SCGP ลุ้นกำไร Q2 โต 78% แตะ 1.9 พันล้าน บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะ “ซื้อ” อัพเป้า 35 บาท
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ของบริษัท เอสซีจี แพคเกจจิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ SCGP มีทิศทางแข็งแกร่ง โดยคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 1,915.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.1% จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 78.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งจะเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ไตรมาส 3/2564
ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากรายได้ที่เติบโตตามปริมาณขายที่มีแนวโน้มฟื้นตัวในทุกตลาด โดยเฉพาะตลาดอินโดนีเซียและเวียดนาม หลังผ่านช่วงวันหยุดยาวในไตรมาส 1/2569 ขณะที่อุปสงค์ในประเทศได้รับแรงหนุนจากการส่งออกผลไม้ตามฤดูกาล และมาตรการ “ไทยช่วยไทยพลัส” รวมถึงการเติมสต็อกของลูกค้า เนื่องจากมีความกังวลว่าบรรจุภัณฑ์และระบบขนส่งอาจสะดุดจากสถานการณ์สงครามตะวันออกกลาง
ทั้งนี้ ปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของธุรกิจกระดาษบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 90% จากระดับกว่า 80% ในไตรมาส 1/2569 ขณะเดียวกัน ราคาขายมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นในทุกตลาด โดยเฉพาะตลาดอินโดนีเซียที่ราคาขายทยอยปรับขึ้นเข้าใกล้ระดับเฉลี่ยของภูมิภาค
บล.ฟินันเซีย ไซรัส ประเมินว่า อัตรากำไรขั้นต้นของ SCGP มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 21.9% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 4 ปี หลังราคาขายปรับตัวขึ้นมากกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนค่าขนส่งและถ่านหิน ขณะที่ต้นทุนกระดาษรีไซเคิล หรือ RCP ยังทรงตัวในระดับต่ำจากการใช้สต็อกต้นทุนต่ำ
นอกจากนี้ อัตรากำไรที่ดีขึ้นยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้คาดว่า Fajar จะกลับมามีกำไรเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2566 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนภาพรวมผลประกอบการของ SCGP ให้ฟื้นตัวเด่นในไตรมาส 2/2569
หากกำไรปกติไตรมาส 2/2569 เป็นไปตามคาด จะส่งผลให้กำไรปกติในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 อยู่ที่ 3,409.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 71.1% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 อาจอ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาล แต่คาดว่าอัตรากำไรจะยังทรงตัวในระดับสูง จากการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
จากมุมมองดังกล่าว บล.ฟินันเซีย ไซรัส ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติของ SCGP ในปี 2569-2570 ขึ้นปีละ 22% เพื่อสะท้อนสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น และการปรับลดประมาณการค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย โดยคาดว่ากำไรปกติปี 2569 จะอยู่ที่ 6,374.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 66.2% จากปีก่อน และคาดว่ากำไรปกติปี 2570 จะอยู่ที่ 6,834.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.2% จากปีก่อน
พร้อมกันนี้ บล.ฟินันเซีย ไซรัส ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ SCGP เป็น 35.00 บาท จากเดิม 29.00 บาท อิงวิธีประเมินมูลค่าแบบ DCF หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไร และปรับสมมติฐานการเติบโตระยะยาวเป็น 2.6% จากเดิม 2.0%
ทั้งนี้ แม้ราคาหุ้น SCGP จะปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แต่ยังซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ -1SD ของค่าเฉลี่ย PER และ EV/EBITDA ในอดีต ขณะที่อัตรากำไรสุทธิและ ROE ที่คาดในปี 2569-2570 ยังต่ำกว่าช่วงก่อนโควิดเพียงเล็กน้อย จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 35.00 บาท