หุ้นกลุ่ม ปตท. Q1 กำไร 4.5 หมื่นล้าน Q2 เจอขาดทุนสต๊อกน้ำมัน-IRPC หนักสุด

8 หุ้นกลุ่ม ปตท. กำไรไตรมาส 1/68 รวม 4.49 หมื่นล้าน เพิ่มขึ้น 107.4% QOQ แต่ลดลง 27.6% YOY “บล.กรุงศรี” มองแนวโน้มกำไรไตรมาส 2/68 แย่ลง ถูกกดดันจากขาดทุนสต๊อกน้ำมันพุ่ง “IRPC” แย่สุด Cash Flow ติดลบ “บล.หยวนต้า” เห็นพ้องแย่ลงจากไตรมาสก่อน รับผลกระทบ Stock Loss-ราคาน้ำมันดิบช่วงต้น เม.ย. ปรับฐาน กดดันมาร์จิ้น ชี้ผลกระทบภาษีทรัมป์ทุบดีมานด์พลังงานและปิโตรเคมีฟื้นตัวช้า

ผู้สื่อข่าวรายงานภาพรวมผลประกอบการหุ้นกลุ่ม ปตท. ในงวดไตรมาส 1 ปี 2568 (ม.ค.-มี.ค.) ทั้งสิ้น 8 บริษัท ประกอบด้วย 1.บมจ.ปตท. (PTT) 2.บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) 3.บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก (OR) 4.บมจ.ไทยออยล์ (TOP) 5.บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ (GPSC) 6.บมจ.พีทีที โกลบอล เคมิคอล (PTTGC) 7. บมจ.ไออาร์พีซี (IRPC) และ 8.บมจ.โกลบอลกรีนเคมิคอล (GGC) มีกำไรสุทธิรวมกัน 44,921 ล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 107.4% เมื่อเทียบจากไตรมาสก่อนหน้า (QOQ) แต่ลดลง 27.6% เมื่อเทียบจากช่วงเดียวกันปีก่อน (YOY) (ดูตาราง)

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) เปิดเผย “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า ภาพรวมกำไรหุ้นกลุ่ม ปตท. ในไตรมาสแรกปีนี้ ถ้าพิจารณารายธุรกิจ ในส่วนธุรกิจต้นน้ำอย่าง PTTEP มีกำไรลดลงทั้ง YOY และ QOQ สาเหตุจากอัตรากำไรที่ลดลง โดยได้รับผลกระทบจาก 1.ราคาน้ำมันดิบปรับลดลง ซึ่งกดดันจากซัพพลายน็อนโอเปกที่ออกมามากขึ้น และมีความกังวลเรื่องเศรษฐกิจโลก และ 2.ต้นทุนการขุดเจาะสูงขึ้นเพราะต้องมีการเร่งลงทุนพัฒนาการผลิตของแหล่งปิโตรเลียมเอราวัณและบงกช

โดยทิศทางกำไร PTTEP ตั้งแต่ไตรมาส 1-4 ปีนี้ มองซอฟต์ลงหมดเมื่อเทียบ YOY เพราะราคาน้ำมันดิบอยู่ในขาย่อลงเรื่อย ๆ ซึ่งต่างจากช่วงที่ผ่านมา ตั้งแต่ปี 2565 ที่เป็นช่วงของสงครามรัสเซีย-ยูเครน ซัพพลายตึงตัว ราคาน้ำมันดิบสูงมาก แต่ตอนนี้ซัพพลายตึงตัวน้อยลง ทำให้ภาพ YOY ไม่ตื่นเต้นและไม่เซอร์ไพรส์ตลาดเพราะเห็นสัญญาณนี้มาตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2567 ส่วนแนวโน้มกำไรไตรมาส 2/2568 เมื่อเทียบ QOQ มองแค่ทรงตัว ได้ปริมาณขายที่เร่งขึ้นเพราะแหล่งบงกชไม่มีปิดซ่อมมาชดเชยกับราคาน้ำมันดิบที่ลดลง

ต่อมาฝั่งธุรกิจโรงกลั่นอย่าง TOP กำไรไตรมาสแรกปีนี้เมื่อเทียบ QOQ ได้แรงหนุนจากกำไรสต๊อกน้ำมัน (Stock Gain) ที่เข้ามาช่วย แต่ภาพกำไร YOY คล้ายกับธุรกิจต้นน้ำ เพราะโรงกลั่นทั่วโลกมีกำลังการผลิตสูงขึ้นตั้งแต่ปี 2567 จำนวน 1.4 ล้านบาร์เรล เพราะฉะนั้นจะกดดันความตึงตัวน้อยลง ประกอบกับสเปรดปิโตรเคมีก็ย่อลง

