AOT เจอพิษฤดูกาล ผู้โดยสารหด-รายได้ดิวตี้ฟรีหาย

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด ระบุถึง AOT ว่า ผลงาน 3Q ชะลอตัวตามปัจจัยฤดูกาล ในช่วง 8 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2568 (ต.ค. 67 – พ.ค. 68) AOT มีผู้โดยสารใช้บริการท่าอากาศยานทั้ง 6 แห่งรวม 88.53 ล้านคน (+9.2% YoY) และเที่ยวบินรวม 544,590 เที่ยวบิน (+10.9% YoY) โดยมีแผนคาดการณ์ว่าในปีงบประมาณ 2569 ผู้โดยสารจะเพิ่มเป็น 130 ล้านคน และเที่ยวบินรวมกว่ 859,000 เที่ยวบิน พร้อมเร่งพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน เช่น การก่อสร้างและปรับปรุงอาคารผู้โดยสารในสุวรรณภูมิ ดอนเมือง เชียงใหม่ ภูเก็ต และแม่ฟ้าหลวง เพื่อรองรับการเติบโตของผู้โดยสารในอนาคต รวมถึงการปรับปรุงสิ่งอำนวยความสะดวก เช่น พื้นที่ Co-working, Gaming zone, ห้องน้ำ และระบบบริการอัจฉริยะ เพื่อยกระดับประสบการณ์ของผู้โดยสาร

นอกจากนี้ AOT ยังมุ่งสร้างรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบิน (Non-Aeronautical Revenue) โดยเปิดให้เอกชนเสนอแนวคิดพัฒนาโครงการบนพื้นที่รอบสนามบินทั้ง 6 แห่ง ล่าสุดมีผู้สนใจ 28 โครงการ เช่น โรงแรม, MRO Logistics Hub, สถานีชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า ฯลฯ

สำหรับประเด็นกรณีของ King Power ทาง AOT ชี้แจงว่าไม่ได้เลื่อนชำระค่าตอบแทนทั้งก้อน แต่เป็นเพียงส่วนต่างระหว่าง Minimum Guarantee กับ Revenue Sharing (23%) โดยขยายเวลาชำระ 6–8 เดือน และมีการคิดดอกเบี้ย ซึ่งเป็นมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการจากผลกระทบเศรษฐกิจและโควิด-19 อย่างไรก็ตามราคาหุ้นได้ปรับตัวลงมากกว่า 46.6% YTD คาดว่าสะท้อนปัจจัยลบดังกล่าว โดยเฉพาะโอกาสที่หนี้ค้างชำระจะเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจกระทบต่อผลการดำเนินงานไปพอสมควรแล้ว อย่างไรก็ดี ตลาดประเมินว่า AOT จะยังไม่ยกเลิกสัญญา แม้จะมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของบริษัทคู่ค้าบ้าง

แนวโน้ม 3Q25F (เม.ย. – มิ.ย. 25) คาดชะลอตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลที่จำนวนผู้โดยสารและปริมาณเที่ยวบินลดลง และ YoY จากสถานการณ์แผ่นดินไหว รวมถึงจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ชะลอตัว (-33% QoQ, -45% YoY) ส่วนรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินลดลงจากการเรียกคืนพื้นที่บริการบางส่วนในสนามบิน รวมถึงการยกเลิกดิวตี้ฟรีจาก King Powerภาพรวมทั้งปี IAA Consensus ประเมินกำไรสุทธิที่ 18,000 ล้านบาท ลดลง 6% YoY และมีราคาเป้าหมายในกรอบ 20-39 บาท (ค่าเฉลี่ย 29.89 บาท)
แนวรับ 32 – 31.50 / 30 บาท แนวต้าน 33 / 34.50 – 35 บาท