SAVเที่ยวบินเพิ่ม เล็งกำไรQ2โตดี

หุ้นวิชั่น-บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท อิง DCF (WACC = 9.0%, TG = 2.5%) ประเมิน 2Q25E จะมีกำไรสุทธิ 127 ล้านบาท (+9% YoY, -11% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามทิศทางจำนวนเที่ยวบินที่ 3.0 หมื่นเที่ยวบิน +23% YoY, -2% QoQ ยังเติบโตดี YoY จากเที่ยวบิน Overflight ที่เพิ่มขึ้นมากเป็นหลัก ส่วนใหญ่จะเติบโตจากเส้นทางบิน จีน-เวียดนาม (ตอนใต้), จีน-มาเลเซีย และ จีน-สิงคโปร์ ส่วนลดลง QoQ เนื่องจากเป็น low season
ทั้งนี้ ใน 2Q25E จะยังมีการบันทึกตัดจำหน่ายอุปกรณ์สนามบินพนมเปญเดิมราว -8 ล้านบาท ใกล้เคียง 1Q25 เรายังคงประมาณการกำไรปี 2025E ที่ 545 ล้านบาท +17% YoY เป็นสถิติสูงสุดใหม่ ทั้งนี้ กำไร 1H25E จะคิดเป็น 49% จากทั้งปี สำหรับกำไร 2H25E จะยังเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY, HoH ตามจำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ Overflight รวมถึงการเปิดสนามบินแห่งชาติใหม่ของกัมพูชาในเดือน ก.ย.25 ช่วยหนุนเที่ยวบินระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น นอกจากนั้น 2H25E จะมีการบันทึกตัดจำหน่ายอุปกรณ์ที่สนามบินพนมเปญเดิมจะลดลงเหลือ -4 ล้านบาท จาก 1H25E ที่ -16 ล้านบาทราคาหุ้น underperform SET -15%/-15% ในช่วง 1 และ 3 เดือน จากความกังวลผลกระทบสถานการณ์ ไทย-กัมพูชา แต่ราคาหุ้นกลับมา outperform SET +8% ในช่วง 2 สัปดาห์
ทั้งนี้ ยังแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น ช่วยหนุนกำไรเติบโตต่อเนื่อง และยังมี upside จากโครงการ FOD ของ AOT ที่คาดว่าจะมีการประมูล 3Q25E หากชนะจะสามารถเริ่มงานได้ต้นปี 2026E ขณะที่ประเด็น ไทย-กัมพูชา ประเมินจะไม่มีผลกระทบต่อธุรกิจของ SAV ซึ่งหากสถานการณ์ที่ผ่อนคลายลงจะช่วยลดปัจจัยกดดันราคาหุ้น