สำหรับแนวโน้มกำไรไตรมาส 2 ของ TOP ถ้าเทียบ YOY ตามสภาพยังแย่ ประกอบกับจะมีขาดทุนสต๊อกน้ำมัน (Stock Loss) ก้อนใหญ่ ทำให้จะกดดันภาพกำไรเมื่อเทียบ QOQ ดรอปลงด้วย แต่ทั้งนี้ TOP จะมีรายการพิเศษช่วยชดเชย Stock Loss ได้

ถัดมาธุรกิจปิโตรเคมีอย่าง PTTGC และ IRPC ภาพรวม Bottom Line ยังติดลบอยู่ สำหรับ PTTGC กำไรไตรมาสแรกปีนี้ลดลงเทียบ YOY โดนกดดันจากโอเวอร์ซัพพลาย ประกอบกับสงครามการค้าหลังทรัมป์ชนะเลือกตั้งช่วงปลายปีที่แล้วก็กดดันมาต่อเนื่องจนถึงต้นปีนี้ ทำให้สเปรดปิโตรเคมีแย่ลง YOY แต่ภาพกำไร QOQ ฟื้นตัวได้ เพราะว่าไม่มีปิดซ่อมนอกแผนของโรงกลั่นเหมือนไตรมาส 4/2567 และ Feed Ethane ที่มีต้นทุนต่ำเข้ามาเพิ่มขึ้น 9% ช่วยลดต้นทุนไปได้ และธุรกิจ allnex ออกจากช่วงโลว์ซีซั่น

ในส่วนแนวโน้มกำไรไตรมาส 2 ปีนี้ของ PTTGC จะโดนกดดันจาก Stock Loss แต่ดีกว่า TOP เพราะปิโตรเคมีอยู่ในขาฟื้นได้ สายโอเลฟินส์คาดมีอัตรากำไรฟื้นตัว และธุรกิจ allnex เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นด้วย จะหนุนกำไรเพิ่มขึ้น ซึ่งมองว่า 2 ส่วนนี้ช่วยกลบ Stock Loss ได้ โดยภาพรวมแล้วอาจยังขาดทุนอยู่แต่น้อยลง

ส่วนกำไร IRPC ถือว่าน่าห่วงที่สุด เพราะ EBITDA ติดลบสวนทางกลุ่มที่เป็นบวกในไตรมาสแรกปีนี้ ทำให้กำไรออกมาแย่ลงทั้ง YOY และ QOQ ธุรกิจปิโตรเคมีแย่ลงในภาพ QOQ บวกกับมีต้นทุนอยู่ในระดับสูง ส่วน YOY มีสภาพเดียวกับ PTTGC ที่เจอโอเวอร์ซัพพลาย

สำหรับไตรมาส 2 ปีนี้ของ IRPC จะไม่ดีเหมือน PTTGC ทั้ง YOY และ QOQ เพราะธุรกิจปิโตรเคมีไม่สามารถช่วยกลบ Stock Loss ได้ เนื่องจากน้ำหนักของ Stock Loss ฝั่งโรงกลั่นมีขนาดใหญ่กว่า PTTGC

ต่อมาธุรกิจสถานีบริการน้ำมันอย่าง OR ถือว่ากำไรไตรมาส 1/2568 ออกมาค่อนข้างดี โดยได้แรงหนุนจากน้ำมันเจ็ตที่เข้ามาช่วย ทำให้กำไรขั้นต้นต่อลิตรฟื้นขึ้น QOQ ส่วนภาพ YOY ได้แรงส่งจากธุรกิจไลฟ์สไตล์หรืออะเมซอนฟื้นตัวเป็นหลัก ที่มีการขยายสาขาและลดค่าใช้จ่ายได้

ส่วนภาพกำไรไตรมาส 2 ปีนี้จะกลับขากัน เหลือแค่ทรงตัว YOY โดยธุรกิจอะเมซอนจะเป็นตัวแบก แต่กำไร QOQ จะแย่ลงเพราะว่าโดนกดดันจาก Stock Loss

