มุมมองการลงทุน ‘ช.การช่าง’ มีอะไรที่ต้องรู้

อัปเดตมุมมองการลงทุนของ "ช.การช่าง" มีอะไรที่ต้องรู้ และความน่าสนใจของหุ้น CK

หุ้น CK หรือ บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) ผู้ประกอบธุรกิจเหมาก่อสร้างรายใหญ่ของประเทศไทย ปัจจุบันดำเนินธุรกิจหลัก 2 ประเภท หนึ่งคือ ธุรกิจการก่อสร้าง ทั้งระบบขนส่งมวลชน ท่าอากาศยาน ถนน ทางด่วน สะพาน พลังงาน ระบบน้ำและท่าเรือ สองคือ ธุรกิจการพัฒนาโครงการสาธารณูปโภค ด้วยการเป็นผู้ลงทุนพัฒนาโครงการสาธารณูปโภคด้านต่างๆ โดยเข้าไปถือหุ้นใน BEM, TTW และ CKP

สำหรับใครสนใจโอกาสการลงทุนในหุ้น CK หรือ ช.การช่าง บทความนี้เราจึงได้สรุปมุมมอง และกลยุทธ์การลงทุนล่าสุด จากบทวิเคราะห์ บล. เมย์แบงก์ เกี่ยวกับประเด็นสำคัญต่าง ๆ ที่ควรรู้ทั้งปัจจัยบวกและปัจจัยเสี่ยง ดังนี้

มุมมองการลงทุน คาดไตรมาส 1 ขาดทุนเล็กน้อย

คาดว่า CK จะประกาศผลประกอบการสำหรับงวดไตรมาส 1 ปี 2567 ในวันที่ 15 พฤษภาคมนี้ โดยประเมินว่าผลกำไรไตรมาสแรก จะขาดทุนเล็กน้อย 8 ล้านบาท เทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่มีกำไร 156 ล้าน และงวดเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไร 217 ล้านบาท สาเหตุจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนทราน่าจะลดลงเหลือ 72 ล้านบาท ถูกกดดันจากรับรู้ขาดทุนจาก CKP จากการขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบาง

แค่หากมองภาพรวมปี 2567 คาดว่า CK จะเติบโตดีต่อเนื่อง ประมาณการกำไรปกติเพิ่มขึ้น 40% สู่ระดับ 2,040 ล้านบาท ด้วยแรงหนุนจากโครงการต่างๆ ที่เร่งตัวมากขึ้น และยังได้รับส่วนพิ่มจากส่วนแบ่งกำไรของ BEM และ CKP ที่เติบโตและเงินปันผลรับจาก TTW

Backlog สูง 1.3 แสนล้านบาท อนาคตมีแนวโน้มได้งานเพิ่ม

ปัจจุบัน CK ถือ Backlog ณ สิ้นปี 2566 ที่สูงถึง 1.3 แสนล้านบาท ขณะที่ในอนาคตมีแนวโน้มจะได้รับงานเพิ่มจากบริษัทลูก เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม 1.27 แสนล้านบาท ซึ่ง BEM ชนะการประมูลแล้วรอรัฐบาลชุดใหม่อนุมัติ

โครงการทางด่วน 2 ชั้น งามวงศ์วาน–พระรามเก้า ดำเนินการลงทุนโดย BEM มูลค่าลงทุน 35,000 ล้านบาท ปัจจุบันอยู่ระหว่างทำ EIA คาดได้ข้อสรุปและเสนอเข้า ครม. ภายในปี 2567

โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้งาน M&E มูลค่า 2.7 หมื่นล้านบาท ซึ่งมีแนวโน้มที่ BEM จะได้เดินรถต่อเนื่องจากรถไฟฟ้าสายสีม่วงเหนือบางใหญ่-เตาปูน

สรุปทั้งหมดแล้ว ทำให้มีโอกาสที่กลุ่ม ช.การช่าง จะขยับ Backlog เพิ่มขึ้นมากกว่า 3 แสนล้านบาท พร้อมเข้าสู่เฟสของการเติบโต New S-Curve เต็มตัว

มุมมองการลงทุนที่น่าสนใจของหุ้น CK

• เป็นบริษัทรับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ที่โดดเด่นด้วยการลงทุนในผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานชั้นนำของประเทศ ได้แก่ BEM (35.5%), CKP (30.0%) และ TTW (19.4%)
• กำลังเติบโตด้วยการช่วยกันเพิ่ม Backlog ของบริษัท และงานในมือปัจจุบันก็สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 130,000 บาท
• มีโอกาสมากมายจากโครงการที่มีศักยภาพสูง ได้แก่ รถไฟฟ้ามหานครสายสีส้ม (ตะวันตก), รถไฟฟ้ามหานครสายสีม่วง (ใต้) งานระบบ M&E และทางด่วน 2 ชั้น

วิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

• CK มีการทำกำไรที่ดีจาก Gross Profit Margin เฉลี่ยสูงประมาณ 7-8% ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา
• งานในมือจำนวนมาก เชื่อจะหนุนให้รายได้ และ EBITDA เติบโต CAGR แข็งแกร่ง 28%-32% ในช่วงปี 2565-2568
• EBITDA ปี 2566-2568 ที่ประมาณ 3,000-3,300 ล้านบาท และรายได้จากการขายหุ้นที่ 1,800 ล้านบาท เพียงพอสำหรับการลงทุนในอนาคต
• ประมาณการอัตราหนี้สินต่อทุน D/E ยังคงต่ำ 1.72 เท่า ในปี 2567

แนะนำ "ซื้อ" เลือก CK เป็น Top Pick

นักวิเคราะห์ บล. เมย์แบงก์ คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CK ราคาเป้าหมาย 26 บาทต่อหุ้น แม้กำ ไรไตรมาส 1/2567 จะขาดทุนเล็กน้อย แต่คาดแนวโน้มผลประกอบการช่วงที่เหลือของปีจะดีขึ้น ประกอบกับมีแรงหนุนจากการเติบโตของบริษัทลูก งานก่อสร้างโยธาโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบาง และโครงการอื่น ๆ ที่เร่งตัวมากขึ้น

ตลอดจน Backlog ปัจจุบันที่สูง มีโอกาสรับเงินเพิ่มเพื่อเข้าสู่ New S-Curve จึงเลือก CK เป็น Top Pick ในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• CKPower ปักธงรุกผลิตไฟฟ้า จากพลังงานสะอาด ปี 2566 กวาดรายได้ 10,941 ล้าน
• 'ช.การช่าง' ลุ้นงานในมือทะลุ 2 แสนล้าน!!
• ทำไมกลุ่ม 'ช.การช่าง' กำไรโตกระโดดยกแผง!!
  

ติดตามเราได้ที่

• เว็บไซต์: https://www.thebangkokinsight.com/
• Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
• Twitter: https://twitter.com/BangkokInsight
• Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
• Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg