SEAFCO โบรกฯ อัพเกรดเป็นซื้อ ลุ้นรับงานใหญ่ หนุนวัฏจักรขาขึ้น
#ทันหุ้น - บล.ฟินันเซีย ไซรัส เจาะหุ้น SEAFCO บริษัทคาดหวังรับงานใหม่ช่วงปลายปี โดยให้นํ้าหนักรถไฟฟ้าสีส้มตะวันตกจาก CK คาดราว 1.5 พันลบ. ผลักดันการฟื้นตัวเด่นของรายได้และมาร์จิ้นในปี 2568 ประเมินกําไรปี 2567 –74% y-y ก่อนปี 2568 +250% y-y จากการเริ่มงานสายสีส้ม ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2568 ที่ 3 บาท ปรับเพิ่มคําแนะนําจาก "ถือ" เป็น "ซื้อ"
กําไร Q2/67 อ่อนแอ หดตัว q-q, y-y จากช่วงปลายงานรถไฟฟ้าม่วงใต้
SEAFCO รายงานกําไรสุทธิ Q2/67 อยู่ที่ 5.6 ล้านบาท (-83% q-q, -55% y-y) สาเหตุจากรถไฟฟ้าม่วงใต้อยู่ในช่วงปลายงาน ขณะที่งานอื่นส่วนใหญ่เป็นงานอาคารซึ่งมาร์จิ้น ตํ่าจากการแข่งขันรุนแรง รวมถึงงานสะพานข้ามแม่นํ้าเจ้าพระยามีการก่อสร้างล่าช้าจากอุปสรรคปริมาณนํ้าสูง ส่งผลให้รายได้หดตัวเป็น 263 ล้านบาท (-34% q-q, -43% y-y) และอัตรากําไรขั้นต้น 12.1% จาก 18.1% ใน Q1/67 และ 12.4% ใน Q2/66
คาดหวังรับงานใหญ่เติมพอร์ต มีรถไฟฟ้าสีส้มเป็นไฮไลท์
บริษัทรับงานใหม่ YTD 1 พันล้านบาท และมี Backlog ปัจจุบัน 936 ล้านบาท (งานค่าแรงรวมวัสดุ 89% , รับเฉพาะค่าแรง 11%) ขณะที่มีงานที่อยู่ระหว่างประมูลรวม 1.07 หมื่นล้านบาท โดยมีโครงการที่มีโอกาสร่วมรับงานฐานรากคือ 1) รถไฟฟ้าสีส้มจาก CK ที่เป็นพันธมิตร โครงการเป็นสถานีใต้ดินทั้งหมด 11 สถานี สมมติ Success rate 50% หรือ 5 สถานี อิงฐานรากใกล้เคียงกับรถไฟฟ้าม่วงใต้และสีส้มตะวันออกราว 300 ล้านบาท/สถานี จะทําให้SEAFCO รับงาน 1.5 พันล้านบาท และรับเฉพาะค่าแรงซึ่งมาร์จิ้นดี คาดรับรู้รายได้ใน Q1/68-Q1/69 2) ทางด่วน Double Deck ซึ่ง BEM อยู่ระหว่างเจรจากับกทพ. คาดได้ข้อสรุปภายใน 2H67-1H68 และ 3) รถไฟฟ้าใต้ดินในบังกลาเทศ ซึ่งบริษัทอยู่ระหว่างเจรจากับหนึ่งในผู้ชนะประมูล คาดมีความชัดเจนปี 2568
คาดกําไรปี 67 หดตัว -74% y-y ก่อนปี 68 กลับมาฟื้น +250% y-y
ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกําไรสุทธิปี 2567 ลงจากเดิม 39% เป็น 44 ล้านบาท (-74% y-y)จากปรับลดรายได้สะท้อนปริมาณงานใหม่น้อยกว่าคาด แนวโน้มกําไร 2H67 อ่อนแอ หดตัว h-h, y-y จากการรับรู้งานเอกชนขนาดกลาง Shark Fin Pathum Wan Intersection เริ่ม Q3/67, The Platinum Square เริ่ม Q4/67 อย่างไรก็ดี หากได้รับงานรถไฟฟ้าสีส้มจะผลักดันให้กําไรทยอยฟื้น Q1/68 และเด่นใน Q2/-Q3/68 โดยคาดปี 2568กําไรกลับมาเร่งตัว +250% y-y ที่ 152 ล้านบาท ขณะที่หากปรับค่าแรงขั้นตํ่าเป็น 400 บาท/วัน (จาก 345 บาท) มองกระทบไม่มากเนื่องจากเป็นงานระยะสั้น ประเมินกระทบต้นทุนเพิ่ม 1% อิงค่าแรงคิดเป็น 16% ของต้นทุนรวม และมีส่วนจ้างรายวัน 63% ของแรงงานทั้งหมด
ปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 3 บาท เพิ่มคําแนะนําเป็นซื้อ
ฝ่ายวิจัยปรับไปใช้ราคาเหมาะสมปี 2568 ที่ 3 บาท อิง Target PBV 1.4x เทียบเท่าปี 2566 ที่กําไรใกล้เคียงกัน (จากเดิม 1.1x) หุ้นมี Upside กว้างขึ้นและมองข้ามไปปี 2568 ที่กําไรฟื้น โดยประกาศรับงานรถไฟฟ้าสีส้มจะเป็น Catalyst (คาด Q4/67) ปรับคําแนะนําเป็นซื้อ บริษัทประกาศซื้อหุ้นคืน 25 ล้านหุ้น คิดเป็น 3.07% ของหุ้นชําระแล้ว วงเงิน 50 ล้านบาท ตั้งแต่ 20 ส.ค. 2567-20 ก.พ. 2568025 (16 ก.ย. ซื้อหุ้นคืนแล้ว 533,300 หุ้น)
ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/
TELEGRAM คลิกhttps://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1
Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/