“ทองคำ”วัดใจ 3 ปัจจัยระดับโลก“อิหร่าน-พันธบัตร-เฟด” ชี้ทิศทางราคารอบใหม่

ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาทองคำปรับตัวขึ้น จากการที่สหรัฐฯ – อิหร่าน ได้เริ่มแสดงท่าทีในการเปิดช่องทางการเจรจาระหว่างกัน แม้ว่าจะยังอยู่ในช่วงภาวะสงครามระหว่างกัน ในขณะที่ Fed Watch Tools ของ CME Group ได้คาดการณ์ว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือน ก.ค. นี้ ก่อนหน้านี้คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือน ก.ค.

“ฮั่วเซ่งเฮง” วิเคราะห์ว่า ในสัปดาห์นี้ยังคงมีปัจจัยสำคัญต่อราคาทองที่ส่งผลต่อเนื่องมาจากอดีต และปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อสัปดาห์นี้โดยตรง ถึง 3 ปัจจัยหลัก เริ่มด้วย ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯกับอิหร่าน ที่ทางอิหร่านเริ่มส่งสัญญาณเจรจากับสหรัฐฯ

จากปัจจัยข้างต้น ทำให้ตลาดยังต้องติดตามต่อไปว่า การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน จะมีแนวโน้มเกิดขึ้นในเร็วๆนี้หรือไม่ หากอิหร่านยอมเจรจาอย่างแท้จริงและฝ่ายสหรัฐฯ ยินดีเข้าสู่กระบวนการเจรจา อาจหนุนให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้น แต่หากไปในทิศทางตรงกันข้าม ก็อาจกดดันให้ราคาทองคำปรับตัวลงได้เช่นกัน

แต่อย่างไรก็ตาม ตลาดยังต้องติดตามการประชุม FOMC วันที่ 29-30 ก.ค. โดยคืนวันพุธที่ 29 ก.ค. เฟดจะมีครบกำหนดการประชุม FOMC ซึ่งตลาดคาดการณ์ว่า เฟดอาจมีการคงดอกเบี้ยที่ 3.50-3.75% หากอ้างอิงจากประชุมก่อนหน้านี้ เฟดมีมติคงอัตราดอกเบี้ยตามที่ได้กล่าวไปข้างต้น และคณะกรรมการได้เน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นในการบรรลุเป้าหมายการจ้างงานสูงสุดและการรักษาเสถียรภาพด้านเงินเฟ้อเอาไว้ที่ 2%

สาเหตุที่ทำให้เงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายอย่างยืดเยื้อ มาจากการผลักภาระต้นทุนจากการขึ้นภาษีศุลกากรในอดีตของปธน.ทรัมป์ และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่มีการปิดช่องแคบฮอร์มุซ รวมถึงอุปสงค์ที่พุ่งสูงขึ้นจากการลงทุนด้าน AI

ในขณะที่ ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เทียบรายปีได้ปรับตัวขึ้นสูงถึง 4.1% ในเดือน พ.ค. ในขณะที่รายงานจาก Economic projections ได้คาดการณ์ว่า PCE ในปี 2026 และ 2027 จะอยู่ที่ระดับ 3.6% และ 2.3% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่เฟดประเมินว่า เงินเฟ้อจะเริ่มชะลอตัวลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ตามราคาน้ำมันขายปลีกที่คาดว่าจะลดลง และจะทยอยปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องจนแตะระดับเป้าหมายที่ 2% ในปี 2028 เมื่อการเข้ามาของ AI ได้ช่วยให้กำลังการผลิตสินค้าและบริการมีราคาที่ถูกลงในอนาคต ซึ่งหากเป็นเช่นนั้นจริง การคงอัตราดอกเบี้ยหรือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นสิ่งที่เหมาะสมตามสถานการณ์ นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อในฝั่งของ CPI เดือน มิ.ย. เทียบรายปี ได้มีการปรับตัวลงสู่ระดับ 3.5% จากเดือน พ.ค. ที่ 4.2% ซึ่งอาจมีแนวโน้มให้ตัว PCE มีการปรับตัวลงในอนาคตตามมาด้วยได้เช่นกัน

ในระยะสั้น เฟดมีแนวโน้มสูงที่จะมีความเข้มงวดเรื่องอัตราดอกเบี้ย จากการที่ดัชนี PCE ยังมีแนวโน้มสูงกว่าเป้าหมาย ซึ่งอาจส่งผลลบต่อทองคำ แต่ในระยะยาว เงินเฟ้อมีแนวโน้มควบคุมให้เป็นไปตามเป้าหมายของเฟดได้ จากการเข้ามาของ AI ที่ช่วยทำให้ราคาสินค้าและบริการถูกลง

ตลาดลุ้นถ้อยแถลงประธานเฟด คืนนี้

นกจากอาจตามมาด้วยการลดดอกเบี้ยในภายหลัง ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำในระยะยาว แต่ถึงอย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงต้องฟังถ้อยแถลงของนายเควิน วอร์ช ประธานเฟด ในคืนวันพุธที่ 29 ก.ค. ว่า จะมีมุมมองต่อทิศทางเงินเฟ้อและตลาดแรงงานอย่างไรในอนาคต เนื่องจากวอร์ชได้กล่าวไปก่อนหน้านี้แล้วว่า จะไม่ส่งสัญญาณล่วงหน้า ทำให้การประชุม FOMC ครั้งนี้ยิ่งต้องจับตาว่า ตลาดจะมีการ Price In ปัจจัยใหม่ๆ อะไรบ้าง

