สำนักวิจัยธนาคารคาด Fed จ่อ ‘คงดอกเบี้ย’ รอความชัดเจนภาษี ท่ามกลางความแข็งแกร่งเศรษฐกิจสหรัฐฯ

สำนักวิจัยของธนาคารกสิกรไทย ธนาคารกรุงศรีอยุธยา และธนาคาร UOB เห็นตรงกันว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) น่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนัดกรกฎาคมนี้ ไว้ที่ระดับ 4.25-4.50% เพื่อรอดูความชัดเจนของนโยบายภาษี ที่จะบังคับใช้ 1 สิงหาคมนี้ ต่ออัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ

กสิกรไทยคาด Fed เสียงแตก ‘คงดอกเบี้ย’ รอบนี้

ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่า ในการประชุม FOMC วันที่ 29-30 กรกฎาคมนี้ ซึ่งเป็นรอบที่ 5 จากทั้งหมด 8 รอบในปีนี้ Fed จะคงดอกเบี้ยต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี ที่ระดับ 4.25-4.50%

โดยมีเหตุผล ได้แก่ ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงสะท้อนภาพแข็งแกร่ง เป็นปัจจัยหนุน Fed ให้ยังคงท่าทีรอดูสถานการณ์ก่อนตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยในเดือนมิ.ย. 68 อัตราว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.1% จาก 4.2% ในเดือนก่อนหน้า อีกทั้งตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-farm payrolls) เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดที่ 147,000 ตำแหน่ง ขณะที่ยอดค้าปลีกในเดือนมิ.ย.68 และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือนมิ.ย.-ก.ค. ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ขยับขึ้น สะท้อนผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้า ซึ่งเริ่มส่งผ่านมายังราคาสินค้าผู้บริโภคในหมวดต่างๆ เช่น เสื้อผ้าและอุปกรณ์ตกแต่งบ้าน

อย่างไรก็ดี ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่า มติคงดอกเบี้ยนโยบายในครั้งนี้อาจออกมา ‘ไม่เป็นเอกฉันท์’ เนื่องจากสมาชิกเฟดบางราย อาทิ Christopher Waller และ Michelle Bowman ได้แสดงความเห็นสนับสนุนการปรับลดดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากมองว่า ความเสี่ยงด้านลบต่อตลาดแรงงานเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ความเสี่ยงด้านบวกต่อเงินเฟ้อมีจำกัด ซึ่ง Fed ควรดำเนินนโยบายเชิงรุกล่วงหน้า (Ahead of the curve) เพื่อรับมือกับสถานการณ์เศรษฐกิจ

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยคาด Fed ลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยคาดว่า Fed จะเริ่มลดดอกเบี้ยครั้งแรกเร็วสุดในเดือนกันยายน 2568 และอีกครั้งในช่วงไตรมาสที่ 4 ของปีนี้ จากแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อาจชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังการบังคับใช้ภาษีฯ 1 สิงหาคมนี้

โดยคาดว่าจะเริ่มเห็นผลกระทบจากการขึ้นภาษีนำเข้าชัดเจนขึ้น ท่ามกลางการลดลงของการสะสมสินค้าคงคลัง ซึ่งจะเห็นการส่งผ่านต้นทุนภาษีฯ มายังราคาสินค้าผู้บริโภคมากขึ้น และเป็นตัวกดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภค

ทั้งนี้ ทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยของ Fed จะยังขึ้นอยู่กับพัฒนาการของข้อมูลเศรษฐกิจและเงินเฟ้อเป็นสำคัญ แม้ Fed จะเผชิญแรงกดดันทางการเมืองจากฝ่ายรัฐบาลของประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งมีท่าทีวิจารณ์ Fed มาอย่างต่อเนื่อง

วิจัยกรุงศรี และ UOB เห็นพ้อง Fed คงดอกเบี้ยนัดนี้

ขณะนี้ วิจัยกรุงศรี และ UOB Group Research คาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) คงดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 29-30 กรกฎาคม 2568 เพื่อรอดูความชัดเจนของนโยบายภาษีนำเข้า ต่ออัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม วิจัยกรุงศรีคาดว่า จากสัญญาณของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอลง ท่ามกลางแรงกดดันจากแผนการปรับขึ้นภาษีนำเข้า การเนรเทศกลุ่มผู้อพยพผิดกฎหมาย และการลดการใช้จ่ายของรัฐบาล วิจัยกรุงศรีคาดว่า Fed มีแนวโน้มปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 2-3 ครั้งในปีนี้