SCGP รับดีมานด์ฟื้น หุ้นแพคเกจจิ้งตัวจริง

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานบริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง SCGP ว่า SCGP รายงานผลประกอบการ 2Q68 ดีกว่าที่นักวิเคราะห์และตลาดคาด พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2569 จาก 19.50 บาท เป็น 22.00 บาท

Impact: ปัจจัยหนุนหลัก 4 ประการ

i) Sentiment ตลาดดีขึ้น:
การเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับประเทศสำคัญ เช่น จีน สหภาพยุโรป ญี่ปุ่น และ ASEAN มีความคืบหน้าต่อเนื่อง โดยล่าสุด สหรัฐฯ และจีนได้ขยายข้อตกลงระงับภาษีเดิมออกไปอีก 90 วัน จากเดิมที่มีกำหนดสิ้นสุดวันที่ 12 ส.ค. 68

ii) คาดกำไร 2H68 ฟื้นตัว:
แม้กำไร 1H68 จะอยู่ในระดับทรงตัว แต่กำไร 2H68 คาดว่าจะฟื้นตัวจากปัจจัยบวก เช่น

• อุปสงค์ใน ASEAN ที่ยังแข็งแกร่ง
  • แผนลดต้นทุนที่ต่อเนื่อง
  • Fajar มีแนวโน้มกลับมามีกำไรสุทธิใน 4Q68 จากยอดขายในประเทศที่เพิ่มขึ้น การควบคุมต้นทุน และประหยัดดอกเบี้ยราว 500 ล้านบาทต่อปี
  • ไม่มีการปิดซ่อมบำรุงเหมือน 4Q67

iii) มุมมองสวนตลาด:
แม้ตลาดจีนและไทยอ่อนแอ เช่น จีนลดการนำเข้ากระดาษบรรจุภัณฑ์เหลือ 4.7 แสนตันใน มิ.ย. 68 และราคาลดลงต่ำสุดในรอบ 2 ปีที่ 380 ดอลลาร์/ตัน แต่ SCGP มองว่าเป็นสัญญาณ “ใกล้จุดต่ำสุด” มากกว่าจะเป็น Downside เพิ่มเติม

iv) กลยุทธ์เชิงรุกของ SCGP:
การขยายตลาดในเวียดนาม อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการแข่งขัน โดยเฉพาะจากอัตราภาษีที่ต่ำกว่าของไทย รวมถึงการได้เปรียบจากอัตราภาษีสหรัฐฯ ที่ต่ำลง

ผลประกอบการ 2Q68 ดีกว่าคาด (QoQ +6%, YoY -35%)

• กำไรสุทธิอยู่ที่ 950 ล้านบาท
• กำไรหลัก (Core Profit) อยู่ที่ 993 ล้านบาท
• คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรทั้งปี
• กลุ่ม IPB (บรรจุภัณฑ์ครบวงจร) มี GPM แข็งแกร่ง และ EBITDA Margin เพิ่มขึ้นเป็น 16%
• กลุ่ม FB (กระดาษเยื่อใย) EBITDA Margin ลดลงเหลือ 7%
• Fajar พลิกกลับมา EBITDA เป็นบวกครั้งแรกในรอบ 2 ปี และลดขาดทุนสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ

Valuation & Action
คำแนะนำ: “ซื้อ”

ราคาเป้าหมายปี 2569F: 22.00 บาท (จากเดิม 19.50 บาท)

อิง EV/EBITDA ที่ 7.9 เท่า (-2SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต)

เงินปันผลระหว่างกาล 1H68 ที่ 0.25 บาท/หุ้น (Yield ~1.3%)

XD วันที่ 8 ส.ค. 68

Risks: ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม
ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน

ความเสี่ยงในการด้อยค่าจากดีล M&A

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และประเทศที่เข้าไปลงทุน