KTC หุ้นพิมพ์นิยม NIM สูง- NPL ต่ำ

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง KTC ว่า คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งมาก เรามีมุมมอง Positive ต่อผลประกอบการ 2Q25 เพราะคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งมาก เห็นได้จาก
i) Gross NPL -7% q-q ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 1.83% ลดลงจาก 1Q25 ที่ 1.97%
ii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลดลงอยู่ที่ 572 bps จาก 1Q25 ที่ 588 bps
iii) สำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio) คงระดับสูงราว 420%

ดังนั้นเราปรับ KTC ขึ้นเป็น Top Pick ของกลุ่ม คู่กับ MTC (BUY, TP25F ที่ 58 บ.)

เราชอบ KTC เพราะ
i) มีจุดแข็งเรื่องงบดุล
ii) เงินปันผลน่าสนใจ dividend yield คาดที่ 5%
iii) ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง
iv) กำไรสุทธิปี 2025F คาดทำจุดสูงสุดใหม่ต่อจากปี 2024F
v) อยู่ระหว่างการดำเนินการประกอบธุรกิจการขายประกัน คาดเป็นตัวต่อยอดรายได้ในอนาคต

กำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 1,895 ลบ. เพิ่มขึ้น +4% y-y และ +2% q-q KTC รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 1,895 ลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรเพิ่มขึ้น +4% y-y และ +2% q-q เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -10% y-y และ -5% q-q จากการชำระหนี้ของลูกหนี้ดีขึ้น รวมถึงคุณภาพสินทรัพย์บริหารได้ดี Gross NPL -7% q-q ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 1.83% ลดลงจาก 1Q25 ที่ 1.97%

ภาพรวม
i) สินเชื่อรวมทรงตัว q-q คิดเป็น -3.7% YTD จากยังคงระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อ
ii) NIM อยู่ที่ 13.5% เพิ่มขึ้นจาก 1Q25 ที่ 13.1% จากการเพิ่มขึ้นของ yield on loan ตาม portfolio mix
iii) หนี้สูญรับคืนลดลง -2% y-y และ -1% q-q จากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการตัดหนี้สูญ (write-off) ให้เร็วขึ้นตั้งแต่ 1 มกราคม 2024 ทำให้มีการตัดหนี้สูญจำนวนมาก (one-time write-off) ในช่วงแรก และช่วงเดือนเมษายนมีจำนวนวันหยุดเยอะ

กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 50% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2025F คาดที่ 7.53 พันลบ. เพิ่มขึ้น +1% y-y

คาดกำไรสุทธิ 3Q25F เพิ่มขึ้น y-y ทรงตัว q-q เราคาดกำไรสุทธิ 3Q25F เพิ่มขึ้น y-y ทรงตัว q-q จากการเพิ่มขึ้นของรายได้รวม ทั้งสินเชื่อรวม NIM และรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ รวมถึงการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost)

คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP25F ที่ 40 บ. เราชอบ KTC เพราะ
i) มีจุดแข็งเรื่องงบดุล โดยเฉพาะสำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio) คงระดับสูงราว 420%
ii) เงินปันผลน่าสนใจ dividend yield คาดที่ 5%
iii) ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง
iv) กำไรสุทธิปี 2025F คาดทำจุดสูงสุดใหม่ต่อจากปี 2024F
v) อยู่ระหว่างการดำเนินการประกอบธุรกิจการขายประกัน คาดจะเริ่มการดำเนินการได้ในช่วงปลายปี 2025 และคาดว่าเป็นตัวต่อยอดรายได้ในอนาคต