BA ไปต่อหรือพอแค่นี้? จากต้นปีดิ่งหนัก 50% ฟากโบรกฯ ยังคงแนะ “ซื้อ” มองครึ่งปีหลังฟื้น-ปันผลสูง 6%

ราคาหุ้น บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BA ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน โดยวันที่ 20 มิ.ย. 68 ราคาหุ้นปิดตลาดที่ระดับ 11.10 บาท ลดลง 0.89% จากวันก่อนหน้า ด้วยมูลค่าการซื้อขายที่ 150.78 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากนับจากต้นปีราคาหุ้นปรับตัวลดลงไปแล้ว 49.77% จากระดับ 22.10 บาท ณ วันที่ 2 ม.ค. 68 โดยคาดว่าปัจจัยที่กดดันราคาหุ้น เกิดจากความวิตกกังวลในด้านผลการดำเนินงานและตัวเลขนักท่องเที่ยวที่ปรับตัวลดลงในช่วงก่อนหน้านี้
อย่างไรก็ดี ในส่วนของมุมมองนักวิเคราะห์มีมุมมองไปในทิศทางเดียวกัน คือแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BA โดยคาดว่าแนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งปีหลัง 2568 จะกลับมาเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจาก High Season ของสมุยในไตรมาส 3/68 และการท่องเที่ยวไทยที่คาดฟื้นตัวจากการกระตุ้นภาคการท่องเที่ยวของภาครัฐฯ อีกทั้งยังมีฐานะการเงินแข็งแรง นอกจากนี้ ด้วยราคาที่ปรับตัวลงมาอย่างหนักจากต้นปีทำให้มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพิ่มขึ้นมาที่ 5-6% ต่อปี
โดยบทวิเคราะห์จาก บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ แนะนำ “ซื้อ” BA ด้วยราคาเป้าหมาย 22.00 บาท ทั้งนี้ กำไรปกติไตรมาส 1/68 คิดเป็น 41% ของประมาณการ ขณะที่คาดว่าแนวโน้มกำไรไตรมาส 2/68 ลดลงจากไตรมาสก่อน หลังผ่านช่วง High Season
ส่วนเทียบไตรมาส 2/67 คาดกำไรกลับมาทรงตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้ จากการท่องเที่ยวสมุยยังแข็งแกร่ง อิงยอดผู้โดยสารเดินทางเข้าสมุยเดือนเม.ย. เติบโตดี 12% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เทียบภาพรวมการท่องเที่ยวไทยเดือนเม.ย. ลดลง 8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อีกทั้งคาดได้ประโยชน์ด้านต้นทุนต่อเนื่อง อิงราคา Jet Fuel 2QTD ที่ลดลง 18% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และแนวโน้มธุรกิจ Non-Aero ที่เติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในระดับ Double Digit
ทั้งนี้ เบื้องต้นคาดแนวโน้มกำไรครึ่งปีหลัง 2568 กลับมาเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจาก High Season ของสมุยในไตรมาส 3/68 และการท่องเที่ยวไทยที่คาดฟื้นตัวจากการกระตุ้นภาคการท่องเที่ยวของภาครัฐฯ ทำให้คงประมาณการปี 2568 ที่ 4.0 พันลบ. (+5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน)
อย่างไรก็ดี ราคาหุ้นปรับตัวลงจากผลประกอบการไตรมาส 1/68 ที่ไม่เด่น ทำให้ Valuation ของ BA อยู่ที่ระดับที่น่าสนใจ ปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 8.2x และคาด Dividend Yield สูงที่ 8.3% ต่อปี ในขณะที่แนวโน้มผลประกอบการคาดทรงตัว-เติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในช่วงที่เหลือของปี ทำให้มองเป็นจังหวะสะสม
เช่นเดียวกับ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ที่แนะนำ “ซื้อ” BA ด้วยราคาเป้าหมาย 23.50 บาท โดยมองราคาหุ้น BA ที่ลดลงกว่า 40% จากต้นปีถึงปัจจุบัน มาซื้อขายที่ P/E’25F 9x (ต่ำกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต) ใกล้เคียงP/E เฉลี่ยของสายการบิน Full service ทั่วโลก สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการลดลงในปี 2568 แล้ว หนุนให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพิ่มขึ้นมาที่ 5-6% ต่อปี
ทั้งนี้ บล.กรุงศรี ชอบ BA จาก 1) เป็นผู้ให้บริการหลักในเส้นทาง (เข้า-ออก) สมุย ที่ Demand การท่องเที่ยวมีแนวโน้มเติบโต 2) มีความเสี่ยงจากนักท่องเที่ยวจีนลดลงต่ำ เนื่องจากลูกค้าหลักคือกลุ่มยุโรป 3) ฝูงบินขนาดไม่ใหญ่มาก (23-25ลำ) ทำให้บริหารจัดการง่ายในช่วง Demand ชะลอตัว 4) มีเงินลงทุนใน BDMS และ BAFS ทำให้มีรายได้เงินปันผลรับราว 500-600ลบ./ปี หนุนผลประกอบการช่วง Low season และ 5) ฐานะการเงินแข็งแรง ถ้าไม่รวมหนี้สินสัญญาเช่าทางการเงิน และการตั้งกอง BAREIT อัตราส่วน IBD ratio จะอยู่ที่เพียง 0.6x
นอกจากนี้ ยังมีโอกาสจากโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภาที่กลุ่ม BA เป็นผู้ชนะการประมูล ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการ (ระยะสั้นอาจมีความคืบหน้าจากกลุ่ม BA เตรียมเจรจาภาครัฐเพื่อเดินหน้าโครงการโดยขอลดเงื่อนไขการลงทุนในช่วงแรก เนื่องจากความล่าช้าของโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน)