ได้เวลาอัปเกรดเป้าหมาย AOT

ได้เวลาอัปเกรดเป้าหมาย หุ้น AOT เห็นสัญญาณดีขึ้นในระยะยาว มีปัจจัยหนุนจากประมาณการไตรมาส 2/2568 คาดจะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง

หุ้น AOT หรือ บริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) ถือเป็นผู้นำในกลุ่มอุตสาหกรรมท่องเที่ยวในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) จากการประกอบธุรกิจท่าอากาศยานในประเทศไทยในความรับผิดชอบ 6 แห่ง ได้แก่ ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ, ท่าอากาศยานดอนเมือง, ท่าอากาศยานภูเก็ต, ท่าอากาศยานเชียงใหม่, ท่าอากาศยานหาดใหญ่ และท่าอากาศยานแม่ฟ้าหลวง เชียงราย ให้บริการเที่ยวบินภายในประเทศและระหว่างประเทศ

ในช่วงที่ผ่านมา ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น AOT ค่อนข้างซบเซา ส่วนหนึ่งก็ด้วยบรรยากาศของตลาดหุ้นไทยที่ยังไม่ฟื้นกลับมาเต็มที่ และอีกส่วนก็เป็นปัจจัยเฉพาะตัวทางธุรกิจของบริษัทที่เจอแรงกดดันเชิงลบ ทำให้ราคาหุ้นย้อนหลังตั้งแต่ต้นปี (Year to Date 17 เม.ย. 2568) ปรับตัวลดลงราว 36% เลยทีเดียว แถมยังหลุดแนวรับสำคัญที่บริเวณ 40 บาท

จะเห็นว่าตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2568 มีบทวิเคราะห์หลายแห่งออกมา Drowngrade หุ้น AOT เนื่องจากกลุ่ม King Power ขอเลื่อนการชําระการจ่ายส่วนแบ่งรายได้ขั้นต่ำ (Minimum Guarantee) หมายความว่าจากเดิม AOT จะมีรายได้ที่แน่นอนจากค่าเช่าแบบคงที่ เงินส่วนนี้จะหายไป แต่จะได้เฉพาะยอดส่วนแบ่งรายได้แทน

ล่าสุดเราเริ่มเห็นบางบทวิเคราะห์ ได้ปรับคำแนะนำการลงทุนหุ้น AOT เพิ่มขึ้นแล้ว โดยมีปัจจัยหนุนจากประมาณการไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง และมีสัญญาณดีขึ้นในส่วนการชําระค่าสัมปทานของ King Power รวมถึงราคาหุ้น AOT ในปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมีนัยสําคัญ

บล. เคจีไอ ปรับเพิ่มคําแนะนํา “ซื้อ” หุ้น AOT

บทวิเคราะห์ บล. เคจีไอ ณ วันที่ 17 เมษายน 2568 ได้ Upgrade คำแนะนำการลงทุนหุ้น AOT จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” พร้อมให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 50 บาทต่อหุ้น โดยคาดว่าผลการดําเนินงานโดยรวมของ AOT จะเติบโตได้ในระยะยาว ราคาหุ้น AOT คิดเป็น PE ปี 2568F ที่ 26.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในปี 2562 ที่ 40.2 เท่า และในปี 2567 ที่ 53.7 เท่า

คาดกําไรสุทธิของ AOT งวดไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 5.94 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.7% YoY และเพิ่มขึ้น 11.1% QoQ คิดเป็น 28.5% ของประมาณการกําไรเต็มปีที่ 2.08 หมื่นล้านบาท (+8.5% YoY) ซึ่งประเมินจํานวนผู้โดยสารจะอยู่ที่ 34.79 ล้านคน สูงขึ้น 7.6% จากช่วงปีก่อน แบ่งเป็นผู้โดยสารระหว่างประเทศ 21.48 ล้านคน และผู้โดยสารในประเทศ 13.31 ล้านคน ในขณะที่คาดว่าจํานวนเที่ยวบินจะอยู่ที่ 209,845 เที่ยว เพิ่มขึ้น 11.1% จากช่วงปีก่อน

ทั้งนี้ แม้จะมีการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์บางส่วนมาตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2567 แต่จํานวนผู้โดยสารและจํานวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น น่าจะช่วยหนุนผลการดําเนินงานของบริษัทในช่วงที่การท่องเที่ยวแข็งแกร่งตามฤดูกาล สำหรับจํานวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่เปลี่ยนไปทุกๆ 1 ล้านคน จะส่งผลต่อกําไรสุทธิของบริษัทประมาณ 3.4%

อีกปัจจัยบวกสำคัญ คือ มีสัญญาณดีขึ้นในส่วนการชําระค่าสัมปทานของ King Power แม้จะต้องขอเลื่อนการชําระ Minimum Guarantee แต่ไม่กระทบกับผลการดําเนินงานทางการเงินของ AOT เนื่องจาก AOT ยังคงรับรู้รายได้จาก King Power เป็นลูกหนี้ค้างรับ (receivables)

King Power Duty-Free Co., Ltd. (KPD) ได้รับการผ่อนผันให้เลื่อนการจ่าย Minimum Guarantee จากเดือนกันยายน 2567 ถึงเมษายน 2568 ในช่วงเวลา 18 เดือน แต่ KPD จะต้องจ่าย AOT ตามสัญญาจากเดือนพฤษภาคม เป็นต้นไป อีกทั้งจะมีการคิดดอกเบี้ยกับการชําระส่วนที่ล่าช้าด้วย ในทํานองเดียวกัน King Power Suvarnabhumi Co., Ltd. (KPS) ก็ขอเลื่อนชําระเงินจากเดือนกันยายน 2567 ถึงกุมภาพันธ์ 2568 ด้วยเช่นกัน แต่จากเดือนมีนาคม เป็นต้นมา KPS ต้องชําระตามกําหนด รวมดอกเบี้ยของส่วนที่ล่าช้า ประเมินว่า KPS จะสามารถกลับมาจ่ายหนี้ในเดือนมีนาคมแล้วจากปัจจัยฤดูกาล ทั้งหมดนี้ถือเป็นความคืบหน้าในเชิงบวกสําหรับประเด็นสภาพคล่อง

เพราะฉะนั้น ด้วยแนวโน้มผลประกอบการของ AOT ซึ่งจะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง มีความคืบหน้าเชิงบวกจากประเด็น King Power ประกอบกับ Valuation ของราคาหุ้นที่ค่อนข้างถูก จึงเป็นโอกาสสำคัญในการเก็บสะสมหุ้นเพื่อลงทุนในระยะยาว

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• ตั้งแล้ว! บอร์ดทอท.อนุมัติ 'ปวีณา จริยฐิติพงศ์' รักษาการเอ็มดี แทน 'กีรติ'
• 'กีรติ' ลาออกเอ็มดีทอท. ยื่นบอร์ด 23 เม.ย.นี้
• ดีขึ้นมาก! สุวรรณภูมิพุ่งติดอันดับ 39 สนามบินดีสุดในโลก 'ดอนเมือง' อันดับ 8 กลุ่มโลว์คอสต์

ติดตามเราได้ที่

เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
X: https://twitter.com/BangkokInsight
Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg