Bain ชี้ไพรเวทอิควิตี้ฝืดยาว หนักกว่าวิกฤตซับไพรม์ปี 2008
รายงาน Bain ระบุอุตสาหกรรมไพรเวทอิควิตี้เผชิญภาวะชะงักงันต่อเนื่องเป็นปีที่ 4 กำไรคืนผู้ลงทุนอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดตั้งแต่วิกฤตซับไพรม์ปี 2008 ขณะสินทรัพย์ค้างขายพุ่ง 3.8 ล้านล้านดอลลาร์
วันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2569 เวลา 12.01 น. สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า อุตสาหกรรมไพรเวทอิควิตี้ (Private Equity) ส่งคืนผลกำไรให้ผู้ลงทุนลดลงเป็นปีที่ 4 ติดต่อกัน ขณะมีสินทรัพย์ที่ยังขายไม่ออกค้างอยู่สูงถึง 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ และเผชิญความยากลำบากในการระดมทุนกองทุนใหม่
รายงานล่าสุดของ Bain & Co. ระบุว่าอัตราการจ่ายคืนเงินลงทุน (distributions) คิดเป็น 14% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ในปีที่ซับไพรม์ปี 2551 และภาวะชะงักงันรอบนี้ยืดเยื้อกว่าช่วงวิกฤตครั้งนั้นเสียอีก
แม้มูลค่าดีลในปี 2568 จะเพิ่มขึ้น 44% จากปีก่อนหน้า แตะ 904,000 ล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนจากดีลขนาดใหญ่ เช่น การเข้าซื้อกิจการ Electronic Arts มูลค่า 56,600 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะลด “dry powder” หรือเงินสดรอการลงทุนที่สะสมอยู่ และจำนวนธุรกรรมรวมกลับลดลง 6% เหลือ 3,018 ดีล
รีเบคกา บูแร็ก หัวหน้าฝ่ายไพรเวทอิควิตี้ระดับโลกของ Bain กล่าวว่า ความไม่แน่นอนจากมาตรการภาษี “Liberation Day” ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ชะลอกิจกรรมดีลที่เคยร้อนแรงในช่วงต้นปีที่ผ่านมา
กิจกรรมดีลเริ่มชะลอตั้งแต่ปี 2565 เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ทำให้ผู้จัดการกองทุนสามารถคืนกำไรให้นักลงทุนได้น้อยลง และกระทบความสามารถในการระดมทุนใหม่ โดยในปี 2568 การระดมทุนลดลง 16% เหลือ 395,000 ล้านดอลลาร์ นับเป็นการหดตัวต่อเนื่องปีที่ 4 แม้นักลงทุนจะเพิ่มเงินไปยังกองทุนโครงสร้างพื้นฐานและกองทุนซื้อขายสิทธิเรียกร้อง (secondaries) มากขึ้น
รายงานยังชี้ว่านักลงทุนสถาบัน เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนมหาวิทยาลัย มีความคัดเลือกมากขึ้น และต้องการอัตราผลตอบแทนภายในสุทธิ (Net IRR) มากกว่า 20% ส่งผลให้ผู้จัดการกองทุนต้องมีแผนสร้างมูลค่าเพิ่มที่ชัดเจนตั้งแต่ก่อนเข้าซื้อกิจการ
ก่อนหน้านี้ กองทุนเพียงต้องเพิ่มกำไร EBITDA ราว 5% ต่อปีจนกว่าจะขายกิจการได้ แต่ภายใต้สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงและมูลค่าซื้อขายที่เปลี่ยนไป ปัจจุบันจำเป็นต้องเร่งการเติบโตเป็น 12% ต่อปีติดต่อกัน 5 ปี เพื่อให้ได้ผลตอบแทนระดับเดียวกัน 12% คือ 5% ใหม่
Bain ระบุว่าผู้จัดการกองทุนสามารถขายสินทรัพย์คุณภาพดี (“อัญมณี”) ออกไปได้ก่อนหน้า แต่กำลังเผชิญความท้าทายในการขายสินทรัพย์ที่มีแนวโน้มไม่แน่นอน ปัจจุบันบริษัทไพรเวทอิควิตี้ทั่วโลกถือครองบริษัทในพอร์ตประมาณ 32,000 แห่ง และระยะเวลาถือครองเฉลี่ยยาวขึ้นเป็นราว 7 ปี จากเดิม 5–6 ปีในปี 2564
เมื่อระยะเวลาถือครองเกิน 5–6 ปี อัตราผลตอบแทนภายในก็เริ่มลดความน่าสนใจลง อย่างไรก็ตาม Bain มองว่าไพรเวทอิควิตี้ยังคงเป็นการลงทุนที่แข็งแกร่งในภาพรวม และยังให้ประโยชน์ด้านการกระจายความเสี่ยงที่ตลาดทุนสาธารณะอาจไม่สามารถมอบได้
“อุตสาหกรรมไม่ได้อ่อนแอ เพียงแต่กำลังติดขัดเล็กน้อย” บูแร็กกล่าวสรุป
อ้างอิง : bloomberg.com