สัญญาณใหญ่ของ ‘ตลาดหุ้นไทย’ เมื่อ Fund Flow กลับมาอย่างจริงจัง
การไหลเข้าของเม็ดเงินลงทุนต่างชาติ (Fund flow) ที่ทยอยเข้าสู่ตลาดหุ้นไทยในรอบนี้ถือว่า “รุนแรง” และ“ชัดเจน” มากที่สุดในรอบหลายปี
อย่างน้อยที่สุดคือตั้งแต่ปี2022 เป็นต้นมา แต่ถ้ามองย้อนไปไกลกว่านั้น ในช่วงเกือบ10 ปีที่ผ่านมา แทบไม่เคยเห็นภาพของเงินทุนต่างชาติที่กลับเข้ามาพร้อม ๆ กันในหลายกลุ่มอุตสาหกรรมกระจายตัวแบบนี้มาก่อน
สิ่งที่เกิดขึ้นไม่ได้เป็นเพียงการเก็งกำไรระยะสั้น แต่สะท้อนการ จัดพอร์ตใหม่ ของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศอย่างจริงจัง
โดยเม็ดเงินไม่ได้กระจุกตัวแค่หุ้นใหญ่ไม่กี่ตัว แต่เริ่มกระจายไปยังหลายsector ตั้งแต่พลังงาน ธนาคาร การท่องเที่ยว ไปจนถึงหุ้นdomestic play ที่อิงกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศ
นับจากหุ้นที่อยู่ในกลุ่มของMSCI Thailand 18 ตัว ที่ปรับตัวขึ้นไปอย่างรวดเร็ว10-20% จากนั้นก็จะเป็นหุ้นแถวสอง หรือ หุ้นขนาดกลาง(Mid Cap) ที่มีธุรกิจ มีพื้นฐานพอสมควร แต่ยังไม่ได้เป็น“ตัวหลัก” ของFund flow เหมือนหุ้นใหญ่ ก็เริ่มขยับขึ้นตามมา
นี่เป็นสัญญาณสำคัญว่ามุมมองต่อตลาดหุ้นไทยกำลังเปลี่ยนไปในเชิงโครงสร้าง
เหตุผลหลักข้อหนึ่งคือ “ความถูก” ของหุ้นไทยในเชิงvaluation หลังจากunderperform ตลาดโลกมานานหลายปี ค่าP/E และ P/BV ของตลาดโดยรวมอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว
ขณะที่หลายบริษัทมีงบการเงินแข็งแรง กระแสเงินสดดี และยังจ่ายปันผลในระดับที่น่าสนใจ เมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้วที่ราคาหุ้นปรับขึ้นมาแรง นักลงทุนจำนวนมากเริ่มมองว่าไทยกลายเป็นหนึ่งในตลาดที่มีrisk-reward คุ้มค่า
อีกปัจจัยที่ไม่ควรมองข้ามคือภาพเศรษฐกิจในประเทศที่เริ่มมีแรงส่งมากขึ้น การท่องเที่ยวกลับมาใกล้ระดับก่อนโควิด การบริโภคภายในฟื้นตัวต่อเนื่อง และนโยบายภาครัฐที่มุ่งกระตุ้นเศรษฐกิจ ทำให้narrative ของThailand recovery กลับมาอยู่ในเรดาร์ของกองทุนต่างชาติอีกครั้ง เม็ดเงินจึงไม่ได้เข้ามาเพราะราคาถูกอย่างเดียว แต่เข้ามาเพราะเห็นโอกาสของการเติบโตในรอบใหม่
ในเชิงกลยุทธ์ ระดับpositioning ของนักลงทุนต่างชาติในหุ้นไทยก่อนหน้านี้อยู่ในจุดต่ำมาก พอมีcatalyst บางอย่างเกิดขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการรับอานิสงส์หลังเลือกตั้งจบ(เหมือนญี่ปุ่น) ค่าเงินที่เริ่มนิ่ง ทิศทางดอกเบี้ยโลกที่ชัดขึ้น หรือsentiment เชิงบวกต่อemerging markets การrebalancing ของ MSCI ในส่วนพอร์ตของ อินโดนีเซีย ที่เกิดขึ้นค่อนข้างแรง
จนทำให้ เม็ดเงินที่หนีออกมาต้องหาที่ไปโมเมนตัมก็มักจะส่งต่อกันเป็นลูกโซ่ ทั้งจากQuant Fund, Active Fund และนักลงทุนรายใหญ่ที่ไม่อยากตกขบวน
สิ่งที่น่าสนใจคือ รอบนี้ไม่ได้เป็นเพียงการเด้งทางสัญญาณทางเทคนิคของดัชนี แต่มีลักษณะของการสะสมหุ้นจริงในหลายระดับราคา ซึ่งต่างจากหลายครั้งก่อนที่เงินเข้ามาเร็วและออกเร็ว
หากแนวโน้มนี้ยังดำเนินต่อไป ตลาดหุ้นไทยอาจกำลังเข้าสู่phase ใหม่ จากตลาดที่ถูกมองข้าม กลายเป็นตลาดที่กลับมาอยู่ในspotlight ของภูมิภาคอีกครั้ง โดยเฉพาะทางเลือกที่น่าสนใจของตลาดEM
อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าความผันผวนยังมีอยู่ และการปรับฐานระหว่างทางเป็นเรื่องปกติ แต่ภาพใหญ่ที่Fund flow กลับมาแรงขนาดนี้ ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกที่หาได้ยากในรอบหลายปี สำหรับนักลงทุน นี่อาจไม่ใช่แค่จังหวะเก็งกำไรระยะสั้น แต่เป็นโอกาสในการมองการลงทุนเชิงรอบเศรษฐกิจใหม่ของตลาดหุ้นไทยอย่างจริงจังอีกครั้ง
โดยที่ไม่ต้องมี ความกังวลว่าRobot-Algo-HFT จะมากวนใจ หรือเอาเปรียบ อย่างที่กล่าวอ้างกัน
อึ้งย้ง