ARROW ลุ้นงานใหญ่รัฐ หุ้นเล็กปันผล 8%

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุถึง ARROW ว่า คาดโครงการขนาดใหญ่จะเริ่มเห็นความชัดเจนในช่วง 2H25กำไรสุทธิ 1Q25 ได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบเหล็กลดลงคาดแนวโน้มผลประกอบการ 2Q25 ทรงตัว QoQ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2568 เท่ากับ 6.40 บาท

กำไรสุทธิ 1Q25 ได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบเหล็กลดลง

รายได้จากการขายและบริการงวด 1Q25 เท่ากับ 310.2 ล้านบาท ทรงตัว -1.1% QoQ และลดลง -5.3% YoY ส่วนใหญ่เกิดจากลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อสินค้า เนื่องจากงบประมาณภาครัฐที่เบิกจ่ายล่าช้าจากความไม่แน่นอนของการเมืองในประเทศ

ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 26.1% เพิ่มขึ้นจาก 21.3% ในไตรมาสก่อน และ 23.6% ใน 1Q24 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเหล็กปรับลดลง ขณะที่การปรับลดราคาขายสินค้าและบริการมีการพิจารณาอย่างรอบคอบ %SG&A อยู่ที่ 12.5% ลดลงจาก 15.2% ใน 4Q67 และ 13.3% ใน 1Q24 สาเหตุหลักมาจากบริษัทย่อยมีการกลับรายการหนี้สงสัยจะสูญ และมีค่าใช้จ่ายบริหารที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ทั้งนี้ บริษัทมีกำไรสุทธิ 1Q25 เท่ากับ 39.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +127.4% QoQ และ +36.5% YoY คิดเป็น 30.7% ของประมาณการทั้งปีของเรา

คาดแนวโน้มผลประกอบการ 2Q25 ทรงตัว QoQ

เราคาดว่าผลประกอบการ 2Q25 จะทรงตัว QoQ แต่หดตัว YoY จากสถานการณ์ทางการเมืองในประเทศที่ยังไม่แน่นอน และแรงกดดันจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ
อย่างไรก็ตาม บริษัทมีการบริหารความเสี่ยงด้านวัตถุดิบ โดยการเร่งเก็บสต็อกเหล็กล่วงหน้าราว 10,000 ตัน เพื่อรองรับออเดอร์ที่ได้รับแล้ว และลดผลกระทบจากความผันผวนของตลาดโลก

โดยเฉพาะตลาดจีนที่ยังคงมีความไม่แน่นอนสูง เราคาดการณ์รายได้ปี 2568 ราว 1,307.8 ล้านบาท +5.1% YoY โดยได้แรงหนุนจากโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ของภาครัฐที่รอประมูล เช่น

โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้และสายสีส้มด้านตะวันตก

โครงการสนามบินอู่ตะเภาส่วนต่อขยาย

โครงการก่อสร้างศูนย์ราชการกระทรวงมหาดไทย เป็นต้น

%GPM คาดที่ระดับ 23.5% ลดลงจากปี 2567 ที่ 24.1% เนื่องจากราคาวัตถุดิบเหล็กที่มีความผันผวน เราคาดกำไรปี 2568 ราว 127.1 ล้านบาท เติบโต +13.3% YoY

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2568 เท่ากับ 6.40 บาท

เราคาดว่าโครงการขนาดใหญ่จะเริ่มเห็นความชัดเจนในช่วง 2H25 ประเมินราคาเหมาะสมอิง PER ที่ 13 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี) และประมาณการ EPS อยู่ที่ 0.49 บาท ให้ราคาเหมาะสมปี 2568 ที่ 6.40 บาท ราคาหุ้นมี Upside จากราคาปัจจุบันราว 29% พร้อมจ่ายปันผลในอัตรา 7-8% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”