GULF ควบรวม INTUCH = NewCo ราคาหุ้นบริษัทใหม่จะมีมูลค่ากี่บาท ?

GULF ควบรวม INTUCH = NewCo ราคาหุ้นบริษัทใหม่จะมีมูลค่ากี่บาท ?

วันที่ 22 กรกฎาคม 2567 ผู้สื่อข่าวรายงานว่า เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม 2567 คณะกรรมการ บมจ.กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF) และ บมจ.อินทัช โฮลดิ้งส์ (INTUCH) ประกาศควบรวมกิจการ และจัดตั้งเป็นบริษัทใหม่ (NewCo) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย แทน GULF และ INTUCH หลังจากที่กัลฟ์ได้เข้าเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในอินทัช ตั้งแต่ปี 2564 ด้านนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์มีการประเมินดีลที่เกิดขึ้นในครั้งนี้ มีรายละเอียดดังนี้

GULF ควบรวม AIS เพิ่ม Synergy

นายกิจพัฒน วงษ์เมตตา นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) กล่าวกับ “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า การควบรวมบริษัทระหว่าง GULF และ INTUCH เป็นบริษัทมหาชนจำกัดใหม่ (NewCo) มองว่ามี 4 ประเด็นหลัก คือ 1.เป็นการปรับโครงสร้างบริษัทเพื่อลดความซ้ำซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้น ทำให้การบริหารจัดการมีความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจและมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น

2.สร้างพอร์ตโฟลิโอทางธุรกิจที่มีความสมดุลของรายได้และกำไร ที่มาจากทั้งธุรกิจพลังงาน ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน และธุรกิจดิจิทัล ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนและสร้างการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว

3.ช่วยลดค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นระหว่างทาง จากปัจจุบัน INTUCH รับเงินปันผลจาก ADVANC และต้องไปจ่ายปันผลให้ GULF (ผู้ถือหุ้น INTUCH) อีกรอบหนึ่ง เหมือนกับ GULF ต้องรอเงินปันผลจาก INTUCH ทั้งที่ INTUCH ไม่ได้ทำธุรกิจแค่ถือหุ้น ADVANC อย่างเดียว เพราะฉะนั้น จึงปรับโครงสร้างตัด INTUCH โดยการควบรวม

“ข้อดีตรงนี้คือทำให้ GULF สามารถควบคุม ADVANC ได้โดยตรง เวลาจะดำเนินธุรกรรมต่าง ๆ ก็มีความคล่องตัวมากขึ้น โดยเฉพาะการ Synergy กับ Singtel ที่อาจจะมีความเป็นพันธมิตรที่มากขึ้นในอนาคต เพราะเดิม Singtel ถือหุ้นผ่าน INTUCH แต่ต่อไปจะถือผ่าน GULF สะท้อนว่าการที่ Singtel มาเป็นผู้ถือหุ้น GULF ภายใต้บริษัทใหม่ การดำเนินงานเพื่อผลประโยชน์ร่วมกันก็น่าจะมีมากขึ้น”

หนี้สินต่อทุนต่ำลง กู้ได้เพิ่มแสนล้าน

นายกิจพัฒนกล่าวว่า ภาพธุรกิจของ ADVANC ในวันนี้ ไม่ใช่แค่การดำเนินธุรกิจโทรคมนาคมอย่างเดียว เพราะตั้งแต่กลุ่มกัลฟ์เข้ามา ก็มีการทำธุรกิจผลิตไฟฟ้าพลังงานสะอาด ดาต้าเซ็นเตอร์ ซึ่งในอนาคตหากจะขยายธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ ต้องการไฟฟ้า

สีเขียวก็สามารถทำเองได้เลย และเชื่อว่าต้นทุนต่าง ๆ น่าจะอยู่ในระดับที่ดีกว่าคู่แข่งด้วย

และประเด็นที่ 4.คือช่วยเสริมฐานะทางการเงินและกระแสเงินสดให้แข็งแกร่งมากยิ่งขึ้น โดยมีโครงสร้างทางการเงินที่เหมาะสมในการจัดหาเงินทุนเพื่อโอกาสการเติบโตในธุรกิจของ GULF โดยประเมินว่าการควบรวมครั้งนี้จะทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (DE) ลดลงจากระดับ 1.7 เท่า เหลือราว 0.9 เท่า เนื่องจาก INTUCH ไม่มีหนี้

สะท้อนว่า GULF สามารถกู้เงินเพิ่มได้เพื่อสร้างการเติบโตทางธุรกิจ โดยคาดว่า GULF จากเดิมที่มีรูมในการกู้เงินอยู่ราว 100,000-150,000 ล้านบาท จะสามารถกู้เพิ่มได้อีก 50,000-100,000 ล้านบาท ดังนั้นจะเท่ากับมีรูมในการกู้เต็มเพดาน 250,000 ล้านบาท และคาดจะมีกระแสเงินสดเข้ามาประมาณ 5,000-7,000 ล้านบาท จากปันผลของ ADVANC

ราคาหุ้น 65.30 บาท

นายกิจพัฒนกล่าวต่อว่า ประเมินดีลนี้จะทำให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ของ GULF เพิ่มขึ้น จากเดิมคาดสิ้นปีนี้อยู่ที่ 1.54 บาทต่อหุ้น หากกลายเป็น NewCo จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.66 บาทต่อหุ้น และในเชิงมูลค่าหุ้น (Valuation) ถ้าอิงจากราคาเป้าหมายของ GULF ที่ 68 บาท และราคาเป้าหมายของ ADVANC ที่ 270 บาท ตีออกมาเป็นราคาเป้าหมายของ NewCo อยู่ที่ประมาณ 65.30 บาท

