的獲利或虧損，可以排除當年度的本益比，減少誤判的機率。此外，一般狀況下的近 4 季累積每股盈餘，是最近 4 季母公司業主淨利總和除以期末在外流通股數，但如果公司因配發股票導致股本膨脹時，近 4 季累積每股盈餘就不會只是單季每股盈餘直接相加，這個特殊狀況也要留意。
用本益比算出便宜價、合理價、昂貴價
便宜價、合理價、昂貴價的計算方法：
便宜價＝近 4 季每股盈餘總和×近 5 年最低本益比
合理價＝ 近 4 季每股盈餘總和×（近 5 年最低本益比＋近 5 年最高本益比）÷2
昂貴價＝近 4 季每股盈餘總和×近 5 年最高本益比
為了容易理解，本益比法的價值評估結果和投資策略，我會運用類似景氣對策信號的燈號來呈現。將本益比法計算出個股的便宜價、合理價、昂貴價之後，再與目前股價進行比較，如果股價低於合理價，就是綠燈，可以買進；若是股價高於合理價但接近合理價，則是黃燈，僅可小幅買進；若股價高於合理價且接近昂貴價，或甚至還高於昂貴價，那就是紅燈了，必須停止買進或進行賣出。
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(本文摘自《配速持股法，我月領10萬：月月領股息的超強資產配置，獲利極穩化的最快方法》，大是文化出版，阿福の投資馬拉松著)
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