SCB กำไร Q2 ดีกว่าคาด โบรกอัพเป้า133 บ.-ปันผล9%

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ระบุ กำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 13,000 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเราราว 16 ถึง 17% และ เหนือกว่าตลาด โดยเพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 28% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ปัจจัยหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย โดยเฉพาะรายได้จากการซื้อขาย ที่เติบโตทั้งแบบรายไตรมาสและรายปี คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในเกณฑ์ควบคุมได้ โดยสัดส่วน NPL ต่อสินเชื่อในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 4.0% ลดลงจาก 4.1% ในไตรมาส 1/2568 และ coverage ratio ทรงตัวที่ 151% ขณะที่ช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ถือเป็นความท้าทายสำหรับกลุ่มธนาคาร ในการประชุมนักวิเคราะห์ SCB จะยังคงอัตราการจ่ายเงินปันผล (DPR) ที่ 80% (เท่ากับปี 2566 ถึง 2567) เพื่อคง ROE ที่ระดับ 10 ถึง 11% (อยู่ที่ 10.4% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568) ในช่วงสองปีข้างหน้า

ข้อมูลเชิงลึกด้านผลกระทบ
ท่ามกลางความไม่แน่นอนในครึ่งปีหลัง 2568 SCB จะชะลอการปล่อยสินเชื่อ Gen 2 ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนเครดิตและปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 อยู่ที่ 40% ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 43% ซึ่งจะช่วยชดเชยการลดลงของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิจากการลดดอกเบี้ย เราได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ SCB เพิ่มขึ้น 2% เพื่อสะท้อนกำไรจากการขายเงินลงทุนในช่วงครึ่งแรกของปี หลังจากที่กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 57% ของประมาณการใหม่ เราคาดว่า SCB จะยังคงแข็งแกร่งแม้จะเผชิญกับความท้าทายทางเศรษฐกิจมหภาคในครึ่งปีหลัง 2568

กลยุทธ์การดำเนินงาน
เราปรับมูลค่าเหมาะสมขึ้นจาก 125 บาท เป็น 133 บาท (PBV สูงขึ้น) คิดเป็นอัพไซด์ 10% คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะอยู่ที่ 9% (2 บาทในช่วงครึ่งแรกของปี 2568) ซึ่งสูงกว่าคู่แข่ง และคาดว่าจะมีการประกาศเงินปันผลระหว่างกาลในเดือนสิงหาคม SCB คาดว่าจะมีผลการดำเนินงานดีกว่าคู่แข่งจากการควบคุมต้นทุนที่ดีกว่า และนโยบายสินเชื่อ Gen 2 ที่เข้มงวด เราปรับคำแนะนำจาก Neutral เป็น Outperform