พรีวิวงบ “โรงพยาบาล” ไตรมาส 3/68 ชู BH เด่นสุด รับผู้ป่วยต่างชาติพุ่ง

“ข่าวหุ้นธุกิจออนไลน์” ทำการสำรวจแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/68 กลุ่มหุ้นโรงพยาบาล และทิศทางผลประกอบการโค้งท้ายไตรมาส 4/68 มานำเสนอนักลงทุนเพื่อเป็นข้อมูลในการเข้าลงทุนช่วงนี้ โดยอาศัยข้อมูลจากบทวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ซึ่งระบุข้อมูลไว้ดังนี้ แนวโน้มผลประกอบการกลุ่มโรงพยาบาล ในไตรมาส 3 ปี 2568 คาดว่ารายได้รวม 4 บริษัทโรงพยาบาลที่อยู่ในการวิเคราะห์ (ไม่รวม THG) จะอยู่ที่ 39,328 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 1 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้นร้อยละ 7 เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

โดยมีแรงหนุนหลักจากรายได้ของ บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) หรือ BDMS โต 1% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และ โต 6% เทียบไตรมาสก่อนหน้า) และ บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH โต 5% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และ โต 11% เทียบไตรมาสก่อนหน้า จะเติบโตชดเชยรายได้ บริษัท บางกอกเชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH ลดลง 5% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และโต 2% เทียบไตรมาสก่อนหน้า)

ส่วนโรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ CHG ลดลง 5% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และโต 9% เทียบไตรมาสก่อนหน้า ที่ลดลงจากผลกระทบรายได้ประกันสังคมในไตรมาส 3/67 มีฐานสูงจากรับรู้รายได้ภาระเสี่ยงเพิ่มเติมและบริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH ขยายตัว ชดเชยการปรับลดลงของ BCH และ CHG จากผลกระทบฐานสูงของรายได้ประกันสังคมในปีก่อน

โดยคาดว่า BH จะมีรายได้ในไตรมาส 3/68 เติบโตดีจาก กลุ่มต่างชาติเด่นกว่า BDMS ซึ่งคาดว่ามีผลกระทบรายได้กัมพูชาลดลง (สัดส่วนรายได้ 3%) และปีนี้การระบาดของโรคช่วงหน้าฝนเริ่มรุนแรงในเดือน ก.ย.68 ล่าช้ากว่าปีก่อนที่มีฐานสูง ในเดือน ก.ค.-ส.ค.67

ด้านกำไรสุทธิรวมกลุ่มคาดอยู่ที่ 6,820 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 4 เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่เติบโต 15% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากคาดว่ากำไรสุทธิ BCH ลดลง 26% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน ลดลง 14% เทียบไตรมาสก่อนหน้า) และกำไรสุทธิ CHG ลดลง 31% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และ โต 39% เทียบไตรมาสก่อนหน้าลดลงแรงจากฐานสูงของกำไรสุทธิไตรมาส 3/67 มีผลบวกรายได้ ประกันสังคมรับรู้รายได้ภาระเสี่ยง 26 โรคเรื้อรังเพิ่มเติม

ส่วน BDMS คาดกำไรสุทธิ ลดลง 2% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน โต 19% เทียบไตรมาสก่อนหน้า ลดลงเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนจากคาดต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนกว่าการเติบโตของรายได้จาก การขยายเครือข่าย รพ.และเพิ่มศักยภาพให้บริการ

โดยคาดว่า BH จะมีกำไรสุทธิ โต 4% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน โต 9% เทียบไตรมาสก่อนหน้า เติบโตดีกว่ากลุ่มฯ ทำสถิติสูงสุดใหม่ มีปัจจัยบวกรายได้เติบโตจาก Intensity ค่ารักษาโรคในกลุ่มลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลาง และพม่ากลับมาใช้บริการปกติ

สำหรับทิศทางไตรมาส 4 ปี 2568 คาดว่ากำไรสุทธิรวมของกลุ่มโรงพยาบาลจะกลับมาเติบโตได้ทั้งเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนและ เทียบไตรมาสก่อนหน้า จากแรงสนับสนุนของการระบาดตามฤดูกาลช่วงกันยายนถึงตุลาคม ความคึกคักของรายได้กลุ่มประกันสังคม และการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้น โดยประเมินว่า BCH จะเป็นบริษัทที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่มในช่วงดังกล่าว คาดกำไรสุทธิเติบโตถึงร้อยละ 65 เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนและร้อยละ 15 เทียบไตรมาสก่อนหน้า

ทั้งนี้ หุ้นในกลุ่มโรงพยาบาลที่อยู่ในการศึกษา ซื้อขายที่ค่าเฉลี่ยปี 2568 ที่ระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ราว 18.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ระดับ -1 SD สะท้อนความน่าสนใจต่อการลงทุนเชิงมูลค่าในช่วงที่ผลประกอบการกลับมาเร่งตัวในครึ่งปีหลัง

สำหรับทิศทางไตรมาส 4/68 คาดกำไรสุทธิรวม เติบโตเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนและ เทียบไตรมาสก่อนนหน้า โดยBCH เติบโตเด่นกว่ากลุ่มฯ ในไตรมาส 4/68 คาดว่าโรงพยาบาลที่ศึกษาจะมีกำไรสุทธิรวมโต 4% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน โต 0.2% เทียบไตรมาสก่อนหน้า กลับมาเติบโตเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนใกล้เคียงกับไตรมาส 3/68 โดยมีปัจจัยบวก

1) คาดรายได้รักษาพยาบาลรวมเติบโตเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนจากอานิสงส์ โรคระบาดเร่งตัวขึ้นช่วงเดือน ก.ย.-ต.ค.68 และรายได้ประกันสังคมของ BCH, CHG คาดไม่มี ผลกระทบปรับอัตราจ่ายค่ารักษาส่วน RW>2 ลงเหมือนไตรมาส 4//67 ทำให้คาดว่ารายได้ประกัน สังคมเติบโตสูงเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนเด่นกว่ารายได้กลุ่มเงินสดทั่วไป

2) คาด Gross margin รวมกลุ่มฯ จะดี ขึ้นเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนตามทิศทางรายได้ของกลุ่มฯ ที่เติบโตดีขึ้น โดยเฉพาะ BCH และ CHG ในเบื้องต้นคาดว่าในไตรมาส 4/68 BCH จะมีกำไรสุทธิ โต 65% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน และโต 15% เทียบไตรมาสก่อนหน้า) เติบโตเด่นสุดในกลุ่มฯ ส่วน Valuation โรงพยาบาลที่ศึกษาซื้อขาย PE ปี 25เฉลี่ย 18.3เท่า เทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -1.0SD