GULF ยืนหนึ่งโรงไฟฟ้า เฉิดฉายรับ LNG สหรัฐจ่อเข้าไทย!

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี มองเป็นกลางต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า โดยประเมินการนำเข้า LNG เพิ่มเติมจากสหรัฐฯ ไม่มีผลอย่างมีนัยยะต่อผู้ประกอบการโรงไฟฟ้า IPP และ Renewables ขณะที่ผลต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP เกิดขึ้นได้ทั้งในกรณีบวกและลบ ขึ้นกับปริมาณ LNG จากสหรัฐฯ ที่นำเข้าเพิ่มเติมว่าจะอยู่ในกรอบที่ใกล้เคียงกับ Demand ก๊าซธรรมชาติของไทยหรือไม่ ซึ่งต้องติดตามในระยะถัดไป

สำหรับผลในระยะยาว 4-5 ปี มองเป็นบวกต่อ GULF ในฐานะผู้ประกอบ LNG Terminal แห่งที่ 3 ของไทย ซึ่งอยู่ในช่วงก่อสร้างและจะ COD ในปี 29F
โดยรวม Top Pick กลุ่มโรงไฟฟ้าของเรายังคงเป็น GULF (Buy, TP25F 56.5 บาท) และ BCPG (Buy, TP25F 8.0 บาท) โดยทั้งคู่มี Theme การเติบโตที่ชัดเจน มีความเสี่ยงต่ำจากนโยบายลดค่าไฟในประเทศไทยและเวียดนาม และมองเป็นตัวเลือกที่ปลอดภัยที่สุดบนความไม่แน่นอนปัจจุบันสำหรับกลุ่มโรงไฟฟ้า

ประเด็น:
• สหรัฐฯ ประกาศความคืบหน้าการเจรจาภาษีล่าสุดที่ 36% สำหรับไทย โดยปัจจุบันยังอยู่ระหว่างเจรจาเพื่อรอข้อสรุปอีกครั้งภายในวันที่ 1 ส.ค. 2025 ซึ่งปัจจุบันมีความเป็นไปได้ในกรณีของการนำเข้า LNG จากสหรัฐฯ เพิ่มเติม (ยังไม่ทราบปริมาณที่แน่ชัด)

ความเห็นและคำแนะนำ:
• มองเป็นกลางต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า โดยประเมินการนำเข้า LNG เพิ่มเติมจากสหรัฐฯ ไม่มีผลอย่างมีนัยยะต่อผู้ประกอบการโรงไฟฟ้า IPP ซึ่งมีสัญญาเป็นลักษณะส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงไปที่ กฟผ. และ Renewables ที่ไม่ได้ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิง
• ขณะที่ผลต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP อาจเกิดขึ้นได้หลายกรณี อาทิ
i) เป็นบวกเล็กน้อย (Slightly +) ต่อโรงไฟฟ้า SPP ในกรณีที่มีการนำเข้า LNG เพิ่มเติมในกรอบ 1-2 ล้านตันต่อปี บนราคาก๊าซ Henry Hub ปัจจุบันราว 3.5 USD/MMBtu (คาดเทียบเท่าราคา LNG หลังนำเข้าไทย 11-12 USD/MMBtu ซึ่งถูกกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ JKM LNG ปัจจุบันที่ 12.5 USD/MMBtu)
ii) มองเป็นลบ (-) ต่อโรงไฟฟ้า SPP ในกรณีที่มีการนำเข้า LNG เพิ่มเติมสูงกว่า 2 ล้านตัน ซึ่งสูงกว่า Demand ก๊าซธรรมชาติปัจจุบันราว 30 ล้านตันต่อปี (LNG คิดเป็น 30% ของ Pool gas) และคาดว่าจะทำให้ราคา Pool gas ปรับตัวเพิ่มขึ้นเร็วเมื่อเทียบกับค่าไฟปัจจุบัน ซึ่งโดยนโยบายรัฐคาดหวังให้ระยะกลาง-ยาว ค่าไฟลดลงมาที่ 3.5-3.7 บาทต่อหน่วย
• สำหรับผลในระยะยาว 4-5 ปี หากมีการนำเข้า LNG จากสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจริง มองเป็นบวกต่อ GULF ซึ่งเป็นผู้ประกอบ LNG Terminal แห่งที่ 3 ของไทย ซึ่งอยู่ในช่วงก่อสร้าง บน Capacity 8 ล้านตันต่อปี และมีกำหนด COD ในปี 29F
• เรายังคงเลือก GULF (Buy, TP25F 56.5 บาท) และ BCPG (Buy, TP25F 8.0 บาท) เป็น Top Pick ของกลุ่มโรงไฟฟ้า โดยทั้งคู่ยังมี Theme การเติบโตที่ชัดเจน, มีความเสี่ยงต่ำจากนโยบายลดค่าไฟภายในประเทศไทยและเวียดนาม, และมองเป็นตัวเลือกที่ปลอดภัยที่สุดบนความไม่แน่นอนปัจจุบันสำหรับกลุ่มโรงไฟฟ้า