BBL มุมมอง "ดาโอ" หลังประชุมนักวิเคราะห์
#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น BBL คงคำแนะนำ "ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 168.00 บาท อิง 2568E PBV ที่ 0.55x (-1.25SD below 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 186.00 บาท อิง 2568E PBV ที่ 0.60x (1.00SD below 10-yr average PBV)
ทั้งนี้ จากการปรับกำไรและ PBV ลง โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นลบต่อการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ จากเป้าหมายที่มีความท้าทายมากขึ้น โดยเฉพาะ NIM เพราะคาด กนง.จะลดอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง
ขณะที่เป้าหมาย NIM ที่ให้ 2.8-2.9% รวมการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกแค่ 1 ครั้ง ขณะที่ยังคงเป้า Credit cost ที่ 0.9-1.0% (ฝ่ายวิจัยคาด 1.15%, Q1/68 = 1.36%) โดยเป็นการตั้งสำรองฯ แบบ Front load แต่ฝ่ายวิจัยคาดว่ามีความเสี่ยงที่ทั้งปีจะมากกว่าที่คาดได้
อย่างไรก็ดี ผู้บริหารยืนยันถ้ากำไรปี 2568E หดตัวลง จะมีแนวโน้มที่จะปรับเพิ่ม Payout เพื่อ maintain DPS ให้ได้ ฝ่ายวิจัยมีการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568E/25696E ลดลง -4%/-5% จากการปรับ NIM ลดลงและปรับ Credit cost เพิ่มขึ้น ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 2568E อยู่ที่ 4.4 หมื่นล้านบาท ลดลง -1% YoY จาก NIM ที่ลดลงเป็นหลัก ขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิ Q2/68E จะเพิ่มขึ้น YoY จากสำรองฯ ที่ลดลง แต่จะลดลง QoQ เพราะฐานกำไรจากเงินลงทุนที่สูง
ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -7% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET จาก XD วันที่ 23 เม.ย.68 ที่ 6.50 บาท ขณะที่ BBL ยังคงมีความแข็งแกร่งทางด้านการเงินที่รองรับความเสี่ยงได้ดีกว่าคู่แข่ง เพราะมี coverage ratio สูงที่สุดในกลุ่มที่ 300% ด้าน Valuation เทรดที่ PBV ถูกที่สุดในกลุ่มเพียง 0.47x หรือที่ระดับ -1.50SD ย้อนหลัง 10 ปี ถูกกว่ากลุ่มที่เทรดที่ PBV ที่ 0.63x