AAI กำไรโต แม้โดนภาษี ลุยตลาดพรีเมียมหนุน

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด ระบุถึง AAI ว่า ลุ้นตลาดเข้าซื้อจาก sector rotation AAI ตั้งเป้ายอดขายรวมปีนี้ไว้ที่ 7.4 พันล้านบาท เติบโต 8.8% จากปีก่อน โดยมาจากกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง 6.6 พันล้านบาท (เติบโต 11.4%) และอาหารพร้อมรับประทานสำหรับคน 0.8 พันล้านบาท (หดตัว -8.8%) โดยในไตรมาส 1 มียอดขายรวมแล้ว 1.9 พันล้านบาท คิดเป็น 25.2% ของเป้าหมายทั้งปี ทั้งนี้บริษัทยังคงเป้ากำไรขั้นต้นรวมไว้ที่ 18-20% แม้เผชิญแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนและต้นทุนปลาทูน่าสูง สำหรับอาหารสัตว์เลี้ยง ยังคงได้รับผลกระทบจากสงครามการค้าและมาตรการภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ส่วนกลุ่มอาหารคน ได้รับแรงหนุนจากราคาปลาทูน่าที่ลดลง ซึ่งช่วยพยุงกำไรขั้นต้นในสภาวะที่ไม่แน่นอน

สำหรับประเด็นการขึ้นภาษีของทรัมป์ ผู้บริหารมองว่าผลกระทบจากการขึ้นภาษีขึ้นอยู่กับกลุ่มผลิตภัณฑ์และระดับความแตกต่างของภาษี โดยในระยะสั้นลูกค้ายังไม่ย้ายฐานการผลิต แต่ในระยะยาวหากส่วนต่างภาษีสูงอาจมีผลต่อการตัดสินใจ ทั้งนี้ AAI มีการพัฒนาสินค้าพรีเมียมเฉพาะทาง และมีแผนเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเพื่อลดต้นทุน รวมถึงร่วมมือกับลูกค้าในการปรับสูตรและโครงสร้างผลิตภัณฑ์ผ่าน R&D เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน ทั้งนี้คาดว่าภาระภาษีจะถูกแบ่งรับระหว่างลูกค้า (เจ้าของแบรนด์), AAI ในฐานะผู้ผลิต และผู้บริโภคปลายทาง โดยลูกค้าอาจกดดันให้ลดราคา และพยายามปรับขึ้นราคาสินค้าในตลาดแทน

อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 2 ยังไม่เห็นออร์เดอร์เร่งเพื่อเลี่ยงภาษีเพราะลูกค้ารอความชัดเจนจากนโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยังไม่แน่นอน ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่า หากภาษีสูงขึ้นจริง กำลังซื้อของลูกค้าอาจลดลง และกระทบยอดขายได้บางส่วน

ในเชิง sentiment รับปัจจัยบวกจากราคาปลาทูน่าที่มีแนวโน้มปรับตัวลง, โครงการซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 312 ล้านบาท (65 ล้านหุ้น คิดเป็น 3.06% ของหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วทั้งหมด) และพฤติกรรมนักลงทุนเริ่มมีการ rotation จากหุ้นในกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการเจรจาการค้า อย่างกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กฯ มายังกลุ่มนิคมฯ และประเมินว่ากลุ่มถัดไปจะเป็นกลุ่มอาหารสัตว์อย่าง AAI ที่จะเป็นหุ้นเป้าหมาย เนื่องจาก Valuation ปัจจุบันน่าสนใจ ราคาซื้อขายปัจจุบันอยู่บน PE เพียง 8.9 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง (15.5x) -1.3 SD ส่วน IAA consensus ให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 5.15 บาท

แนวรับ 4.28-4.24 บาท แนวต้าน 4.46-4.64 บาท