年化報酬率逾7％！7張圖解析：50後玩出全新第二人生，投資最好時機就是「現在」

作者 : 陳逸朴（小資YP）

圖片 : 達志(示意圖，非當事人。)

「你現在要投資嗎？再等等吧，現在價格有點高了。」

許多投資人非常在乎買賣時機，因為每次投入的時候，投資人很容易因歷史的股價而迷惘。在上漲的牛市過程，我們會看到股價不斷攀升，認為現在買入的價格實在太貴，害怕買到之後面臨市場回調，而傾向持有現金；然而在下跌的熊市過程，我們也不太敢買入，害怕的是股價在未來會持續下跌。

其實你會發現：不管在哪種情況下，我們害怕虧損的心態，都會讓我們在應投入資金的時刻不敢下定決心。這種恐懼的心理情緒，反而會讓我們試圖去猜測市場的高低點，錯過許多可以進入市場的機會。

你可能會面臨許多買入時機的困擾，我將一一說明你可能會面臨的困擾；不過它們的結論都相同─—「不要等待任何時機，有錢就投入最好」，因為你保持在市場的時間，將會勝過市場時機（Time in the market beats timing the market.）

不用害怕創新高的買入

創新高時不敢投入，等待市場下跌的問題在於：你永遠不知道要等多久。但在相對高點買入其實並非如你想像的那麼恐怖，而且還有機會拿到更好的報酬。

台灣股市一直都有個所謂的「上萬點魔咒」，雖然現在台灣加權指數已經突破萬點好一陣子，但台灣的股民依舊對每個關鍵點位充滿恐懼。投資人總是在詢問「我還能買嗎？」對市場的相對高點感到恐懼。不過，新聞常見的台灣加權指數，雖然可以表示目前台灣市場相對的市值狀態，卻因為少了一樣東西而無法呈現台灣股市真正的走勢，那就是「股息再投入」。真正要評估台灣市場的指數，應該要使用台灣加權報酬指數。台灣加權報酬指數的數值早已突破三萬點，可見一般大眾媒體所傳遞的資訊，都會讓投資人接收到錯誤的訊息。這裡便要透過歷史的數據，告訴你台灣股市上萬點的投資情況。

從2004 〜 2019 年底，當台灣加權指數超過或等於萬點，就以當天的台灣加權報酬指數收盤指數買入，並在持有不同年份後計算正報酬的機率，如表4-6。

在台股上萬點時，只要簡單買入台灣整體市場，即使持有時間不到一年，正報酬機率也有七成；而且只要持有兩年以上，正報酬機率竟然就是100％，平均報酬也會隨著持有時間變長而增加─—等於一定會賺錢。目前雖然沒有一個好的投資商品可以完全複製台灣加權報酬指數，但我們可以想像：如果各位讀者有投資0050，就很可能會對破新高有所遲疑，沒有保持紀律下單投入。

根據我的計算，在2008 年至2020 年間0050 股息再投入破新高的次數，即使是在2020 年新冠肺炎的影響下，仍破新高將近30 次—─這比過去13 年來平均次數26 次還高。在2020 年因為害怕疫情影響而不敢投入的投資人，不但會眼睜睜看著0050 持續破新高，還會錯過整年將近30％的報酬。至於在創高點投入的報酬，同樣可以發現：隨著持有的時間越長，正報酬的機率與報酬也是正向增長。你真的不需要害怕破新高的投入。

2020 年在新冠肺炎肆虐下，歐美的經濟與生活同樣傷害慘重；不過市場在見底之後不到半年的時間，又再度突破歷史新高，跌破眾人眼鏡。由此可知，市場總是一再打破我們的刻板印象，許多既定的想法與規律，在投資市場往往無法生效。一般人都認為在市場新高時投入，拿到的報酬會比較差；但實際上美國市場的統計結果，卻出乎我們的意料（圖4-43）。

儘管投資於歷史高點三個月內的績效表現遜於其他的交易時機，但如果持有時間達到半年以上，在歷史高點的績效卻會優於其他的交易日。

因此不管是台灣市場還是美國市場，諸多歷史績效在在告訴你：有錢就應該投入，而不是根據股價的高低點預判未來的價格走勢而放棄投入。畢竟目前的高股價是在跟過去比，但你買入的價格則是在跟未來比。

下跌時刻堅持買入的關鍵思維

要市場下跌之際像牛市一樣維持紀律買入，其實更加困難。因為這時我們想著的不外乎「還會跌得更慘」，原本沒想過要預測的投資人，往往會在此刻開始預言未來，深怕買入就是等著承受虧損。

在慘淡的市場，指數投資會遇上無比巨大的考驗。但能夠替你帶來投資極大益處的時刻，也正是背負虧損痛苦的此刻。如果你覺得在充滿挑戰的市場環境下，要保持紀律購入資產很困難，我將與你分享該如何轉念、將危機化為轉機，協助你在下跌的氛圍中順利堅持下去，直到達成目標。

先記住：市場終究會回來。選擇相信指數化投資的你我，就是相信人類不管遇到什麼困難都能化險為夷，並且再創高峰。此種越挫越勇的展現，我們可從過去長達50 年的MSCI 世界指數一覽無遺（圖4-44），儘管過程一定會遭遇下跌的情況，但市場終究會回來，而且還會帶你去更高更遠的地方。

不只如此，背後你可能還有一點沒想到：我們在下跌時買入的資產，在未來回到高點時，將大力回報我們。我們擔心在下跌時候的買入會帶來虧損，但實際上，在未來回到高點的時候，這些資產將會帶給我們更多的報酬。舉個例子，當我們在市場高點下跌5％時買入，當未來市場回到原點的時候，我們所獲得的報酬會是5.3％。簡單計算如下：

