เช็ก! CENTEL-MINT หวังจีนมาเที่ยวQ4

หุ้นวิชั่น- บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า นักท่องเที่ยว สัปดาห์ล่าสุด (30 มิ.ย.-6 ก.ค.) ลดลงเล็กน้อย -0.2% WoW จากมาเลเซีย, อินเดียลด แต่จีน, รัสเซียเพิ่ม ขณะที่ยังหดตัวลง -19% YoY รมว.ท่องเที่ยวและกีฬา เปิดเผยข้อมูลจำนวนนักท่องเที่ยวสัปดาห์ที่ผ่านมา (30 มิ.ย.-6 ก.ค.) มีจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติทั้งสิ้น 569,051 คน (-0.2% WoW/-19% YoY) คิดเป็นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าประเทศไทยเฉลี่ยวันละ 81,293 คน โดยประเทศที่เพิ่มขึ้นเรียงตามลำดับ คือ 1) ออสเตรเลีย 21,105 คน (+27% WoW) 2) จีน 89,479 คน (+11% WoW/-40% YoY) 3) รัสเซีย 18,050 คน (+7% WoW/-1% YoY) และ 4) เกาหลีใต้ 23,397 คน (+1% WoW/-23% YoY)

ขณะที่ประเทศที่ลดลงคือ 1) มาเลเซีย 81,330 คน (-21% WoW/-31% YoY) และ 2) อินเดีย 40,503 คน (-11% WoW/+13% YoY) โดยการเพิ่มขึ้นมาจากการเดินทางท่องเที่ยวในช่วง Summer holiday ของภูมิภาคยุโรป และ Winter holiday ของตลาดออสเตรเลียนั้น ส่งผลให้นักท่องเที่ยวกลุ่มตลาดระยะไกล (Long haul) เดินทางเข้ามาเพิ่มขึ้น +20% WoW โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวออสเตรเลียที่ขยับขึ้นมาเป็นกลุ่มที่เดินทางเข้ามาท่องเที่ยวเป็นอันดับที่ 5 จากเดิมในอันดับที่ 11 อีกทั้งนักท่องเที่ยวชาวจีนเดินทางเข้ามาเพิ่มขึ้นเช่นกันจากการเดินทางท่องเที่ยวในช่วงวันหยุดปิดภาคเรียน ขณะที่นักท่องเที่ยวมาเลเซียลดลงเยอะเพราะสัปดาห์ก่อนมีนหยุดปีใหม่ตามปฏิทินฮิจเราะห์ศักราชของชาวมุสลิม สำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวสะสมตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค.-6 ก.ค. 25 ทั้งสิ้น 17,183,308 คน ลดลง -5% YoY (ที่มา: กองเศรษฐกิจการท่องเที่ยวและกีฬา)
ททท. เดินเกมรุกตลาดต่างประเทศ จัดประชุม "Airline Focus Partnership Meeting" เมื่อวันที่ 7 ก.ค. หารือ "สายการบิน" และหน่วยงานพันธมิตรเข้าร่วมกว่า 50 หน่วยงาน ถึงโอกาสและแนวทางความร่วมมือส่งเสริม การเดินทางนักท่องเที่ยวต่างชาติสู่ประเทศไทย เช่น โปรโมชันส่งเสริมการขายร่วมกัน และหนึ่งในเป้าหมายสำคัญคือการฟื้นฟู "ภาพลักษณ์ ความปลอดภัย" โดยเฉพาะตลาดจีน โดยยอดจองที่นั่งโดยสารล่วงหน้า" (Forward Booking) ช่วง 6 เดือนหลัง จากพื้นที่เอเชียและแปซิฟิกใต้ 8.49 แสนที่นั่ง ลดลง 22% พื้นที่เอเชียตะวันออก 5.28 แสนที่นั่ง ลดลง 25% เฉพาะจากจีน 1.09 แสนที่นั่ง ลดลง 40% อาเซียน เอเชียใต้ และโอเชียเนีย 3.03 แสนที่นั่ง ลดลง 16.63% ขณะที่ยอดจองที่นั่งโดยสารล่วงหน้าของ "ตลาดระยะไกล" ไตรมาส 3 (ก.ค.-ก.ย.) ตลาดยุโรปมีจำนวน 5.49 แสนที่นั่ง เพิ่มขึ้น 8% ตลาดอเมริกา 5.58 หมื่นที่นั่ง เพิ่มขึ้น 8% ตลาดตะวันออกกลาง 9.72 หมื่นที่นั่ง ลดลง 9% และตลาดแอฟริกา 1.07 หมื่นที่นั่ง เพิ่มขึ้น 17% ส่วนไตรมาส 4 (ต.ค.-ธ.ค.) ตลาดยุโรป มียอดจองที่นั่งโดยสารล่วงหน้า 4.03 แสนที่นั่ง เพิ่มขึ้น 6% อเมริกา 5.8 หมื่นที่นั่ง เพิ่มขึ้น 7% ตะวันออกกลาง 7.2 พันที่นั่ง เพิ่มขึ้น 22% และแอฟริกา 7.69 พันที่นั่ง เพิ่มขึ้น 14% (ที่มา: กรุงเทพธุรกิจ)

