TTA โบรกคาดปีนี้พริกเป็นกำไร เคาะพื้นฐาน 12 บาท

ทันหุ้น - บล.ฟินันเซีย ไซรัส ประเมิน TTA พร้อมจะ Turnaround พลิกเป็นกำไรในปี 2021 เป็นต้นไป จากธุรกิจเรือเทกองและธุรกิจบริการนอกชายฝั่งซึ่งเป็น 2 ใน 3 ธุรกิจหลักของบริษัท โดยในธุรกิจเรือเทกองมีแนวโน้มแข็งแกร่งจากปริมาณกองเรือทั่วโลกในช่วง 2 ปีนี้ที่คาดว่าจะเติบโตเพียง 1-2.6% เติบโตต่ำกว่าปริมาณการค้าสินค้าเทกองที่คาดโต 4% ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ช่วยหนุนอัตราค่าระวางให้สูงต่อเนื่อง 

บริษัทยังเตรียมซื้อเรือ 2-3 ลำในปีนี้ เพื่อรองรับความต้องการที่มีสูง ส่วนธุรกิจบริการนอกชายฝั่งมี Backlog แล้วสูงถึง US$190 ล้าน ทยอยส่งมอบในปี 2021-2022 และปีนี้ไม่มีเรือเข้าอู่แห้ง เราคาดปี 2021 พลิกเป็นกำไร 754.0 ล้านบาทและโตต่อเนื่อง 19.5% Y-Y ในปี 2022 บริษัทมีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง เงินสดและเงินลงทุนมีกว่า 7 พันล้านบาท หรือ 4.22 บาท/หุ้น ประเมินราคาเป้าหมายปี 2021 ที่ 12 บาท (PBV 1.3 เท่า) แนะนำซื้อ

คาดผลประกอบการพลิกเป็นกำไรในปี 2021 และโตต่อ +22.0% Y-Y ปีหน้า ฝ่ายวิจัยคาด TTA จะพลิกมามีกำไรสุทธิ 754.0 ล้านบาทในปี 2021 และโตต่อเนื่อง 19.5% Y-Y เป็น 900.8 ล้านบาท ในปี 2022 จากการฟื้นตัวของธุรกิจ Shipping และ Offshore โดยคาดอัตราค่าระวางในปี 2021 +22.0%Y-Y เป็น US$11,611 ต่อวัน และ +3% Y-Y และ US$11,959 ต่อวัน บริษัทมีแผนซื้อเรือเพิ่ม 2-3 ลำในปีนี้ โดย 1 ลำ (Ultramax) เข้ามาแล้วในเดือน ม.ค. ที่ผ่านมา เราคาดบริษัทจะซื้อเรือเพิ่มอีก 1 ลำในช่วงที่เหลือของปีนี้และ 1 ลำในปี 2022 สำหรับธุรกิจ Offshore มีBacklog สูงถึง US$190 ล้านทยอยส่งมอบในปี 2021-2022 นอกจากนี้ การเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยวจะช่วยธุรกิจอาหารทั้ง Pizza Hut และ Taco Bell ให้มียอดขายดีขึ้น

อัตราค่าระวางมีแนวโน้มแข็งแกร่งจากอุปสงค์ที่มากกว่าอุปทาน ธุรกิจ Shipping (ขนส่งสินค้าแห้งเทกอง) ซึ่งเป็นหนึ่งในธุรกิจหลัก มีสัดส่วนต่อรายได้รวม 37% ในปี 2020 ถูกกระทบหนักจากการ Lockdown ใน 2Q20 แต่มีแนวโน้มที่แข็งแกร่งในปี 2021-2022 จากกองเรือโลกที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.6% ในปีนี้และเพิ่มไม่ถึง 1% ในปีหน้า ขณะที่ปริมาณการค้าสินค้าเทกองน่าจะเพิ่มราว 4% อุปสงค์ที่มากกว่าอุปทานช่วยหนุนอัตราค่าระวางให้อยู่ในระดับสูงในช่วง 2 ปีนี้ 

ธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง (Offshore) จะ Breakeven ได้ในปีนี้จาก Backlog ที่มีสูงถึง US$190 ล้าน โดย US$107 ล้านจะส่งมอบในปี 2021 ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในช่วง 2H21 ดังนั้น ผลประกอบการใน 1H21 อาจยังทำกำไรไม่ได้ อีก US$83 ล้านรับรู้เป็นรายได้ในปี 2022 และมีโอกาสได้งานเพิ่มจากงานประมูลในประเทศต่างๆที่มีสูงกว่า US$5 แสนล้าน ประกอบกับในปีนี้ไม่มีเรือเข้าอู่แห้ง และบริษัทได้ขายหุ้นใน AOD (บริษัทร่วมที่ทำธุรกิจขุดเจาะ) ปิดความเสี่ยงในการรับรู้ผลขาดทุน

แนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2021 ที่ 12.00 บาท อิง PBV 1.3 เท่าเท่ากับ +0.5SD ค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 16ปี ในอดีตราคาหุ้นซื้อขายที่ PBV เฉลี่ยเพียง 0.9 เท่าจากความผันผวนของผลประกอบการ ตามสถานการณ์ Oversupply ในธุรกิจเรือเทกอง  และความผันผวนในธุรกิจต่างๆ ที่บริษัทเข้าไปลงทุนทั้งในและต่างประเทศ แต่ปัจจุบันสถานการณ์ธุรกิจ Shipping และ Offshore ซึ่งเป็น 2 ใน 3 ธุรกิจหลักมีแนวโน้มดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ คาดว่า TTA จะสามารถสร้างกำไรที่มีเสถียรภาพได้ในปี 2021-2022 จึงสมควรซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยของ PBV ในอดีต ณ ราคาเป้าหมาย 12.0 บาทคิดเป็น Implied PE 30.1 เท่า และ EV/EBITDA 18.3 เท่า ไม่แพงเกินไปเมื่อเทียบกับกิจการที่เริ่มฟื้นตัว  

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SAAPP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNATELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_newsTwitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1