ในส่วนกำไรบริษัทแม่อย่าง PTT ในไตรมาสแรกปีนี้เรียกว่าได้บริษัทลูกช่วยไว้ หนุนภาพ QOQ และช่วยกลบธุรกิจก๊าซของ ปตท.ที่แย่ลงได้ สาเหตุที่ธุรกิจก๊าซแย่ลงเพราะว่าในไตรมาส 1 เป็นช่วงฤดูหนาวของยุโรป ทำให้ราคา LNG เพิ่มขึ้น จึงฉุดอัตรากำไรของธุรกิจลงไป แต่ภาพ YOY บริษัทลูกช่วยไม่ไหวเพราะธุรกิจ ปตท.แย่ลงมาก จากนโยบายปรับโครงสร้างก๊าซของภาครัฐ (Single Pool Gas Price) ที่ทำให้ต้นทุนโรงแยกก๊าซของ ปตท. เปลี่ยนภาพไปเลย โดยอัตรากำไรสู้ YOY ไม่ได้

สำหรับแนวโน้มกำไรไตรมาส 2 ปีนี้ มองทั้ง QOQ และ YOY จะแย่ลงหมด แรงกดดันหลักจาก Stock Loss ของบริษัทลูก ๆ แม้ว่าธุรกิจก๊าซของ ปตท.จะดีขึ้น ราคา LNG ปรับลง แต่ไม่พอเพราะบริษัทลูกมีส่วนสร้างรายได้ถึง 70% ของ EBITDA ของ PTT

“โดยสรุปแนวโน้มกำไรไตรมาส 2 ปีนี้ของกลุ่ม ปตท. จะแย่ลง QOQ สาเหตุหลักคือถูกกดดันจาก Stock Loss หนักสุดคือ IRPC ซึ่งมี Cash Flow ติดลบ ทั้งนี้ หากแยก Stock Loss ออกไปก็จะเห็นว่าธุรกิจปิโตรเคมีสามารถฟื้นตัวขึ้นได้ อย่าง PTTGC”

นายปรินทร์ นิกรกิตติโกศล ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) กล่าวกับ “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า คาดการณ์แนวโน้มกำไรหุ้นกลุ่ม ปตท. ช่วงไตรมาส 2/2568 จะปรับตัวลดลง QOQ จากราคาน้ำมันดิบช่วงต้นเดือน เม.ย. ที่มีการปรับฐาน กดดันธุรกิจกลุ่มพลังงานต้นน้ำจะมีมาร์จิ้นที่ลดลงตามราคาผลิตภัณฑ์ ส่วนธุรกิจกลุ่มอุตสาหกรรมขั้นกลาง (โรงกลั่น, ปิโตรเคมี) จะมีการขาดทุนสต๊อกน้ำมัน (Stock Loss) จากที่ตอนนี้ราคาน้ำมันปรับลงเมื่อเทียบจากช่วงสิ้นไตรมาส 1/2568 ที่ผ่านมา

“ดังนั้น งบการเงินกลุ่ม ปตท. ในไตรมาส 2/2568 จะดรอปลงคล้ายกันหมด แต่ธุรกิจก๊าซของ PTT อาจจะประคองตัวได้ดีกว่ากลุ่ม เพราะต้นทุนก๊าซคาดปรับตัวลง และราคาขายอิงกับราคาน้ำมันเตาและราคาปิโตรเคมี ซึ่ง 2 ไตรมาสที่ผ่านมา มีส่วนต่างราคา (Spread) ฟื้นตัวดีขึ้น จึงช่วยพยุงให้ราคาขายไม่ลดลงมาก”

นายปรินทร์กล่าวด้วยว่า สำหรับผลกระทบภาษีทรัมป์ต่อธุรกิจกลุ่มพลังงาน ในทางตรงไม่ค่อยมีผลกระทบ เพราะไทยไม่ได้ส่งออกน้ำมัน แต่จะมีผลกระทบทางอ้อมหากภาษีทรัมป์ฉุดภาพเศรษฐกิจ โดยจะกดดันดีมานด์พลังงานและปิโตรเคมีฟื้นตัวช้า ซึ่งจะมีผลต่อราคาพลังงาน ทั้งนี้ ปัจจุบันได้ประเมินทิศทางราคาน้ำมันดิบดูไบปีนี้ไว้อยู่ที่ 68 เหรียญ/บาร์เรล

อ่านข่าวต้นฉบับได้ที่ : หุ้นกลุ่ม ปตท. Q1 กำไร 4.5 หมื่นล้าน Q2 เจอขาดทุนสต๊อกน้ำมัน-IRPC หนักสุด

ติดตามข่าวล่าสุดได้ทุกวัน ที่นี่
– Website : https://www.prachachat.net