AURA ไตรมาส 3/2568 แนวโน้มกำไรแกร่ง แม้เข้าสู่ Low Season

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุ AURA กำไรทั้งปีอาจดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ

ไตรมาส 3/2568 คาดยังเติบโตจากช่วงเดียวกันในปีก่อนหน้าได้แม้ยังมีฐานสูง

ราคาทองคำในตลาดโลกที่เริ่มปรับตัวลงในไตรมาส 2/2568 ทำให้ธุรกรรมในการขายปลีกทองคำเพิ่มขึ้น เพราประชาชนยังมองราคาทองมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในระยะยาว สวนทางกับสินค้ากลุ่มเพชรและเครื่องประดับอื่นที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจ และมักมีมูลค่าลดลงเมื่อขายคืน อย่างไรก็ตามมีนักลงทุนบางกลุ่มที่กลัวราคาลงต่อเช่นกัน ทำให้ฝั่งรับซื้อคืนไม่ได้ลดลงมากนักเมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2568 ช่วยหนุน GPM เราคาดรายได้จากการขายปลีกทองคำ 8,622 ล้านบาท (ลดลง 3.0% จากไตรมาสก่อนหน้า และ เพิ่มขึ้น 14.6% จากช่วงเดียวกันในปีก่อนหน้า) รายได้จากการรับขายฝากของธุรกิจทองมาเงินไปคาด New high ต่อที่ 197 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10.9% จากไตรมาสก่อนหน้า และ เพิ่มขึ้น 47.9% จากช่วงเดียวกันในปีก่อนหน้า) ช่วยประคอง GPM ทรงตัวสูงคาดที่ 11.9% ลดลงเพียงเล็กน้อยจาก 12.2% ในไตรมาส 1/2568 แม้เป็น Low season และ แม้ยังต่ำกว่า 13.3% ในไตรมาส 2/2567 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของบริษัท เนื่องจากช่วงนั้นมีธุรกรรมรับซื้อคืนค่อนข้างมาก คาดกำไรสุทธิที่ 356 ล้านบาท ลดลง 10.7% จากไตรมาสก่อนหน้า เพราะปัจจัยฤดูกาล และเป็น New high ขณะที่ยังโตได้ 3.2 % จากช่วงเดียวกันในปีก่อนหน้า แม้ว่าในไตรมาส 2/2567 เป็นฐานที่สูงเช่นกันเพราะเป็นกำไร High เดิมของบริษัทก่อนที่จะทำ New high ใหม่ได้อีกครั้งในไตรมาส 1/2568

กำไรไตรมาส 3/2568 แนวโน้มไม่แย่แม้ Low season ที่ สุดของปี … ไตรมาส 4/2568 ลุ้น New high

ปกติไตรมาส 3/2568 จะเป็น Low season ที่สุดของปีทั้งธุรกิจค้าปลีกทองคำและทองมาเงินไป แต่ด้วยราคาทอง และโปรโมชั่นของบัตรเครดิตทำให้ธุรกิจการซื้อ-ขายทองคึกคักมากกว่าปกติของไตรมาส 3 ทั่วไป ประกอบกับมีการขึ้นค่ากำเหน็จในการขายออกทองคำครบทุกสาขาทำให้ได้ประโยชน์ในช่วงที่มีการจัดโปรโมชั่นกับบัตรเครดิตเต็มที่เช่นกัน ทำให้ในไตรมาส 3/2568 แม้กำไรจะลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า ตามปัจจัยฤดูกาลแต่ในแง่ของรายปี คาดมีการเติบโตสูงระดับ 50% +/- ขณะที่ไตรมาส 4/2568 จะกลับมาเป็น High season พร้อมกันของทั้งธุรกิจค้าปลีกและทองมาเงินไป ทำให้คาดว่ามีโอกาสสูงที่กำไรอาจทำระดับสูงสุดใหม่ได้อีกครั้ง

ประมาณการมี Upside risk แนะนำ “ซื้อ”

หากกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 ออกมาใกล้เคียงคาดกำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 จะคิดเป็นสัดส่วน 57% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราประเมินเบื้องต้นกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะใกล้เคียงหรือมากกว่าในช่วงครึ่งปีแรกเล็กน้อย ทำให้ประมาณการกำไรปี 2568 ของเรามีโอกาสดีกว่าคาด จากปริมาณการขายธุรกิจค้าปลีกที่ดีกว่าคาด, ค่ากำเหน็จปรับเพิ่มขึ้น, ทองมาเงินไปรายได้สูงกว่าคาด โดย ปัจจุบันยอดลูกหนี้ขายฝาก (AR) อยู่ที่ 6,500 ล้านบาท มีโอกาสดีกว่าเป้าหมายของบริษัทที่สิ้นปีที่ 7,500 ล้านบาท โดยในไตรมาส 3/2568 มีการขายหุ้นกู้ชุดแรกวงเงินไม่เกิน 2,500 ล้านบาท คาดว่าจะช่วยหนุนการรับขายฝากของทองมาเงินไปได้ถึงช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ทำให้ธุรกิจนี้เติบโตในอัตราเร่ง นอกจากนี้ทิศทางดอกเบี้ยนโยบายที่มีแนวโน้มลดลง ทำให้ต้นทุนเงินทุนลดลงในอนาคต แต่อัตราผลตอบแทนเท่าเดิม ทำให้อัตรากำไรจากธุรกิจนี้สูงขึ้น คงราคาเป้าหมาย 19.50 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ ปัจจุบัน PER (อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น) 2568 ต่ำเพียง 15.6 เท่า

สรุป

• แนะนำ “ซื้อ”
• ราคาเป้าหมายใน 12 เดือนข้างหน้า อยู่ที่ 50 บาท
  
• คาดกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 356 ล้านบาท