BDMS เครือข่ายแกร่ง คนไข้ต่างชาติดัน-เป้า26บ.

หุ้นวิชั่น- บล. ดาโอ ระบุว่า เริ่มต้นจัดทำบทวิเคราะห์หุ้น BDMS ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 26.00 บาท อิง 2025E PER ที่ 25 เท่า (หรือเท่ากับ -1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)

โดยมองว่าหุ้นมีปัจจัยพื้นฐานที่น่าสนใจดังนี้ 1) การเติบโตต่อเนื่องที่หนุนด้วยเครือข่ายโรงพยาบาลมากที่สุด และ ศูนย์ความเป็นเลิศทางการแพทย์ (COE) ที่เน้นสาขาโรคหัวใจ สมอง มะเร็ง อุบัติเหตุ และกระดูกและข้อ รองรับการเติบโตของทั้งคนไข้ไทยและต่างชาติ, 2) Utilisation rate ของเตียงอยู่ในระดับ 60-70% และมีแผนการขยายจำนวนเตียงอย่างต่อเนื่อง, 3) การพัฒนาการใช้เทคโนโลยีในทุกด้านอย่างต่อเนื่อง เพื่อรองรับกลุ่มลูกค้าที่อยู่ห่างไกล ลดต้นทุนการดำเนินงาน และรักษาให้มีประสิทธภาพและแม่นยำมากขึ้น

คาดกำไรสุทธิปี 2025E/26E ที่ 1.67/1.74 หมื่นล้านบาท เติบโต +4%/+5% YoY โดยการเติบโตในปี 2025E/26E มาจากคนไข้ทั้งไทยและต่างชาติและรายได้จากโรงพยาบาลในพื้นที่ท่องเที่ยวที่ขยายตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะโรงพยาบาลที่มี CoE ซึ่งปัจจุบัน ณ สิ้นปี 2024 สัดส่วนคนไข้ต่างชาติอยู่ที่ 28% และมีสัดส่วนรายได้จาก CoE ที่ 57% คิดเป็นสัดส่วนของ EBITDA ที่ 60% ซึ่งจะส่งผลให้ Margin ของบริษัททรงตัวได้สูงต่อในปี 2025E/26E และคาดกำไร 2Q25E ที่ 3.7 พันล้านบาท +4% YoY และ -20% QoQ โดยคาดรายได้โต +4% YoY และ -5% QoQ โดยคาดการเติบโตรายได้คนไข้ไทยที่ระดับ +2-3% และรายได้คนไข้ต่างชาตในระดับ +7-8% โดย Middle east ยังเป็นกลุ่มคนไข้ที่เติบโตดีที่สุด

ปัจจุบัน BDMS เทรดอยู่ที่ 19.1 เท่าสูงกว่าหากเทียบกับหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่เทรดอยู่ที่ 18.8 เท่า มีอัตราการเติบโตในปี 2025E ที่ +2/+5% เรามองว่าถึงแม้ BDMS จะมีอัตราการเติบโตใกล้เคียงกับกลุ่ม แต่บริษัทมีความมั่นคงในด้านการเติบโตจากพื้นฐานจำนวนโรงพยาบาลที่มีมากที่สุด และความเชื่อมั่นด้านการรักษาจากคนไข้คนไทยและต่างชาติ ทำให้ยังคงรักษา margin ได้ในระดับสูง