回到原點的幅度 = 1 / ( 1 – 下跌的幅度) – 1

藉由此公式，我們即可得知，在當前下跌的幅度，會需要多少漲幅才能回到原點，如圖4-45。

這等於你投入1,000 元，如果當前跌幅是20％，之後回到高點時，賺取的報酬將是25％的漲幅，相當於250 元的收入；如果當前跌幅是40％，回到原點能賺到的金額則有66％，也就是660 元。因此，你不需要害怕在下跌時刻買入，只要記得現在投入的每一元，終將帶給你更多的回報，你就會充滿信心，完成你的投資計劃。

你可能會問：那萬一買入後，市場繼續下跌呢？儘管你已知道在市場下跌買入的行為並不如想像中糟，反而還會有意外驚喜；但甚少有投資者在一買入之後，市場就立即止跌往上，畢竟抄底（買到最低點）是一件極為困難的事情。換句話說，在無法確定市場是否會繼續下跌的情況下，即使知道未來獲得的報酬會很亮眼，投資人還是會害怕在當下投入。

要解除這種擔憂，你就必須理解，面對未知市場走勢的無力感，你並非是孤單的。我們以為其他人可以預知市場的走勢，但事實上並沒有人可以做到這件事。記住這個事實，能讓你在徬徨恐懼的時刻減緩心中的不安。

而且即使買入之後市場繼續下跌，那也沒有關係。畢竟市場的走勢本來就不是我們所能控制。現在你所擔心的問題已經不是未來的回報多寡，而是需要等待多久才能拿到這個報酬。市場究竟需要多久才能夠回到原點呢？比較有信心的人會認為半年到一年就會恢復，比較悲觀的人可能會猜到3 年甚至是5 年的時間；但無論你的想法是什麼，我們都可以透過計算市場在不同的恢復時間，得出下跌買入所獲得的年化報酬率，藉此說明一件事情：在越悲觀情境時的購買，越能承受更長的時間恢復，而且所獲得年化報酬率也將越高。比方現在市場已從高點下跌20％，如果市場回到原高點，目前投入的回報未來將會有25％的報酬；但如果市場經歷3 年才回到原點，這筆投資的效益究竟是好是壞？

透過表4-8，我們可得出年化報酬率為7.7％─—即使是不樂觀地預估三年才能回到高點，依然能獲得很優秀的賺錢效益。

如果再以2020 年的Covid-19 股災為例，當時市場下跌超過30％。假使當時你在買入時對整體投資環境非常不樂觀，心裡想著或許要等個5 年才有機會回到高點，但其實此筆投資效益算起來將是7.4％的年化報酬，實際上一點也不差！

假設你選擇放棄，甚至遞延此刻的購買，那就是捨棄了在5年內獲得7.4％年化報酬率的投資機會。當我們從這樣的思考角度來評估，我相信你會更有勇氣執行購買的行為。俗話說「良藥苦口」，在下跌最悽慘、心理最受衝擊的時刻，如果你還能維持投資步調，不慌不忙地依照紀律購入資產，那麼你所得到的賺錢效益，將會比其他時刻來得更好。

因此，不論市場的情緒為何，我們所要做的事情一直都很簡單：按照紀律買進。你無須害怕在下跌的市場中購買，勇敢接受短期波動，歡欣接受長期報酬─—過去是如此，相信未來也是如此。

投資的最好時機就是「現在」

市場不斷創新高，表示我們相信市場不斷成長的理念得到驗證；但另一方面，面對越來越高的股價，投資人的恐懼也越來越增加。但其實只要人類的活動力持續存在，創新高將是個必然的過程。從現在看過往每一個創新高的價格，對我們來說都是甜美的買入時間點；即使現在的價格是相對高點，在五年後、十年後也有非常高的機率會是未來夢寐以求的低點。回頭看看過去股災前的高點，正是在和你訴說相同的道理。

對一般大眾來說，在上漲的過程中比較容易因樂觀而買入，要在眾人皆不看好的金融風暴過程中堅持原本低點買入的想法，並不容易；但我還想告訴你：抓對時機投入的優勢，其實並沒有你想像得那麼巨大。

我們回顧1970 〜 2020 這50 年之間，檢測A、B、C 三種投資能力不同的投資者，每年投入一萬元到全世界股票市場，差異只在於投入時機不同，他們的報酬會有多大落差呢（圖4-46）？

A：完美預測高低點，每次都買在當年最低點
B：完全不預測，固定在每年第一個交易日投入資金
C：最衰的那種，每次都買在當年的最高點

由表4-9 可看出，最差的跟最好的投資所帶來的年化報酬率差異，僅有0.5％。但我想你並不會運氣差到每次都正好買在最高點，而且事實上，根本沒有人可以每年都恰好投入在最好的時機點。簡單的定期投入方式，才是每個人都能實現的投資策略，還能讓你獲得不簡單的報酬。

害怕在相對高點買入，或試圖在低點投入，甚至想要擇時進出的交易方式，其實就是人性恐懼所帶來的錯誤決策。一旦你克服投資所面臨的人性弱點，市場就會帶給你意想不到的驚喜。不去選擇投入的時機，看似是個違反常理的行為，但我們能做的就是讓資金儘量早日進到一條夠長的雪道滾動。世界上沒有人能預測短期的股價變化，但就長期來看，市場蒸蒸日上是不爭的事實，能夠趁早讓資金參與市場，就是我們選擇投資時機的最大思考原則。投資不用挑選良辰吉時，「現在」就是最好的時機。

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(本文摘自《一年投資5分鐘》，遠流 出版，陳逸朴（小資YP）著)

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