และในวันที่ 27 ก.ค. (28 ก.ค.เวลาไทย) สหรัฐฯ จะมีการเผยผลการประมูลพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งถือเป็นอีกหนึ่งตัวชี้วัดสำคัญที่สะท้อนให้เห็นว่าตลาดมองแนวโน้มทิศทางอัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดในระยะสั้นอย่างไร ซึ่งหากย้อนดูประวัติการประมูลพันธบัตร 3 เดือนล่าสุด (เม.ย.-มิ.ย. 2026) จะเห็นสัญญาณชัดเจนว่ารัฐบาลต้องยอมจ่ายดอกเบี้ยแพงขึ้นซึ่งดอกเบี้ยที่รัฐบาลต้องยอมจ่ายสูงสุด (High Yield) พุ่งสูงขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องเดือน เม.ย.2026 : ดอกเบี้ยพักตัวลงมาอยู่ที่ 3.812% เดือน พ.ค.2026 : ดอกเบี้ยดีดกลับขึ้นมาสร้างฐานใหม่เหนือเพดานสำคัญที่ระดับ 4.071% เดือน มิ.ย. 2026 : ล่าสุด ดอกเบี้ยพุ่งทะยานทำจุดสูงสุดใหม่ (New High) แตะระดับ 4.189%

ตัวเลขดังกล่าว กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำเป็นต้องยอมจ่ายดอกเบี้ยแพงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพื่อจูงใจให้นักลงทุนเข้าซื้อพันธบัตรให้อัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับที่สามารถชดเชยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนของตลาดได้ ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ยังทรงตัวสูงและลดลงยากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ในขณะที่ความต้องการซื้อ (Bid-to-Cover Ratio) ยังคงทรงตัว ท่ามกลางดอกเบี้ยสูงเดือน เม.ย.2026 นักลงทุนเห็นดอกเบี้ยที่น่าดึงดูด ยอดซื้อจึงเข้ามาอย่างหนาแน่นที่ 2.65 เท่าเดือน พ.ค.2026 ยอดซื้อยังคงรักษาเสถียรภาพไว้ได้ดีใกล้เคียงกันที่ระดับ 2.64 เท่าเดือน มิ.ย.2026

ล่าสุด ยอดซื้อยังคงยืนหยัดอย่างแข็งแกร่งที่ 2.64 เท่าตัวเลขดังกล่าว สามารถบ่งบอกว่า นักลงทุนเริ่มกลับมาเพิ่มการเข้าลงทุนด้วยการซื้อพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง เมื่อระดับดอกเบี้ยหน้าตั๋วสูงแตะระดับ 4.189% แต่ในภาพรวมยังคงทรงตัว เนื่องจากหากตลาดคาดการณ์ว่าเฟดอาจมีการลดดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ความต้องการซื้อพันธบัตรของตลาด ควรที่จะมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดมากกว่านี้

ล่าสุด กลุ่มสถาบันในประเทศกระโดดเข้ามาไล่ซื้อพันธบัตรหนักขึ้นไปถึง 2.334 หมื่นล้านดอลลาร์ ทำให้ธนาคารยักษ์ใหญ่ (Primary Dealer) ลดภาระการเข้าซื้อเพื่ออุ้มอุปทานส่วนเกิน โดยกวาดซื้อพันธบัตรลดลงเหลือเพียง 6.966 พันล้านดอลลาร์ เท่านั้น สะท้อนว่าความต้องการลงทุนจากผู้เข้าประมูลโดยตรงยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำโดยตรง

เนื่องจากการถือพันธบัตรที่ปลอดภัยและได้ดอกเบี้ยสูง มีต้นทุนค่าเสียโอกาส (Opportunity Cost) ที่คุ้มกว่าการถือทองคำที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย แต่หากบทสรุปที่กล่าวไป กลับเป็นไปทิศทางตรงกันข้าม ก็อาจหนุนให้บอนด์ยีลด์ในตลาดรองปรับตัวลง ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ

ราคาทองคำวันนี้ บวก 200 บาท (ครั้งที่ 12 บวก 50 บาท) ส่งผลให้ราคาทองคำแท่งขายออกบาทละ 65,050บาท และราคาทองคำแท่งรับซื้อบาทละ 64,850 บาท ราคาทองรูปพรรณขายออกบาทละ 65,850 บาท และราคาทองรูปพรรณรับซื้อบาทละ 63,550.72บาท ราคาทองคำตลาดโลก (Gold Spot) อยู่ที่ 4,093 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ อัตราแลกเปลี่ยนที่ระดับ 33.57 บาทต่อดอลลาร์

อ่านข่าว:

ทองโลกดิ่ง 5.2% ไม่สะเทือนทองไทย YLG มองเงินบาทอ่อนแรงหนุนราคาทองไทย

“ทองคำ”พักฐานก่อนพุ่ง ชี้ Supercycle หนุนเป้า 5,000 ดอลลาร์

ชี้ชะตา “ราคาทองคำ” รุ่งหรือร่วง จับตาตัวเลข Non-Farmสหรัฐฯ ศุกร์นี้