CPF ไตรมาส 2 แรงจัด! ราคาหมูไทย-เวียดนามดีด

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานบริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึงCharoen Pokphand Foods (CPF) ว่า คาดกำไรไตรมาส 2/2568 ทำจุดสูงสุดใหม่ (New High) แต่จะเป็นจุดพีคของปี โดยประเมินกำไรปกติไตรมาส 2/2568 ที่ระดับ 11,289 ล้านบาท (+32.4% QoQ, +103.5% YoY) จากแรงหนุนราคาหมูที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม โดยราคาหมูไทยเฉลี่ยอยู่ที่ 88 บาท/กก. (+11% QoQ, +31% YoY) ส่วนราคาหมูเวียดนามอยู่ที่ 67,500 ดอง/กก. (+3% QoQ, +7% YoY)

ขณะเดียวกัน ธุรกิจไก่ยังมีแนวโน้มส่งออกดีต่อเนื่อง จากอานิสงส์คู่แข่งหลักอย่างบราซิลที่เผชิญปัญหาไข้หวัดนก นอกจากนี้ บริษัทยังได้อานิสงส์จากราคาวัตถุดิบ โดยเฉพาะกากถั่วเหลือง ที่ปรับลดลงเหลือ 16.4 บาท/กก. (-4% QoQ, -24% YoY) หนุนให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับขึ้นต่อเนื่อง คาดอยู่ที่ 20.4% (+190bps QoQ, +500bps YoY) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มครึ่งหลังปี 2568 (2H25) คาดว่ากำไรจะชะลอตัว HoH จากราคาหมูในไทยที่เริ่มปรับลดลงมาอยู่ที่ 78 บาท/กก. และเวียดนามที่ 66,000 ดอง/กก. แม้ต้นทุนการเลี้ยงมีแนวโน้มลดลง แต่คาดว่าไม่สามารถชดเชยราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงได้

สำหรับกรณีที่เวียดนามปรับภาษีนำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐฯ เหลือ 0% คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อปริมาณซัพพลายหมูในเวียดนามเพียงเล็กน้อย เนื่องจากก่อนหน้านี้เวียดนามก็ไม่ได้จำกัดการนำเข้า มีเพียงการลดภาษีนำเข้าจาก 10% ซึ่งอาจทำให้หมูสหรัฐฯ แข่งขันได้มากขึ้นเล็กน้อย

สิ่งที่ต้องติดตามคือการเจรจาการค้าระหว่างไทยกับสหรัฐฯ ในการเปิดให้นำเข้าสินค้าเกษตร โดยฝ่ายวิเคราะห์ให้น้ำหนักกับการนำเข้าสินค้ากลุ่มที่ไทยยังขาดแคลน เช่น ข้าวโพด ข้าวสาลี และกากถั่วเหลือง ซึ่งจะเป็น Upside ต่อแนวโน้มต้นทุนของ CPF ขณะที่โอกาสการนำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐฯ ที่อาจกระทบการแข่งขัน ยังมีน้ำหนักค่อนข้างต่ำ

จากผลประกอบการครึ่งปีแรกที่แข็งแกร่งกว่าคาด จึงปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 40% เป็น 31,019 ล้านบาท (+66.0% YoY) ขณะที่ปรับลดกำไรปี 2569 ลง 4% เหลือ 22,601 ล้านบาท (-27.1% YoY) เพื่อสะท้อนความระมัดระวังต่อแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคต

ราคาหุ้น CPF ยังไม่แพง โดยฝ่ายวิเคราะห์ปรับลด PER ในการประเมินมูลค่าธุรกิจฟาร์มลงเหลือ 7.4 เท่า (จากเดิม 10.4 เท่า) และใช้ราคาเหมาะสมกลางปี 2569 ให้เป้าหมายใหม่ที่ 28.00 บาท มี Upside ราว 27.9% จากราคาหุ้นที่ปรับลงแล้ว 15.8% MoM ซึ่งสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว

สรุป: แนะนำ “ซื้อ” CPF สำหรับเชิงพื้นฐาน ส่วนเชิงกลยุทธ์อาจรอติดตามความคืบหน้าการเจรจาการค้าไทย-สหรัฐฯ หากไม่มีการเปิดให้นำเข้าเนื้อหมูจากสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยบวกหนุนราคาหุ้นให้ฟื้นตัวได้ในระยะต่อไป