[Vision Exclusive] ดักเก็บ 5 หุ้นอสังหา อัพไซด์สูง – ปันผล 8%

หุ้นวิชั่น - เปิดมุมมอง หุ้นอสังหาริมทรัพย์ นักวิเคราะห์ฯ มอง 5 หุ้นยังมีอัพไซด์สูง และเป็นหุ้นพื้นฐานดี กำไรปีนี้ชะลอตัวลงไม่มาก พร้อมรับอานิสงค์ดอกเบี้ยขาลง และรัฐออกมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติมในครึ่งปีหลัง นำโดย AP ราคาเหมาะสมที่ 8.90 บาท - LH ราคาเป้าหมายที่ 4.56 บาท - SPALI ราคาเป้าหมายที่ 16.50 บาท - SC ราคาเป้าหมายที่ 1.84 บาท และ SIRI

นายณัฐพล คำถาเครือ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยกับ “ทีมข่าวหุ้นวิชั่น” ว่า ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในช่วงครึ่งปีหลังนี้ โดยเฉพาะในไตรมาส 3/2568 อาจจะยังไม่เห็นการฟื้นตัวที่โดดเด่นมากนัก แต่จะเริ่มมีสัญญาณบวกมากขึ้นในไตรมาส 4/2568 เนื่องจากมีปัจจัยหนุนในเรื่องของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์ฯ คาดการณ์ว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะเริ่มลดดอกเบี้ยในช่วงเดือนตุลาคม 2568 ทำให้มองว่าจะส่งผลดีต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค และบริษัทอสังหาริมทรัพย์ มีต้นทุนทางการเงินลดลง โดยเฉพาะบริษัทที่มีหนี้เงินกู้จำนวนมาก รวมถึงทำให้มีกระแสเงินสด รองรับการลงทุนเปิดโครงการใหม

นอกจากนี้ยังคาดหวังต่อมาตรการภาครัฐที่จะออกมาเพิ่มเติม โดยเฉพาะการขยายเวลาเช่าอสังหาริมทรัพย์ (พ.ร.บ.ทรัพย์อิงสิทธิ) จาก 30 ปี เป็น 99 ปี เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและการลงทุน สำหรับชาวต่างชาติที่ต้องการเช่าที่ดินระยะยาว คาดว่าจะเห็นการประกาศใช้กฎหมายได้ภายในปี 2568 ซึ่งจะเข้ามาเสริมกับมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์ ที่ออกไปก่อนหน้า เช่น การผ่อนคลายเกณฑ์ LTV ชั่วคราว สำหรับสัญญาเงินกู้ที่ทำสัญญาตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2568 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2569 และการลดค่าธรรมเนียมโอนกรรมสิทธิ์ และจดจำนอง เหลือเพียง 0.01% สำหรับที่อยู่อาศัยที่มีราคาซื้อขาย วงเงินจำนอง และราคาประเมินกรมที่ดินไม่เกิน 7 ล้านบาท

หุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่น่าจะได้ประโยชน์จากปัจจัยดังกล่าว รวมถึงราคาหุ้นยังมีอัพไซด์สูง และเป็นหุ้นพื้นฐานดี กำไรปีนี้ชะลอตัวลงไม่มาก ประกอบกับมีการจ่ายเงินปันผลในระดับ 8% ได้แก่

บริษัท เอพี (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) (AP)

แนะนำ ซื้อ ให้ราคาเหมาะสมที่ 8.90 บาท คาดผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ลดลง YoY ตามตลาดฯ ที่ชะลอตัว แต่คาดสามารถฟื้นตัว QoQ จาก 1.ยอด Presales ในไตรมาส 1/2568 ที่เร่งตัวขึ้น และเป็นแนวราบถึง 9.5 พันล้านบาท (+42% QoQ, +40%YoY) ซึ่งคาดทยอยส่งมอบในไตรมาส 2 นี้ และ 2.แนวสูงที่มีกำหนดการสร้างเสร็จและเริ่มโอน 3 โครงการมูลค่ารวม 8.1 พันล้านบาท ได้แก่ Aspire Arun Prive มูลค่า500 ล้านบาท (Presales 90%) และโครงการ JV 2 แห่ง ที่จะเข้ามาหนุนส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมได้แก่ Aspire Onnut Station มูลค่า 3 พันล้านบาท และ Aspire Sukhumvit-Rama4 มูลค่า 4.6 พันล้านบาท

คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 4.5 พันล้านบาท (-10% YoY) ชะลอตัวตามตลาดอสังหาฯ ที่โดนกดดันจากปัจจัยมหภาคทั้งกำลังซื้ออ่อนแอ และสถาบันการเงินเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการดำเนินงานและการรักษาระดับยอดขายและโอนของ AP ยังโดดเด่นกว่ากลุ่มฯ จากสินค้าหลากหลายและแนวทางในการรับมือต่างๆ ขณะที่คาดอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 8% ต่อปี

บริษัทแลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LH)

แนะนำ TRADING ราคาเป้าหมายที่ 4.56 บาท ในไตรมาส 2/2568 บริษัทฯ มีการขายสินทรัพย์ในสหรัฐฯ (อพาร์ทเม้นท์ Parc at Pruneyard และ Revere เมือง Campbell รัฐแคลิฟอร์เนีย) มูลค่าราว 7.9 พันล้านบาท และจะบันทึกกำไรพิเศษจากธุรกรรมดังกล่าวราว 560 ล้านบาท (หลังหักภาษี)

คงประมาณการกำไรปกติปีนี้ที่ 3.9 พันล้านบาท (-4%YoY) ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจที่กำลังซื้ออ่อนแอลง และการรักษา Market share สินค้าแนวราบของบริษัทค่อนข้างท้าทาย

เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการผลตอบแทนจากเงินปันผล ปัจจุบันส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้า (ปี 2567 มีสัดส่วนมากกว่า 60% ของผลประกอบการ) และการขายสินทรัพย์ระหว่างปีถือเป็นตัวแปรสำคัญของการเติบโตและการจ่ายเงินปันผลที่ราว 7% ต่อปี

บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) (SPALI)

แนะนำ TRADING ราคาเป้าหมายที่ 16.50 บาท แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ยังไม่เด่น คาดลดลง YoY และทรงตัวระดับต่ำ QoQ เนื่องจากมีช่วงวันหยุดยาว, ยอด Presales ที่ชะลอตัว, อุปสงค์การซื้อที่อยู่อาศัยใหม่ยังชะลอตัว

ขณะที่ประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 5,969 ล้านบาท ลดลง 3.57% YoY โดยกำไรปกติไตรมาส 1/2568 คิดเป็นเพียง 7% ของประมาณการทั้งปี แม้มีการผ่อนคลายมาตรการ LTV เริ่มในเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา แต่อย่างไรก็ตามสถาบันการเงินยังคงเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อใหม่ ทำให้แนวโน้มการเติบโตของผลประกอบการไตรมาส 2/2568 จำกัด ส่วนการจ่ายเงินปันผลยังอยู่ในระดับที่สูงราว 8% ต่อปี

บริษัท เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) (SC)

แนะนำ TRADING ราคาเป้าหมายที่ 1.84 บาท คาดยอดขายและยอดโอนในไตรมาส 2/2568 จะฟื้นตัว QoQ จากฐานต่ำ ขณะที่เทียบ YoY คาดจะยังเห็นภาพการชะลอตัวลงของยอดขายและยอดโอน โดยเฉพาะกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับบนที่มีการแข่งขันสูงขึ้น และอุปสงค์ชะลอตัว

ปี 2568 บริษัทฯ ไม่มีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน และพึ่งพาโครงการแนวราบใหม่ รวมถึงการระบายสินค้าคงคลังพร้อมเข้าอยู่เดิม (Ready to Move) คาดกำไรจากการดำเนินงาน (Core Profit) ยังอยู่ในระดับต่ำที่ 1.4 พันล้านบาท (+12% YoY) และมีอัตราเงินปันผลในระดับ 8%

บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) (SIRI)

แนะนำ TRADING ราคาเป้าหมายที่ 1.44 บาท แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/2568 เพิ่มขึ้น QoQ จากการโอนแนวราบเพิ่มขึ้น และมีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน จำนวน 2 แห่ง ใน จ. ภูเก็ต ได้แก่ The Base Bukit มูลค่า 1.6 พันล้านบาท (Presales 56%) และThe Base Rise มูลค่า 1.0 พันล้านบาท (Presales 62%) ขณะที่คาดลดลง YoY เนื่องจากคาด GPM อยู่ในระดับต่ำ

แนวโน้มยังฟื้นตัวจำกัดตามตลาดอสังหาฯ ความต้องการที่อยู่อาศัยลดลง YoY และระยะสั้นโครงการแนวสูงเจอแรงกดดันเพิ่มเติมจากเหตุแผ่นดินไหว คาดจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวใน 2H68 เติบโต HoH พร้อมประมาณการกำไรปีนี้ไว้ที่ 4,112 ล้านบาท และรายได้ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท (-6% YoY) โดยคาดอัตราเงินปันผลที่ 8% ต่อปี

รายงานโดย : พชรธร ภูมิคำ รองบรรณาธิการข่าว Hoonvision