ในแง่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) ของ NewCo ถ้าอิงจากราคาตลาดของ GULF และ INTUCH รวมถึง ADVANC ในวันนี้และคำนวณออกมา สมมุติว่าวันนี้เป็น NewCo เรียบร้อยแล้ว จะมี PE ที่ระดับ 25.5 เท่า ลดลงจากปัจจุบันที่ PE ของ GULF อยู่ที่ระดับ 27.4 เท่า

ขณะเดียวกันหากมองในภาพของการเติบโต (Growth) จะยังอยู่ในระดับเติบโตสองหลัก โดยประเมินว่าในปี 2567-2569 กำไรต่อหุ้น (EPS) น่าจะเติบโตแบบทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ประมาณ 11% และคาดว่าจากดีลนี้จะเห็นตัวเลขกำไรของ GULF เพิ่มเข้ามา 2,000-3,000 ล้านบาท จากประมาณการกำไรปี 2567 อยู่ที่ 18,000 ล้านบาท และปี 2568 อยู่ที่ 19,900 ล้านบาท

สำหรับผู้ที่ถือหุ้น GULF จะแลกหุ้น NewCo ได้ในอัตราส่วน 1 หุ้นต่อ 1.03 หุ้น NewCo และผู้ที่ถือหุ้น INTUCH แลกหุ้นในอัตราส่วน 1 หุ้นต่อ 1.7 หุ้น NewCo

เทนเดอร์ราคาต่ำไม่อยากได้หุ้นเพิ่ม

ด้านนายพิสุทธิ์ งามวิจิตวงศ์ ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กสิกรไทย เปิดเผย “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า ในส่วนธุรกรรมทำคำเสนอซื้อหุ้น (เทนเดอร์ออฟเฟอร์) ทั้งหมดโดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไขของ ADVANC ที่ราคา 216.3 บาท/หุ้น (สัดส่วน 36.25%) ต้องใช้เงินลงทุน 116,601 ล้านบาท และ THCOM ที่ราคา 11 บาท/หุ้น (สัดส่วน 58.86%) ใช้เงินลงทุน 6,976 ล้านบาท ซึ่งเป็นราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาด

สะท้อนว่า GULF ไม่ได้มีความประสงค์จะซื้อหุ้นเพิ่ม เช่นเดียวกับเมื่อช่วง 2 ปีก่อนที่ GULF ทำคำเสนอซื้อหุ้น INTUCH และต้องทำคำเสนอซื้อหุ้น ADVANC และ THCOM ด้วย ซึ่งตอนนั้นก็เสนอต่ำกว่าราคาตลาดเช่นกัน และก็ไม่มีคนขาย

“การทำคำเสนอซื้อหุ้นทั้งหมด เกิดขึ้นเพราะข้อกำหนดของกฎหมาย เพราะฉะนั้น ดีลนี้เรามองว่าจะไม่มีเงินลงทุนเข้ามาเกี่ยวข้อง อย่างไรก็ดี เชื่อว่า GULF คงจะต้องเตรียมแหล่งเงินทุนจากวงเงินสินเชื่อจากแบงก์ไว้ก่อน”

อย่างไรก็ตาม มองธุรกรรมดังกล่าวมีผลดีต่อ GULF จากปัจจัย DE ที่ลดลง จากระดับ 2 เท่า เหลือ 1 เท่า สะท้อนความสามารถในการกู้เพิ่มเพื่อสร้างการเติบโตทางธุรกิจได้มากขึ้น และก็ทำให้ราคาหุ้น GULF ควรจะเพิ่มขึ้น ในอนาคตเรื่องของความสามารถในการก่อหนี้นั้นจะไปลงทุนอะไรบ้าง ตอนนี้ยังเป็นเรื่องที่จับต้องยาก

หุ้น INTUCH ระยะสั้นน่าสนใจ

นายพิสุทธิ์กล่าวว่า ดีลนี้ถือเป็นบวกสำหรับ INTUCH ด้วย จากที่จากเดิมจะได้รับเงินปันผล 4 บาทต่อหุ้น และมีการจ่ายปันผลพิเศษอีกในอัตรา 4.50 บาท/หุ้น ดังนั้นผู้ถือหุ้น INTUCH หากถือหุ้นไปอีก 3 ไตรมาสข้างหน้า มีโอกาสจะได้เงินปันผลสูงถึง 8.50 บาทต่อหุ้น จากราคาหุ้นที่กว่า 70 บาท อัตราผลตอบแทนถือว่าสมน้ำสมเนื้อ

คำแนะนำการลงทุน สำหรับผู้ลงทุนที่ต้องการลงทุนเพราะอยากได้เงินปันผล เมื่อรับปันผลครบแล้วควรจะต้องหาหุ้นตัวใหม่ที่ให้ผลตอบแทนที่ใกล้เคียงกัน เช่น เข้าซื้อ ADVANC และควรขาย INTUCH ทิ้งไป กรณีไม่แลกหุ้นเป็น NewCo ส่วนผู้ลงทุนที่อยากได้การเติบโตก็ต้องแลกหุ้น NewCo ซึ่งเป็นหุ้น Growth เข้ามาอยู่ในพอร์ต

อ่านข่าวต้นฉบับได้ที่ : GULF ควบรวม INTUCH = NewCo ราคาหุ้นบริษัทใหม่จะมีมูลค่ากี่บาท ?

ติดตามข่าวล่าสุดได้ทุกวัน ที่นี่
– Website : https://www.prachachat.net