บล. ดาโอ มองเป็นกลาง แม้ว่าตัวเลขนักท่องเที่ยวรวมจะลดลงเล็กน้อยแต่จำนวนนักท่องเที่ยวจีนยังฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง โดยจำนวนนักท่องเที่ยวรวมที่ลดลงเล็กน้อยเพราะได้นักท่องเที่ยวจีนและรัสเซียที่ฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่องมาช่วยหนุน โดยประเทศจีนเป็นช่วงปิดเทอม (ต้นเดือน ก.ค.-ปลายเดือน ส.ค. 25)

ทำให้คาดว่าสัปดาห์หน้ามีโอกาสที่จะเห็นจำนวนนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัวได้ต่อได้ โดยหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากนักท่องเที่ยวจีนที่เพิ่มขึ้นเรียงลำดับจากมากไปน้อยตามสัดส่วนรายได้จากจีน ได้แก่ ERW, CENTEL, MINT, SHR

ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวรวม YTD ยังคงหดตัวลง -5% YoY โดยเป็นการลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เข้าสู่ช่วง Low season ของไทยเรามองเป็นบวกเล็กน้อยจาก ททท.หารือ 50 หน่วยงาน ในการเพิ่มเที่ยวบินและยกระดับความปลอดภัย ซึ่งจะช่วยหนุนให้นักท่องเที่ยว 2H25E มีการฟื้นตัวได้ โดยพิจารณาจากยอดจองที่นั่งโดยสารล่วงหน้าของฝั่งเอเชีย ถึงแม้ว่าจะยังลดลงแต่การที่ภาครัฐพยายามมีนโยบายกระตุ้นและปรับภาพลักษณ์เรื่องความปลอดภัยเพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนให้นักท่องเที่ยวกลุ่มนี้ให้ฟื้นตัวได้ ขณะที่ยอดจองที่นั่งโดยสารล่วงหน้าฝั่งยุโรปและอเมริการวมถึงตะวันออกกลางยังคงมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีอย่างต่อเนื่อง

ทำให้เชื่อว่าแนวโน้มนักท่องเที่ยวใน 2H25E จะมีการฟื้นตัวได้ โดยเราคาดว่าหุ้นที่จะได้ประโยชน์จากประเด็นนี้คือ ERW, CENTEL รวมถึง AAV (ถือ/เป้า 1.50 บาท)

มองเป็นบวกต่อการเพิ่มจำนวนเที่ยวบินและผู้โดยสารมากขึ้น
คงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวรวม/นักท่องเที่ยวจีนปี 2025E ที่ 34.5 ล้านคน/5 ล้านคน เรายังคงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวรวมปี 2025E จะอยู่ที่ 34.5 ล้านคน ลดลง -3% YoY และคาดจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะอยู่ที่ 5 ล้านคน ลดลง -26% YoY โดยคาดว่านักท่องเที่ยวจีนจะเริ่มฟื้นได้อย่างชัดเจนใน 4Q25E ขณะที่ความเสี่ยงในประเทศเริ่มมากขึ้นจากปัจจัยเรื่องการเมืองซึ่งอาจส่งผลให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าที่เราคาดได้ให้น้ำหนักการลงทุนเป็น “เท่ากับตลาด”

โดย Top pick ของกลุ่ม เลือก CENTEL, MINT

จาก valuation ซื้อขายที่ 2025E EV/EBITDA ที่ 9x (-1.75SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW ที่ 11x ขณะที่ไม่มีปัจจัย Overhang อย่างERW นอกจากนี้คาดว่าแนวโน้มกำไร 3Q25E จะฟื้นตัว QoQ ได้ตามยอด Booking ที่เพิ่มขึ้น และฟื้นตัวเด่น 4Q25E จากการเปิดอาคารผู้โดยสารใหม่ที่สนามบินมัลดีฟส์และนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัว

MINT (ซื้อ/เป้า 34.00 บาท) จาก valuation ยังถูกกว่ากลุ่มฯซื้อขาย 2025E EV/EBITDA ที่ 10x (-2.00SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ average EV/EBITDA ขณะที่ 2Q-3Q25E จะเป็นช่วง High season ที่ยุโรป และได้รับผลกระทบจากนักท่องเที่ยวจีนน้อยกว่ากลุ่ม ประกอบกับที่ยุโรปเน้นนักท่องเที่ยวในประเทศ