BTS กับปริศนาหุ้นตก!?

ท่องยุทธภพ: เล็กเซียวหงส์

กรณีราคาหุ้นบริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ BTS ปรับตัวลงเกือบ 5% จนเกิดคำถามว่าหุ้น BTS ปรับตัวลงด้วยเหตุอันใดกันแน่…? เพราะมีข่าวดีไม่เกิน 31 ต.ค. 68 BTS จะได้รับเงินค่าจ้างเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M) รถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนต่อขยายที่ 1 และ 2 (ส่วนคงค้างพร้อมดอกเบี้ย) กว่า 32,000 ล้านบาท

อืม..หรือว่ามีปัจจัยเชิงลบอะไร..หรือจะมีรายการพิเศษอยู่ (อีก) หรือเปล่า..อันนี้มันน่าขบคิดอยู่ไม่น้อย เพราะราคาหุ้นมันเหมือนบ่งบอกให้เกิดจินตนาการเช่นนั้น..!!

อากัปกิริยาหุ้นแบบนี้มันคล้ายคลึงกรณีที่เกิดรายพิเศษกับ JMART และ KEX มาแล้ว แต่ทว่าคราวนี้ก็ยังไม่ได้เห็นสัญญาณบอกเหตุว่าจะเป็นเช่นนั้นแต่อย่างใด..!!

แต่ด้วยความบังเอิญ..วานนี้ (14 ต.ค.) มีรายงานว่ากรุงเทพมหานคร (กทม.) โดยบริษัท กรุงเทพธนาคม จำกัด (KT) เตรียมจะปรับอัตราค่าโดยสารรถไฟฟ้าสายสีเขียว ส่วนต่อขยายที่ 1 (ช่วงอ่อนนุช-แบริ่งและช่วงตากสิน-บางหว้า) และส่วนต่อขยายที่ 2 (ช่วงแบริ่ง-เคหะสมุทรปราการและช่วงหมอชิต-สะพานใหม่-คูคต)

จากเดิมที่เก็บค่าโดยสาร 15 บาทตลอดสาย เป็นการจัดเก็บตามระยะทาง เริ่มต้น 17 บาท และสูงสุด 45 บาท คาดว่าจะออกประกาศและจะปรับขึ้นค่าโดยสารภายในเดือนพ.ย .68

เหตุผลเพื่อไม่ให้เป็นภาระงบประมาณของกทม.มากเกินไปจากการปรับค่าโดยสารดังกล่าวจะทำให้กทม.มีรายได้เพิ่มขึ้นปีละประมาณ 2,000 ล้านบาท และช่วยให้ภาระการขาดทุนจากการดำเนินการเดินรถและซ่อมบำรุงในส่วนต่อขยายที่ 1-2 ลดลงจากปีละ 5,000 ล้านบาท เหลือปีละ 3,000 ล้านบาท

นั่นทำให้..ข่าวเรื่องกทม.ปรับขึ้นค่าโดยสารสายสีเขียว (ส่วนต่อขยาย) ถูกหยิบโยงมาไขปริศนาว่า..นี่ไงเป็นสาเหตุทำให้หุ้น BTS รูดหนัก..เพราะเมื่อปรับขึ้นค่าโดยสารจริง..อาจทำให้ยอดผู้โดยสารลดลง..ทำให้รายได้ BTS อาจหดหายไปด้วย..หรือไม่..!!

แต่เรื่องนี้อาจต้องเท้าความกันซักหน่อยว่า..รถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนต่อขยายที่ว่านี้ ทาง BTS เป็นรับจ้างเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M) ประมาณปีละ 8,000 ล้านบาท

ดังนั้น..ไม่ว่าคนจะขึ้นน้อยหรือมาก..BTS รับค่าจ้างเดินรถและซ่อมบำรุงเท่าเดิม..!!

เอาล่ะ..มันอาจกระทบชิ่งไปถึงรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม (ส่วนที่ BTS เป็นเจ้าของสัมปทาน) ลดลงบ้าง..อันนี้อาจพอให้คิดได้…

แต่..มันจะกลายเป็นต้นเหตุให้หุ้น BTS ลงได้กว่า 5% กระนั้นเลยเชียวหรือ..!?

ย้อนกลับมาสู่ข้อเท็จจริงเงิน 32,000 ล้านบาท BTS มีแผนนำเงินไปบริหารค่าใช้จ่ายของบริษัท และชำระหนี้สถาบันการเงิน

นั่นทำให้สภาพคล่องของ BTS ดีขึ้น และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ..!!

อย่างไรก็ดี BTS มีประเด็นการฟื้นตัวของกระแสเงินสดจากการชำระคืน จากกทม.32,000 ล้านบาท ส่วนประเด็นการฟื้นตัวของกำไรอาจต้องใช้เวลา เนื่องจาก VGI และ Rabbit มีผลดำเนินงานด้านกำไรที่อ่อนแอลง

ดังนั้นจึงต้องใช้เวลาพอสมควรกับการฟื้นตัวของกำไรดังกล่าว